¿Qué es la política monetaria?

La política monetaria es el marco utilizado por los bancos centrales o las autoridades monetarias para gestionar la oferta monetaria y los tipos de interés de un país. Los objetivos principales de estas políticas son garantizar la estabilidad de los precios, apoyar el crecimiento económico y aumentar el empleo. Los bancos centrales se esfuerzan por mantener el equilibrio macroeconómico regulando la liquidez y las condiciones crediticias mediante instrumentos de política monetaria.

Entre los instrumentos de política monetaria se encuentran el ajuste de los tipos de interés, las operaciones de mercado abierto y los cambios en los requisitos de reserva.

La reducción de los tipos de interés disminuye los costes de los préstamos, lo que fomenta el consumo y la inversión, mientras que el aumento de los tipos se utiliza para controlar las presiones inflacionistas. Las operaciones de mercado abierto afectan directamente a la oferta monetaria a través de la compra y venta de valores públicos. El ajuste de los requisitos de reserva determina la capacidad de préstamo de los bancos.

Tipos de política monetaria

Las políticas monetarias se aplican de diferentes maneras en función de la situación económica actual y de sus objetivos. En general, se pueden mencionar dos tipos principales de políticas monetarias:

Política monetaria expansiva (flexible)

La política monetaria expansiva se aplica durante períodos de desaceleración económica o recesión para estimular la actividad económica. El objetivo principal es aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de interés para fomentar el consumo y la inversión. Los bancos centrales utilizan diversas herramientas para alcanzar este objetivo:

• El banco central reduce el tipo de interés oficial, lo que reduce los costes de financiación de los bancos. Esto anima a los bancos comerciales a bajar los tipos de interés de sus préstamos, lo que permite a los particulares y a las empresas obtener financiación a un menor coste, lo que impulsa el gasto y la inversión.
• El banco central compra valores públicos, como bonos, para inyectar liquidez en el mercado. Este proceso aumenta las reservas excedentarias de los bancos, mejorando así su capacidad de préstamo.
• El banco central reduce los requisitos de reserva que los bancos están obligados a mantener, lo que les permite conceder más préstamos.

Política monetaria restrictiva (ajustada)

La política monetaria restrictiva se aplica durante períodos de sobrecalentamiento económico o alta inflación para garantizar la estabilidad de los precios. El objetivo es disminuir la oferta monetaria y subir los tipos de interés para reducir la demanda, controlando así la inflación. Por lo general, se lleva a cabo utilizando las siguientes herramientas:

• Los costes de los préstamos bancarios aumentan cuando el banco central sube el tipo de interés oficial.
• Para retirar liquidez del mercado, el banco central vende activos públicos que forman parte de sus carteras.
• La cantidad de crédito que los bancos pueden ofrecer se restringe cuando el banco central aumenta los requisitos de reserva que los bancos deben mantener.

¿Cuáles son los objetivos de la política monetaria?

Los principales objetivos de las políticas monetarias son mantener el equilibrio macroeconómico garantizando la estabilidad de los precios, apoyar el crecimiento económico, aumentar el empleo y minimizar las fluctuaciones en los mercados financieros.

Los bancos centrales pretenden orientar las variables económicas utilizando herramientas de política monetaria. Por ejemplo, en casos de alta inflación, se aplican políticas monetarias restrictivas para controlar el aumento de los precios. Durante los periodos de recesión económica, se introducen políticas monetarias expansivas para promover la demanda.

La aplicación eficaz de la política monetaria no solo proporciona estabilidad de precios, sino que también evita las fluctuaciones del tipo de cambio, controla los niveles de deuda externa y apoya un crecimiento constante.

Los objetivos clave de la política monetaria pueden resumirse, en general, de la siguiente manera:

• Mantener la inflación bajo control y preservar el valor de la moneda.
• Garantizar un crecimiento económico sostenible.
• Reducir la tasa de desempleo y apoyar el pleno empleo.
• Equilibrar los aumentos de precios y reducir la inflación.
• Minimizar las fluctuaciones de los tipos de interés.
• controlar la volatilidad del tipo de cambio,
• garantizar la estabilidad de los mercados bancarios y financieros,
• regular la balanza de pagos y los niveles de deuda externa.

Herramientas de la política monetaria

Los bancos centrales utilizan diversas herramientas para orientar el curso de la economía y alcanzar objetivos clave al aplicar la política monetaria. Estas herramientas afectan directamente a la oferta monetaria, los tipos de interés y las condiciones crediticias, lo que ayuda a regular las actividades económicas.

Las herramientas de política monetaria se clasifican generalmente en tres grupos principales:

• Tipos de interés
• Operaciones de mercado abierto
• Requisitos de reserva

Expliquemos estas herramientas en detalle.

Tipos de interés

El tipo de interés oficial es uno de los instrumentos más utilizados por los bancos centrales. Las variaciones de los tipos de interés tienen un efecto directo en los costes de financiación y repercuten en las decisiones económicas sobre inversión, ahorro y consumo.

• Cuando se bajan los tipos de interés, disminuyen los costes de financiación, lo que impulsa el consumo y la inversión. La bajada de los tipos se utiliza habitualmente en períodos de ralentización económica como parte de una política monetaria expansiva.
• Por otro lado, el aumento de los tipos de interés incrementa los costes de los préstamos, lo que frena el consumo y la inversión. Esta herramienta se prefiere en las políticas monetarias contractivas para controlar la inflación.

Las decisiones sobre los tipos de interés de los principales bancos centrales, como la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), tienen un impacto considerable en los mercados mundiales. Las subidas de los tipos de interés se suelen aplicar para combatir la inflación, mientras que las bajadas se utilizan para apoyar el crecimiento económico.

Por ejemplo, el 16 de diciembre de 2015, la Fed subió su tipo de interés oficial por primera vez en casi una década, pasando del 0-0,25 % al 0,25-0,50 %. Esta decisión tuvo un amplio impacto en los mercados mundiales.

Ante la expectativa de una subida de los tipos, el dólar estadounidense se apreció frente a otras divisas. Las salidas de capital de los países en desarrollo se aceleraron y sus monedas se depreciaron frente al dólar.

Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto son una herramienta importante a través de la cual los bancos centrales influyen directamente en la oferta monetaria del mercado. Estas operaciones se llevan a cabo normalmente mediante la compra o venta de valores públicos, como bonos o letras del Tesoro.

• Compra de bonos: cuando un banco central compra valores públicos en el mercado, aumenta la oferta monetaria. Este proceso aumenta las reservas de los bancos y amplía su capacidad de préstamo, lo que incrementa la liquidez de la economía e impulsa la actividad económica.
• Venta de bonos: cuando un banco central vende valores públicos de su cartera, reduce la liquidez del mercado. Esta acción disminuye la capacidad de préstamo de los bancos, ralentiza la actividad económica y alivia las presiones inflacionistas.

Requisitos de reserva

Los requisitos de reserva se refieren a las reservas obligatorias que los bancos deben mantener en el banco central. Al ajustar estos requisitos, los bancos centrales pueden influir en la capacidad de préstamo de los bancos.

Cuando el banco central reduce los requisitos de reserva, los bancos pueden prestar más. Esto aumenta la liquidez en el mercado y favorece el crecimiento económico.

Cuando se aumentan los requisitos de reserva, los bancos deben mantener más reservas, lo que reduce su capacidad de préstamo y ralentiza la actividad económica.

Otras herramientas

• Los bancos centrales también conceden préstamos a corto plazo a los bancos comerciales para garantizar la liquidez. El tipo de interés que se aplica a estos préstamos se denomina tipo de descuento. El ajuste de los tipos de descuento afecta a los costes de financiación de los bancos con el banco central y ayuda a regular la liquidez del mercado.
• Los bancos centrales pueden intervenir en los mercados de divisas para controlar las fluctuaciones monetarias. Estas intervenciones pueden implicar el uso de reservas de divisas o la venta de divisas en el mercado.

¿Cómo se toman y se aplican las decisiones de política monetaria?

Las decisiones de política monetaria suelen ser tomadas por el órgano rector de un banco central. Por ejemplo, en Estados Unidos, estas decisiones las toma el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

El proceso de toma y aplicación de decisiones de política monetaria consta de varias etapas:

Análisis económico y recopilación de datos

El primer paso en las decisiones de política monetaria es realizar una evaluación exhaustiva de la situación económica actual. Los bancos centrales examinan detenidamente las tasas de inflación, los datos de desempleo, el crecimiento del PIB, el gasto de los consumidores y la producción industrial.

La Reserva Federal recopila estos datos de diversas fuentes. Por ejemplo, se tienen en cuenta los informes publicados por el gobierno, los análisis del sector privado y los índices de confianza de los consumidores. Además, los 12 bancos regionales de la Reserva Federal de los Estados Unidos presentan al FOMC datos económicos específicos de sus regiones.

Previsiones económicas y evaluación de riesgos

Tras recopilar los datos, los expertos del banco central realizan predicciones sobre las perspectivas económicas futuras. Estas previsiones incluyen escenarios sobre la evolución de la inflación, el crecimiento y las tasas de desempleo. Además, se evalúan los riesgos actuales. Por ejemplo, si existe el riesgo de una recesión económica o de una alta inflación en los Estados Unidos, esto influye directamente en las decisiones políticas.

En esta fase se utilizan modelos económicos como la curva de Phillips. Este modelo ayuda a comprender la relación entre el desempleo y la inflación. La Fed concede gran importancia a estas previsiones para mantener la estabilidad de los precios y alcanzar los objetivos de pleno empleo.

Reuniones del FOMC y proceso de toma de decisiones

En Estados Unidos, el FOMC se reúne ocho veces al año para tomar decisiones de política monetaria. Durante estas reuniones, el presidente de la Fed y otros miembros comparten sus opiniones sobre la situación económica actual y debaten diversos escenarios. Al final de la reunión, se toman decisiones sobre si se modifican los tipos de interés, se aumenta o se reduce la oferta monetaria o se utilizan otras herramientas de política monetaria.

La elección se realiza mediante votación. Sin embargo, no se trata de una simple regla de mayoría. Por lo general, la opinión del presidente de la Fed es decisiva.

Aplicación de las decisiones de política monetaria

Una vez tomadas las decisiones, el banco central utiliza diversas herramientas para aplicar estas políticas. Por ejemplo, si la Fed decide subir los tipos de interés, esta decisión se anuncia junto con un plan sobre cómo se aplicará en el mercado. Las operaciones de mercado abierto se llevan a cabo mediante la compra o venta de valores públicos, o se ajustan los requisitos de reserva.

Por ejemplo, en 2022, la tasa de inflación en Estados Unidos superó el 8 %, alcanzando el nivel más alto en 40 años. En respuesta a ello, la Fed aplicó una política monetaria restrictiva para controlar la inflación y subió los tipos de interés varias veces a lo largo del año. Estas subidas de los tipos de interés afectaron no solo a la economía estadounidense, sino también a los mercados mundiales, al aumentar la demanda del dólar estadounidense. Los países en desarrollo se vieron muy afectados por estas subidas de tipos, ya que experimentaron salidas de capital y depreciación de la moneda.

¿Por qué es importante la política monetaria para los operadores?

Las decisiones de los bancos centrales sobre los tipos de interés afectan directamente a los mercados de divisas, acciones y materias primas.

• Los cambios en la oferta monetaria afectan a los niveles de liquidez del mercado y a los volúmenes de negociación.
• Los operadores toman posiciones basándose en las expectativas de inflación y siguen de cerca las medidas de política monetaria de los bancos centrales.
• Las decisiones de política monetaria pueden provocar cambios repentinos en los tipos de cambio, lo que crea oportunidades o riesgos en el mercado de divisas.
• Los anuncios de los bancos centrales configuran las expectativas del mercado de los operadores e influyen en los movimientos de los precios.
• Los operadores establecen niveles de stop-loss y take-profit en función de las decisiones de política monetaria.
• Los cambios en los tipos de interés provocan fluctuaciones, especialmente en los precios de las acciones y los bonos.
• Las decisiones de política monetaria determinan la dirección de las tendencias económicas a largo plazo, lo que proporciona información estratégica a los operadores.
• Las decisiones de los bancos centrales pueden generar una alta volatilidad en los mercados, lo que ofrece oportunidades de negociación a corto plazo.
• Las decisiones inesperadas de los bancos centrales pueden desencadenar oleadas repentinas de pánico u optimismo, lo que afecta a las decisiones de los operadores.

Política monetaria frente a política fiscal

La política monetaria y la política fiscal son dos políticas económicas fundamentales que se utilizan para garantizar la estabilidad económica de un país y alcanzar los objetivos macroeconómicos. Ambas políticas se aplican para regular la economía y apoyar el crecimiento económico.

La política monetaria es aplicada por el banco central para regular la oferta monetaria y los tipos de interés. Sus objetivos principales son mantener la estabilidad de los precios, reducir el desempleo y promover un crecimiento económico sostenible.

La política fiscal, por su parte, es aplicada por el gobierno para regular los tipos impositivos y el gasto público. Esta política tiene por objeto estimular el crecimiento económico, financiar los servicios públicos y equilibrar la distribución de los ingresos.

Para estimular la economía, el gobierno puede reducir los impuestos o aumentar el gasto público. Por el contrario, para controlar el déficit presupuestario, puede aumentar los impuestos o recortar los gastos.

A continuación se presenta una tabla comparativa de la política monetaria y la política fiscal:

Preguntas frecuentes

¿Cómo afectan los cambios en la oferta monetaria a las estrategias de los operadores?

Los cambios en la oferta monetaria desempeñan un papel importante en las estrategias de los operadores, ya que afectan directamente a los niveles de liquidez de los mercados financieros. Cuando los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, la liquidez aumenta, lo que estimula los precios de activos como las acciones y las materias primas. Los operadores prefieren los activos más arriesgados durante los periodos de expansión y los más seguros durante los periodos de contracción, mientras que los tipos de interés más bajos reducen los costes de financiación.

¿Cuál es el papel de la política monetaria en los precios de las materias primas?

Los cambios en los tipos de interés, en particular, pueden tener un impacto directo en la demanda y los precios de las materias primas. Los tipos de interés más bajos tienden a atraer a los inversores hacia materias primas como el oro, la plata y el petróleo, mientras que los tipos de interés más altos suelen provocar una caída de los precios de las materias primas. El aumento de la oferta monetaria también puede elevar las expectativas de inflación, lo que conduce a un aumento de los precios de las materias primas.

¿Qué oportunidades ofrece la política monetaria expansiva a los operadores?

La bajada de los tipos de interés y el aumento de la oferta monetaria pueden impulsar al alza los mercados bursátiles, especialmente en los sectores centrados en el crecimiento. Un entorno de tipos de interés bajos puede hacer que resulte atractivo para los operadores tomar posiciones contra las divisas que se deprecian en el mercado de divisas. Las políticas expansivas también pueden provocar un aumento de la demanda de materias primas, lo que amplía aún más las oportunidades de negociación.

¿Cómo reaccionan los mercados antes y después de las reuniones de los bancos centrales?

Los mercados experimentan una mayor volatilidad antes de las reuniones de los bancos centrales, ya que los operadores ajustan sus posiciones en función de las decisiones esperadas. Las reacciones posteriores a la reunión dependen de si los anuncios cumplen o desafían las expectativas, y las sorpresas provocan movimientos más pronunciados.

¿Cuál es la relación entre los programas de flexibilización cuantitativa (QE) y los mercados financieros?

La flexibilización cuantitativa (QE) aumenta la liquidez del mercado mediante la compra de activos por parte del banco central, lo que eleva los precios de las acciones, reduce los tipos de interés y, a menudo, deprecia la moneda local en los mercados de divisas.

¿Por qué son importantes para los operadores las políticas y las orientaciones prospectivas de los bancos centrales?

Los bancos centrales utilizan las orientaciones prospectivas para señalar la política monetaria futura, lo que ayuda a los operadores a anticipar los cambios en los tipos de interés y ajustar sus estrategias. Por ejemplo, si la Fed insinúa subidas de tipos, los operadores pueden apostar por el dólar estadounidense. Estas orientaciones reducen la incertidumbre y ayudan a los operadores a desarrollar un plan sólido.