El índice del dólar estadounidense subió hasta 98,85, ya que los datos más débiles del mercado laboral aumentaron las expectativas de una bajada de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. El dólar se debilitó aún más tras la imposición de aranceles a la UE, Japón y Corea, y con más previstos para Brasil, Suiza y la India. El euro subió un 1,37 % hasta 1,1571 dólares, su mejor ganancia desde abril, respaldado por la fuerte inflación de la zona euro y la debilidad del dólar. El USD/JPY cayó un 2,23 % hasta 147,37, la mayor pérdida diaria desde enero de 2023, ya que los débiles datos de empleo aumentaron las expectativas de recortes de la Fed y los funcionarios japoneses advirtieron sobre la volatilidad de la moneda. El GBP/USD subió hasta 1,328, recuperándose de los mínimos recientes gracias a la debilidad generalizada del dólar, aunque los recortes de tipos del Banco de Inglaterra hasta el 4 % y los débiles datos del Reino Unido mantienen los riesgos a la baja.
El oro subió casi un 2 % hasta superar los 3360 dólares el viernes, después de que el débil informe sobre el empleo situara las probabilidades de una bajada de tipos en septiembre en el 75 %. En julio solo se crearon 73 000 nuevos puestos de trabajo, con fuertes revisiones a la baja, mientras que la inflación del PCE se mantuvo alta. El nuevo paquete de aranceles de Trump, que es del 10 % a nivel mundial y de hasta el 41 % para los países que no hayan llegado a un acuerdo, aumentó la incertidumbre. La plata subió más de un 1 % hasta superar los 37 dólares, también respaldada por las apuestas por una bajada de tipos y las continuas presiones inflacionistas. El crudo WTI cayó un 2,7 % hasta 67,3 dólares, ante las expectativas de que la OPEP+ pueda aumentar la producción en 548 000 barriles diarios en septiembre. Los nuevos aranceles de Trump a las importaciones de Canadá y la India lastraron el ánimo, pero las amenazas de sanciones del 100 % a los compradores de petróleo ruso ayudaron a limitar las pérdidas.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó casi 20 pb, hasta el 4,25 %, su mínimo en tres meses, después de que los débiles datos de empleo y las cifras revisadas aumentaran las esperanzas de dos recortes de la Fed este año. Los anuncios de recompra y los nuevos aranceles a varios países también contribuyeron a la demanda de bonos. El rendimiento del bono alemán a 10 años cayó hasta el 2,66 %, siguiendo la estela de los rendimientos estadounidenses, ya que los débiles datos de empleo alimentaron las expectativas de recortes de tipos, a pesar de que la inflación de la zona euro se situó ligeramente por encima de las previsiones. En el Reino Unido, el rendimiento de los bonos a 10 años cayó al 4,52 %, cerca de su mínimo de cuatro semanas, ya que los mercados anticipaban una bajada del Banco de Inglaterra hasta el 4 % la próxima semana. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años se mantuvo en torno al 1,55 % después de que el Banco de Japón mantuviera los tipos sin cambios por cuarta reunión consecutiva. Persiste la cautela ante la desaceleración de la inflación y la incertidumbre comercial, a pesar de que Japón acordó un arancel del 15 % con EE. UU.
La economía estadounidense solo creó 73 000 puestos de trabajo no agrícolas en julio, muy por debajo de los 106 000 previstos. Además, las cifras de empleo de mayo y junio se revisaron a la baja en un total de 258 000, lo que pone en duda los primeros indicios de resistencia del mercado laboral. Esta fuerte desaceleración del empleo ha llevado a los mercados a aumentar al 75 % la probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en septiembre. Los datos ponen de relieve el debilitamiento de las condiciones laborales y suscitan una mayor preocupación por el impulso económico y la confianza de los consumidores.
La tasa de desempleo aumentó hasta el 4,2 % en julio, ligeramente por encima del 4,1 % registrado en junio, lo que indica un nuevo debilitamiento del mercado laboral. Aunque el aumento parece limitado, cobra importancia si se combina con el lento crecimiento del empleo. La estabilidad de la participación en la población activa y la moderación de la demanda de contratación apuntan a una desaceleración más generalizada del mercado laboral, lo que da más argumentos a la Fed para adoptar un enfoque gradual en la flexibilización monetaria.
La inflación del PCE subyacente se situó en el 2,8 % interanual en junio, en línea con las expectativas. Como indicador clave de la inflación de la Reserva Federal, su persistencia por encima del objetivo del 2 % indica que las presiones sobre los precios se mantienen. Junto con el debilitamiento del mercado laboral, esto respalda un escenario en el que la Fed adopta una estrategia cautelosa y basada en los datos, en lugar de precipitarse a reducir los tipos de interés de forma agresiva.
Las ofertas de empleo cayeron a 7,437 millones en junio, desde los 7,712 millones de mayo, por debajo de la previsión de 7,510 millones. El descenso refleja la disminución de la demanda de los empleadores y apunta al creciente efecto de la política monetaria restrictiva sobre la actividad contratante. Esto refuerza aún más la opinión de que el impulso del mercado laboral se está ralentizando.
El índice de confianza del consumidor de The Conference Board subió hasta 97,2 en julio, lo que supone una mejora con respecto al mes anterior. Esto sugiere que, a pesar de los signos emergentes de debilidad del mercado laboral, la confianza de los hogares se mantiene estable por ahora. Sin embargo, la continua pérdida de puestos de trabajo o el aumento del desempleo podrían lastrar la confianza en los próximos meses.
La economía alemana se contrajo un 0,1 % en el segundo trimestre de 2025, en línea con las previsiones de los analistas. La contracción refleja el estancamiento persistente, con un débil rendimiento industrial, el descenso de las exportaciones y la moderación del consumo, que se ve muy influido por las restrictivas condiciones monetarias, lo que contribuye al descenso. Estas presiones podrían llevar al Banco Central Europeo a adoptar una postura más acomodaticia.
Los precios al consumo en Alemania subieron un 0,3 % en julio en términos mensuales, en línea con las previsiones. Los datos sugieren que la inflación se está estabilizando en niveles más moderados, lo que alivia la presión sobre el BCE. Si bien esto crea margen para una posible relajación, se espera que el banco central actúe con cautela y de forma gradual.
La inflación en la zona euro se mantuvo estable en el 2,0 % anual en julio, en línea con las expectativas y el objetivo oficial del BCE. Si bien esto respalda el mantenimiento de los tipos de interés, las persistentes presiones sobre los precios, especialmente en los servicios, hacen que el BCE mantenga una postura cautelosa. Las expectativas del mercado apuntan actualmente a un 60 % de probabilidades de que se produzca un recorte de 25 puntos básicos en diciembre.
Los últimos indicadores económicos han reforzado las expectativas de que el BCE no subirá más los tipos. La ralentización del crecimiento, el debilitamiento de la demanda y el estancamiento del mercado laboral apuntan a que es cada vez más probable que se produzcan recortes de tipos. Sin embargo, en comparación con la Reserva Federal de Estados Unidos, se espera que el BCE actúe de forma más conservadora y a un ritmo más lento.
Aunque no figura en el calendario, el último PMI manufacturero de la zona euro se mantiene por debajo del umbral de 50, lo que indica una contracción continuada de la producción industrial. Esto agrava los riesgos de recesión y añade presión al BCE para que considere una flexibilización. No obstante, ante la persistencia de las preocupaciones por la inflación, el banco central debe encontrar el equilibrio entre apoyar el crecimiento y mantener la estabilidad de los precios.
En julio, el Banco de Japón decidió por unanimidad mantener su tipo de referencia en el 0,50 %, manteniendo el nivel por cuarta reunión consecutiva. Los responsables políticos reconocieron que la inflación subyacente podría moderarse a corto plazo, pero prevén un repunte posterior. En medio de la incertidumbre mundial y el reciente acuerdo arancelario del 15 % con EE. UU., el Banco de Japón optó por un enfoque cauteloso. Aunque no se esperan subidas inmediatas de los tipos, el banco se mantiene abierto a un endurecimiento gradual si la inflación se acelera de nuevo.
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