Hawkish y Dovish: principales características y diferencias

Los términos "hawkish" y "dovish" se utilizan habitualmente para describir la postura de política monetaria de los bancos centrales. Reflejan su enfoque de los tipos de interés, los objetivos de inflación y el crecimiento económico.
Exploremos el significado de estos enfoques, cómo los utiliza la FED y sus implicaciones para los operadores.

¿Qué significa política monetaria agresiva?

La política monetaria agresiva es una postura adoptada por los bancos centrales para endurecer la política monetaria. Este enfoque suele utilizarse para combatir la inflación elevada o para evitar el recalentamiento de la economía.

Los bancos centrales como la Reserva Federal (FED) adoptan una postura de halcones cuando las tasas de inflación superan el nivel objetivo, lo que suele recurrir a subidas de los tipos de interés. Por ejemplo, en 2022, la FED subió agresivamente los tipos de interés para frenar el rápido aumento de la inflación, ejerciendo presión sobre los mercados financieros.

Ejemplo de política agresiva

Las tasas de inflación se habían disparado por encima de las expectativas debido a la recuperación económica tras la pandemia del COVID-19 y las interrupciones en las cadenas de suministro. En respuesta, la FED inició un agresivo ciclo de subidas de tipos, que hacía hincapié en la necesidad de atajar la inflación descontrolada para mantener la estabilidad económica.

Durante este periodo, la FED aumentó los tipos de interés desde niveles cercanos a cero hasta más del 4% en tan sólo unos meses. Esta rápida subida provocó volatilidad en los mercados financieros. Los inversores, enfrentados a unos costes de endeudamiento más elevados, respondieron con una presión vendedora en los mercados bursátiles.

La fuerte subida de los tipos de interés también frenó el gasto de los consumidores y la inversión, lo que supuso una presión sobre el crecimiento económico. Los tipos hipotecarios, en particular, subieron rápidamente, provocando una ralentización del mercado de la vivienda. Este aumento de los tipos de los préstamos hipotecarios a lo largo de 2022 redujo el poder adquisitivo y creó dificultades para el sector inmobiliario.

En los mercados de divisas, las políticas de línea dura de la FED fortalecieron el dólar estadounidense frente a otras monedas. La apreciación del dólar ejerció presión sobre las divisas de los mercados emergentes, aumentando los costes en el comercio mundial y perturbando los equilibrios económicos de esos países. Además, en este periodo se produjeron fluctuaciones en los precios mundiales de las materias primas, incluida la energía.

Efectos de las políticas de halcones

• Las políticas agresivas implican un aumento de los tipos de interés. Unos tipos de interés más altos reducen el gasto de los consumidores y las inversiones de las empresas, disminuyendo así la demanda y controlando la inflación.
• Los bancos centrales pueden detener o revertir los programas de compra de bonos para limitar la oferta monetaria en el mercado. Esta acción reduce la liquidez del sistema financiero.
• Estas políticas se ven favorecidas cuando la inflación se considera una amenaza mayor que el crecimiento económico. La estabilidad de precios se convierte en el objetivo primordial con este tipo de enfoque.
• Unos tipos de interés más altos y una liquidez restringida frenan el crecimiento económico, reduciendo la inflación impulsada por la demanda.

Ventajas/desventajas de la política de halcones

Ventajas:

• Ayuda a controlar la inflación al reducir la demanda.
• Atrae inversiones extranjeras mediante subidas de los tipos de interés, fortaleciendo la moneda.
• Evita el endeudamiento excesivo y las burbujas especulativas.
• Prioriza la estabilidad de precios, contribuyendo a una estructura económica más sostenible.

Desventajas:

• Reduce el gasto de los consumidores y las inversiones de las empresas, presionando sobre el crecimiento económico.
• La ralentización de la economía puede provocar un aumento de las tasas de desempleo.
• Aumenta la presión vendedora sobre las acciones y otros activos de riesgo.
• Los tipos de interés altos reducen la demanda de hipotecas y préstamos para automóviles, provocando una contracción en estos sectores.
• El aumento de los tipos de interés puede provocar salidas de capital de los países en desarrollo, lo que repercute negativamente en sus economías.

¿Qué es la política monetaria «dovish»?

La política monetaria moderada se refiere al enfoque de un banco central de adoptar una postura acomodaticia destinada a apoyar el crecimiento económico y aumentar el empleo. Este enfoque suele aplicarse durante periodos de baja inflación o estancamiento económico.

Ejemplo de política monetaria moderada

Un ejemplo es la respuesta a la crisis financiera mundial de 2008. La crisis provocó una grave recesión económica en todo el mundo, y la economía estadounidense se vio significativamente afectada. Durante este periodo, la Reserva Federal (FED) adoptó una fuerte política monetaria dovish para ayudar a la economía a recuperarse y reducir el desempleo.

Como parte de este enfoque, la FED bajó rápidamente los tipos de interés a una horquilla del 0-0,25%. El objetivo de esta política era reducir los costes de endeudamiento de los bancos e inyectar más liquidez en el mercado.

La FED envió señales claras de que los tipos de interés se mantendrían bajos durante un largo periodo. Esta comunicación contribuyó a fomentar una sensación de estabilidad y estimuló el gasto de los consumidores y la actividad inversora.

Para garantizar aún más la liquidez en los mercados, la FED inició compras de activos a gran escala, incluidos bonos del Estado y valores respaldados por hipotecas. Estas acciones se diseñaron para reducir la tensión de los mercados financieros y empujar los tipos de interés a largo plazo aún más a la baja.

Las políticas expansivas ayudaron gradualmente a la recuperación de la economía estadounidense. Con el paso de los años, las tasas de desempleo disminuyeron y la creación de empleo aumentó. El entorno de bajos tipos de interés y la amplia liquidez impulsaron a los inversores hacia la renta variable, lo que se tradujo en un importante crecimiento del mercado. Índices como el S&P 500 y el Dow Jones entraron en un importante mercado alcista a partir de 2009.

En 2015, los signos de recuperación económica se habían fortalecido en EE.UU. Como resultado, la FED comenzó a alejarse de su postura moderada aumentando gradualmente los tipos de interés. Sin embargo, esta transición se llevó a cabo de forma cautelosa y mesurada.

Efectos de las políticas moderadas

• Los bancos centrales bajan los tipos de interés para reducir los costes de los préstamos y fomentar el gasto de los consumidores. Esto puede aumentar especialmente la demanda de préstamos a largo plazo, como hipotecas y préstamos para la compra de automóviles.
• Al reducir los costes de los préstamos para las empresas, las políticas moderadas pueden mejorar la rentabilidad y hacer que los inversores prefieran la renta variable a otras clases de activos.
• Las políticas moderadas suelen provocar la depreciación de la moneda del país. Aunque esto puede estimular las exportaciones, también puede aumentar el coste de las importaciones.
• Las políticas moderadas prolongadas conllevan el riesgo de que la inflación se descontrole. Por lo tanto, los bancos centrales adoptan un enfoque equilibrado a la hora de aplicar este tipo de medidas.

Ventajas y desventajas de la política de relajación

Ventajas:

• Reduce los tipos de interés, aumentando el gasto de los consumidores.
• Reduce los costes de endeudamiento para las empresas, fomentando la inversión.
• Favorece el crecimiento económico y reduce el desempleo.
• La depreciación de la moneda puede aumentar las exportaciones.

Desventajas:

• Puede aumentar el riesgo de inflación a largo plazo.
• La depreciación de la moneda puede aumentar los costes de importación.
• El exceso de liquidez puede provocar burbujas especulativas.
• Los tipos de interés bajos pueden desincentivar el ahorro.

Hawkish vs Dovish: ¿Cuáles son las diferencias?

¿Quién decide la política monetaria?

La política monetaria se refiere a la gestión de los instrumentos utilizados para garantizar la estabilidad económica de un país, controlar la inflación, reducir el desempleo y apoyar el crecimiento económico. La responsabilidad de determinar y aplicar estas políticas suele recaer en el banco central del país.

Los procesos de toma de decisiones de los bancos centrales suelen correr a cargo de comités específicos. Por ejemplo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (FED) o el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) son responsables de fijar los tipos de interés, organizar los programas de compra de bonos y dar forma a otras políticas relacionadas con el mercado.

Los instrumentos utilizados para determinar la política monetaria incluyen la fijación de los tipos de interés, el ajuste de la liquidez del mercado y la regulación de las reservas obligatorias. Los bancos centrales utilizan estas herramientas para alcanzar sus objetivos, como apoyar el crecimiento económico o mantener la inflación bajo control.

¿Por qué adoptaría la FED una postura de halcón?

La FED puede adoptar una postura agresiva para garantizar la estabilidad económica y apoyar el crecimiento a largo plazo. Este tipo de política suele preferirse cuando una inflación elevada amenaza el equilibrio económico.

Las principales razones de las políticas de halcones de la FED pueden resumirse como sigue:

• La inflación supera el nivel objetivo y amenaza la estabilidad de precios.
• La economía crece rápidamente, lo que hace que la demanda supere a la oferta.
• Fortalecimiento del dólar estadounidense para atraer inversiones extranjeras y obtener una ventaja competitiva en el comercio internacional.
• Evitar valoraciones excesivas en clases de activos como la vivienda, las acciones u otros instrumentos financieros.
• Subir los tipos de interés para mitigar la presión sobre el sistema financiero causada por los elevados niveles de endeudamiento.

¿Por qué adoptaría la FED una postura moderada?

La política dovish suele consistir en bajar los tipos de interés, proporcionar más liquidez a los mercados y aplicar políticas monetarias expansivas. La razón principal para adoptar una postura moderada es estimular la actividad económica y evitar cuellos de botella en los mercados financieros.

Las razones por las que la FED podría adoptar una postura moderada son las siguientes:

• La inflación se mantiene por debajo del nivel objetivo o existe riesgo de deflación.
• Para reducir el desempleo e impulsar la creación de empleo.
• Para estimular la actividad económica en periodos de recesión.
• Fomentar el gasto de los consumidores reduciendo el coste de los préstamos.
• Acelerar la recuperación tras una crisis financiera.

¿Cómo afectan a los operadores las políticas de halcones y de pesimistas?

Las decisiones que toman los bancos centrales al aplicar estas políticas provocan cambios en factores como los tipos de interés, la oferta monetaria y el crecimiento económico. Este es un factor importante a tener en cuenta a la hora de configurar sus estrategias de negociación.

Por lo general, las políticas de halcones implican un aumento de los tipos de interés y una reducción de la liquidez del mercado. Esto puede generar una presión vendedora sobre los activos de mayor riesgo y provocar un desplazamiento hacia activos más seguros, como los bonos y el dólar estadounidense.

Los principales efectos de las políticas de halcones sobre los operadores son:

• Las políticas de halcones pueden fortalecer el dólar frente a otras divisas.
• El aumento de los tipos de interés incrementa los costes de endeudamiento de las empresas, lo que afecta negativamente a su rentabilidad y provoca caídas de las cotizaciones bursátiles.
• Unos tipos de interés más altos atraen capitales a los mercados desarrollados, provocando volatilidad en los mercados emergentes.
• El aumento de los tipos de interés eleva los rendimientos de los bonos, animando a los operadores a pasar de las acciones a los bonos.
• Por el contrario, las políticas moderadas se asocian a la reducción de los tipos de interés y al aumento de la oferta monetaria. Estas políticas impulsan a los inversores hacia activos de mayor riesgo, lo que a menudo se traduce en movimientos al alza de las acciones, las materias primas y los activos de los mercados emergentes.

Los efectos de las políticas moderadas sobre los inversores son los siguientes:

• Los tipos de interés bajos impulsan a los inversores hacia activos de mayor riesgo, lo que favorece los movimientos al alza en los mercados bursátiles.
• Pueden debilitar la moneda nacional frente a otras divisas.
• Los tipos de interés bajos aumentan la demanda de materias primas como el oro, ya que los activos que no devengan intereses se vuelven más atractivos.

Más sobre las posturas agresivas y moderadas

¿Cómo afecta una postura de línea dura a los pares de divisas?

Una postura agresiva suele indicar una expectativa de subidas de los tipos de interés. Esto aumenta la demanda de la divisa del país respectivo, lo que provoca su apreciación. Por ejemplo, si la Reserva Federal adopta una postura agresiva, el dólar estadounidense tiende a fortalecerse frente a otras divisas. En pares de divisas como el EUR/USD, la apreciación del dólar provoca la caída del par.

¿Cómo responde el dólar a una decisión de la Reserva Federal?

Una decisión de línea dura por parte de la Reserva Federal implica un aumento de los tipos de interés, lo que hace que el dólar estadounidense sea más atractivo. Unos tipos de interés más altos animan a los inversores a favorecer los activos de mayor rendimiento denominados en dólares. Como resultado, el dólar estadounidense gana poder frente a otras divisas.

¿Cómo influyen las políticas de halcones en los mercados bursátiles?

Las políticas de halcones suelen ir asociadas a tipos de interés más altos. El aumento de los costes de endeudamiento puede reducir la rentabilidad de las empresas, presionando a la baja los precios de las acciones. Las empresas orientadas al crecimiento, que son más sensibles a los tipos de interés, se ven especialmente afectadas y pueden experimentar importantes caídas de valor.

¿Cuál es el impacto de las políticas moderadas en los precios de las materias primas?

Las políticas moderadas, caracterizadas por tipos de interés más bajos y una mayor liquidez, suelen impulsar la demanda de materias primas. Unos tipos de interés más bajos debilitan el dólar. Esto puede provocar una subida de los precios de activos como el oro y el petróleo.

¿Cómo afecta un periodo de políticas «dovish» a los activos refugio como el oro?

Las políticas moderadas, que reducen los tipos de interés, pueden debilitar el dólar. Un dólar más débil aumenta el atractivo de activos refugio como el oro, que no ofrecen rendimientos. Por otra parte, el aumento de la liquidez y la reducción de la incertidumbre en los mercados durante los periodos de políticas laxistas aumentan la demanda de oro.

¿Cómo afecta una postura moderada a los índices de renta variable?

Una postura moderada suele tener un efecto positivo en los mercados bursátiles. Unos tipos de interés más bajos reducen los costes de endeudamiento de las empresas, lo que impulsa la rentabilidad. Además, un entorno de tipos bajos anima a los inversores a buscar activos de mayor riesgo, impulsando al alza índices bursátiles como el S&P 500. Las políticas moderadas suelen impulsar al alza los índices.

¿Pueden los halcones convertirse en palomas y viceversa?

Sí, los banqueros centrales o los responsables de la política monetaria pueden pasar de una postura de halcones a una de palomas en función de las condiciones económicas. Por ejemplo, un banquero central que aboga por subidas de tipos durante periodos inflacionistas puede adoptar una postura moderada durante las recesiones económicas para estimular el crecimiento. Estos cambios reflejan la necesidad de adaptarse a la cambiante dinámica económica.

¿Es posible ser a la vez halcón y pesimista?

Aunque un banco central o un responsable de la política monetaria suele inclinarse por una u otra postura en función de las condiciones económicas imperantes, puede mostrar tendencias tanto de halcones como de pesimistas en diferentes contextos. Por ejemplo, un banco central puede centrarse en el control de la inflación (hawkish) y, al mismo tiempo, aplicar medidas para apoyar el crecimiento (dovish), mostrando un enfoque equilibrado.