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El viernes 30 de enero de 2026 fuimos testigos de una venta masiva extrema. A principios de semana, el oro, la plata y otros metales alcanzaban máximos históricos, pero la confianza cambió drásticamente con la corrección histórica.
El primer desencadenante fue el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés en EE. UU. tras el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal. La situación se agravó cuando el aumento de los requisitos de margen obligó a los operadores a reducir sus posiciones.
El resultado fue una de las caídas más abruptas de los mercados en décadas. Estos son los precios de apertura y cierre de los metales el 30 de enero de 2026:
|
Metal |
Precio de Apertura |
Precio de Cierre |
% Cambio |
|---|---|---|---|
| Oro | ~5,500 | ~4,713 | −9.2% |
| Plata | ~111 | ~78 | −28.5% |
| Platino | ~2,470 | ~2,178 | −12.0% |
| Paladio | ~2,000 | ~1,670 | −16.5% |
| Cobre | ~14,000 | ~13,150 | −6.1% |
Estos movimientos se encuentran entre las pérdidas más pronunciadas en un solo día que se recuerdan en el caso del oro y las peores jamás registradas en el caso de la plata.
La mayor parte de las ganancias de enero desaparecieron en una sola sesión. Los operadores se preguntan ahora si los precios habían subido demasiado o si este movimiento es solo la primera etapa de una caída.
El colapso no se inició a partir de un solo titular. Se desarrolló a través de una breve secuencia de acontecimientos que se alimentaron rápidamente entre sí.
Primero se produjo un cambio en las expectativas en torno a la política monetaria de Estados Unidos. Los mercados comenzaron a considerar que el posible liderazgo de Kevin Warsh en la Reserva Federal era menos moderado de lo que se había supuesto anteriormente. Ese cambio respaldó al dólar estadounidense e impulsó al alza los rendimientos de los bonos. Ambos son factores negativos para los activos que no generan rendimiento, como el oro y la plata.
Al mismo tiempo, la posición en metales preciosos estaba muy tensionada. Tras semanas de fuertes subidas, muchos operadores mantenían posiciones largas apalancadas. Cuando los precios comenzaron a caer, la recogida de beneficios se convirtió rápidamente en una venta más generalizada.
La aceleración decisiva se produjo después de que CME Group aumentara los requisitos de margen para los futuros de metales preciosos.
Un margen más alto significa que los operadores deben mantener más efectivo para conservar el mismo tamaño de posición. Si no pueden añadir fondos, deben reducir sus posiciones. En mercados a la baja, esto casi siempre conduce a ventas forzadas.
Este proceso mecánico convirtió un mercado ya débil en una fase de liquidación.
Una vez que se inicia este ciclo, los fundamentos pasan a ser temporalmente secundarios.
La liquidez se redujo a medida que aumentaban las ventas, lo que provocó que los compradores se retiraran. La profundidad de la oferta disminuyó, lo que permitió que las órdenes de venta relativamente pequeñas empujaran los precios de forma más agresiva de lo habitual.
La plata sufrió más que el oro debido a su mayor volatilidad y a su mayor posicionamiento especulativo. El platino y el paladio se vieron arrastrados a la baja por asociación. El cobre también bajó al deteriorarse el apetito por el riesgo.
No se trató de una lenta reevaluación. Fue un reajuste de posiciones.
En esta etapa, los mercados debaten dos posibilidades.
La distinción dependerá de cómo se comporte el precio en torno a los principales soportes técnicos y de si la liquidación forzosa remite.
Por ahora, la evolución de los precios sugiere que el mercado sigue en fase de desapalancamiento, no en fase de estabilización.
Para entender por qué los precios se movieron tan violentamente, es importante comprender qué supone un aumento del margen.
Los operadores de futuros no pagan el valor total del contrato. Depositan un margen como garantía de cumplimiento. Cuando las bolsas aumentan los requisitos de margen, los operadores deben aumentar inmediatamente el efectivo que respalda sus posiciones. Si no pueden añadir fondos, deben reducir o cerrar posiciones.
CME Group aumentó los requisitos de margen para varios contratos de metales preciosos, incluidos el oro y la plata. Esto redujo el apalancamiento en todo el mercado de la noche a la mañana.
En mercados a la baja, esto es muy importante.
Los precios ya estaban cayendo cuando se anunció el aumento del margen. Eso creó una presión adicional:
La respuesta más rápida para muchos operadores fue reducir la exposición. Esto convirtió las ventas normales en liquidaciones forzadas.
Los metales preciosos son especialmente sensibles a esta dinámica porque los mercados de futuros desempeñan un papel central en la determinación de los precios. El oro y la plata son muy negociados por los fondos macro, los especuladores a corto plazo y las estrategias sistemáticas que dependen del apalancamiento. Cuando el apalancamiento se encarece, las posiciones se reducen rápidamente.
Por eso los aumentos de los márgenes suelen agravar las ventas masivas. No alteran los fundamentos a largo plazo, pero obligan a ajustar rápidamente las posiciones. La demanda física no desaparece de la noche a la mañana, y las compras de los bancos centrales no terminan abruptamente. Sin embargo, las posiciones apalancadas en futuros pueden deshacerse en cuestión de horas.
Las velas pronunciadas, las rápidas oscilaciones intradía y los repetidos rebotes seguidos de nuevas ventas que se observaron el viernes son síntomas típicos de una fase de liquidación impulsada por los márgenes.
Kevin Warsh está siendo valorado ahora como menos moderado de lo que los mercados habían supuesto inicialmente. No se le considera agresivamente agresivo, pero tampoco se le ve como un recortador rápido o entusiasta de los tipos de interés.
Esto es importante para los metales preciosos.
El oro y la plata no pagan intereses. Cuando los mercados esperan tipos más bajos, los metales tienden a beneficiarse. Cuando las expectativas de recortes de tipos se alejan, los metales suelen sufrir presión.
La narrativa de Warsh ha contribuido a:
Los tres son factores adversos para el oro y la plata a corto plazo.
Igualmente importante es que este cambio se produjo tras un fuerte repunte de varias semanas. El posicionamiento ya estaba saturado. Cuando la narrativa macroeconómica se suavizó, dio a los operadores una razón para recoger beneficios.
Es importante separar los precios a corto plazo de la estructura a largo plazo.
A corto plazo, los metales son vulnerables a nuevas caídas si el dólar se mantiene al alza y los rendimientos siguen siendo elevados.
A largo plazo, muchos de los factores que respaldaban a los metales antes de la venta masiva siguen presentes. La diversificación de los bancos centrales, la fragmentación geopolítica y las preocupaciones fiscales a largo plazo no han desaparecido.
La revalorización de Warsh cambia el momento de la narrativa alcista en lugar de eliminarla por completo.
Las grandes ventas masivas suelen cambiar el valor relativo dentro del complejo de los metales, no solo los precios absolutos.
Analizar las relaciones ayuda a responder una pregunta importante:
¿El oro cayó más que otros metales o se mantuvo mejor en términos relativos?
En esta corrección, la plata y el paladio se desplomaron mucho más que el oro en términos porcentuales. El platino también tuvo un rendimiento inferior al del oro. El cobre también cayó, pero de forma menos agresiva que la plata y el paladio.
Esto nos dice algo importante.
A pesar de que el oro se vendió con fuerza, superó a la mayoría de los demás metales durante la fase de liquidación. Esto respalda la idea de que el oro sigue siendo considerado el activo «menos débil» dentro del complejo.
A continuación se muestran las relaciones aproximadas utilizando los precios antes del colapso del viernes y después de la caída.
|
Ratios |
Antes de la caída |
Después de la caída |
|---|---|---|
| Oro/Plata | 46.68 | 60.42 |
| Oro/Platino | 2.06 | 2.24 |
| Oro/Paladio | 2.96 | 2.81 |
| Oro/Cobre | 860.85 | 801.00 |
El comportamiento de la relación se inclina hacia una liquidación impulsada por los márgenes, no hacia un abandono completo del oro como activo de reserva de valor.
El oro sigue utilizándose como referencia dentro del complejo. Otros metales están absorbiendo más daños.
Esto es importante para los escenarios prospectivos:
Tras una liquidación impulsada por los márgenes, los mercados tienden a desarrollarse por etapas: primero se producen ventas forzadas, seguidas de una estabilización, y solo entonces empieza a tomar forma la imagen direccional.
El oro se encuentra ahora entre esas dos primeras etapas.
En lugar de pronosticar un máximo o un mínimo, es más útil trazar escenarios.
En este escenario, las ventas forzadas se van desvaneciendo gradualmente. El precio comienza a estabilizarse por encima de los principales soportes, pero el impulso alcista sigue siendo limitado.
Se producen repuntes, pero cuesta recuperar las zonas de soporte rotas.
Esto implicaría:
Nota: Consolidación, no inversión de la tendencia.
Zonas clave
Resistencia: 4600 / 4685 / 4885
Soporte: 4434 / 4275 / 3885
Si la presión vendedora sigue siendo fuerte y el dólar se mantiene firme, el oro podría prolongar su caída.
Una ruptura decisiva por debajo de 4275 aumentaría el riesgo bajista hacia la zona de 3900.
Este escenario se vería reforzado por:
Nota: Sigue siendo posible que se alcancen mínimos más bajos.
Zonas clave
Resistencia: 4600 / 4685
Soporte: 4275 / 3885
Para que se produzca una recuperación alcista, el oro debe estabilizarse primero.
Eso significa:
Solo entonces se reabrirá el camino hacia una resistencia más alta.
Esto sugeriría que la fase de liquidación ha terminado.
Zonas clave
Soporte: 4434 / 4275
Resistencia: 4600 / 4685 / 5000
La evolución de los precios sigue estando dominada por el posicionamiento y la liquidez, más que por los fundamentos a largo plazo.
La volatilidad del oro probablemente seguirá siendo elevada. Pueden producirse tanto repuntes bruscos como retrocesos rápidos. Hasta que el oro no recupere la zona de los 4600 en el cierre diario, es más probable que las subidas sean correctivas.
La plata y otros metales de alto beta pueden seguir sobrepasando los límites en ambas direcciones.
Temas clave a corto plazo:
Sesgo: Cauteloso, con riesgos a la baja aún presentes.
Una vez que la fase de liquidación haya terminado por completo, la atención debería volver gradualmente a los factores estructurales.
Entre ellos se incluyen:
Ninguno de estos factores ha desaparecido.
Sin embargo, es poco probable que la trayectoria al alza se parezca al repunte lineal anterior. Cabe esperar una mayor fluctuación de los precios en ambos sentidos y retrocesos más profundos.
Tendencia: constructiva, pero desigual.
¿Cambia la subida del margen del CME las perspectivas a largo plazo del oro?
No. Las subidas del margen afectan al posicionamiento a corto plazo y a la volatilidad. No cambian los factores estructurales.
¿Cómo puedo saber si la liquidación ha terminado?
Busque una caída de la volatilidad, rangos intradía más pequeños y precios que se mantengan por encima del soporte después de los retrocesos. El aumento del interés abierto junto con la estabilidad de los precios es otra señal constructiva.
¿Por qué la plata cayó mucho más que el oro?
La plata tiene una liquidez más escasa y un posicionamiento especulativo más fuerte. Se comporta como oro apalancado tanto durante las subidas como durante las ventas masivas.
¿Sigue siendo el oro un refugio seguro si se desploma durante una situación de estrés?
Sí. El oro se puede vender temporalmente para obtener efectivo durante un desapalancamiento forzado. Su función de refugio seguro se mide a lo largo de ciclos, no durante eventos de liquidación.
¿Qué es más importante en este momento: los datos de inflación o los rendimientos estadounidenses?
Los rendimientos reales estadounidenses son más importantes a corto plazo. La inflación cobra importancia principalmente por su impacto en las expectativas de tipos.
¿Los compradores físicos están activos durante estas caídas?
Normalmente sí, pero operan más lentamente que los operadores de futuros. Su demanda tiende a aparecer después de que se calme la volatilidad.
¿Por qué fracasan los rebotes por debajo de los niveles de soporte rotos?
El antiguo soporte a menudo se convierte en resistencia porque los largos atrapados utilizan las subidas para salir.
¿Esta corrección invalida los objetivos alcistas del oro para 2026?
No. Retrasa el momento. No cancela automáticamente las proyecciones de ciclo más alto.
¿Qué nivel es el más importante para el oro en este momento?
4600. Si el oro está por debajo de este nivel, los movimientos alcistas deben considerarse correctivos. Por encima de él, la presión bajista comienza a disminuir.
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