¿Se avecina un repunte de la plata?

La plata vuelve a ser el centro de atención. Esto no se debe a una exageración mediática, sino a que algo está cambiando en el mercado físico. En China, los compradores ya están pagando precios más altos solo para conseguir plata ahora. Los precios de los futuros lo reflejan claramente. La entrega inmediata está cobrando más valor que la entrega futura. Eso suele significar que la oferta es escasa.

Al mismo tiempo, el panorama general también está cambiando. El mundo está utilizando más plata que antes. Los paneles solares, los vehículos eléctricos y los aparatos electrónicos la necesitan. Pero la nueva oferta no está creciendo rápidamente. Las reservas que antes parecían suficientes ya no son tan grandes. Tras años de déficit, el margen de error es menor. Por eso muchos analistas creen que la plata podría estar entrando en una nueva fase.

Las materias primas ya no están dormidas

Durante muchos años, las materias primas permanecieron en un segundo plano. Las acciones subían. El sector inmobiliario estaba en auge. Los metales como la plata no recibían mucha atención. La mayoría de los inversores se acostumbraron a ello. Creían que las materias primas simplemente se movían más lentamente.

Pero no siempre fue así. En el pasado, las materias primas tenían ciclos alcistas prolongados. Estos ciclos duraban muchos años. Estaban impulsados por la escasez real, no por la especulación. Después de 1980, las materias primas entraron en un largo periodo de calma. Ahora, ese periodo puede estar llegando a su fin.

Estamos empezando a ver los primeros signos de cambio. El oro ya ha subido. La plata le sigue ahora. Así es como suelen comenzar los ciclos de las materias primas. Primero, se ignoran. Luego, ganan fuerza lentamente. Y una vez que la presión de la oferta se hace visible, los precios pueden moverse mucho más rápido de lo esperado.

La brecha de suministro ya no es pequeña

Uno de los principales impulsores de la plata es el déficit de suministro. El mundo lleva varios años consecutivos utilizando más plata de la que produce. No se trata de un hecho puntual, sino que se ha convertido en una pauta. Cada año, la brecha añade más presión al sistema.

Al principio, esto no parecía un problema. Se habían acumulado grandes reservas a lo largo de décadas. El mercado utilizó esas reservas para cubrir la brecha. Pero ahora, esas reservas se están reduciendo. Las existencias de las bolsas de Londres, Nueva York y Shanghái ya han disminuido.

Aquí es donde las cosas se vuelven más delicadas. Cuando la oferta y la demanda permanecen desequilibradas durante demasiado tiempo, el colchón desaparece. El mercado pierde su punto de seguridad. Entonces, incluso un pequeño aumento de la demanda puede hacer que los precios se muevan rápidamente.

China muestra los primeros signos de tensión

En este momento, la señal más clara proviene de China. La Bolsa de Futuros de Shanghái está mostrando algo inusual. La plata ha entrado en backwardation. Esto significa que los compradores están pagando más por la plata hoy que lo que pagarían por su entrega más adelante. En condiciones normales, ocurre lo contrario.

Esto nos dice una cosa muy simple. Los compradores no quieren esperar. Necesitan el metal ahora. Esto suele ocurrir cuando la oferta es escasa o cuando existe el temor de que pronto pueda escasear aún más.

Las reservas en Shanghái también son bajas en comparación con años anteriores. China es uno de los mayores consumidores de plata del mundo. Utiliza la plata para paneles solares, productos electrónicos y producción industrial. Cuando la demanda aumenta allí, el impacto es global.

Esta situación también respalda la idea de que el déficit de suministro ya no es solo una cuestión a largo plazo. Ahora es visible a corto plazo. Y cuando los mercados físicos comienzan a ajustarse, los precios suelen reaccionar más rápido de lo esperado.

La demanda industrial está aumentando rápidamente

La plata no es solo un metal precioso. Forma parte de la economía real. Y las cifras lo demuestran. En 2024, la demanda mundial total de plata fue de unos 1164 millones de onzas. Alrededor de 197,6 millones de onzas se destinaron solo a la fabricación de células solares. Eso supone aproximadamente el 17 % de la demanda total.

La energía solar ya es un gran comprador de plata

La energía solar no es una «historia futura». Ya es uno de los mayores compradores industriales de plata. Y aún hay margen para crecer. La AIE ha advertido de que, en su trayectoria hacia las cero emisiones netas, la demanda de plata para la fabricación de energía solar fotovoltaica en 2030 podría superar el 30 % de la producción mundial total de plata en 2020. Se trata de un gran salto desde el 10 % «actual» en el mismo contexto.

China es importante en este sentido porque domina la cadena de suministro solar. Según los datos del PVPS de la AIE, China representa alrededor del 90 % de la fabricación de células solares en el gráfico que se muestra. Esto ayuda a explicar por qué la demanda de plata de China puede mover el mercado mundial.

Los vehículos eléctricos y los automóviles aumentan la demanda

El sector del automóvil ya utiliza mucha plata, y la electrificación aumenta la intensidad. Las investigaciones académicas que resumen los datos de la industria muestran lo siguiente:

• Vehículos con motor de combustión interna: entre 15 y 28 g de plata
• Vehículos eléctricos híbridos: entre 18 y 34 g
• Vehículos eléctricos de batería: entre 25 y 50 g

Puede parecer poco por coche, pero se acumula rápidamente cuando se habla de millones de vehículos.

La electrónica y la infraestructura de datos siguen creciendo

La plata se utiliza en todos los dispositivos electrónicos porque es el mejor conductor eléctrico. Los teléfonos, los chips, los servidores y el hardware de red dependen de ella. La clave es la escala. La demanda digital no sustituye a la demanda solar y de vehículos eléctricos. Se suma a ella.

Conflictos geopolíticos y demanda de plata impulsada por la defensa

La plata también se utiliza en sistemas aeroespaciales y de defensa. Se encuentra en equipos de radar, sistemas de guía de misiles, satélites y dispositivos de comunicación segura. Estos sistemas necesitan conexiones eléctricas altamente fiables. Esta demanda es menor que la de la energía solar o los vehículos eléctricos, pero es estratégica y difícil de sustituir.

Las recientes tensiones geopolíticas han recordado al mercado esta función. Después de que Estados Unidos e Israel atacaran Irán durante el fin de semana, la plata subió a alrededor de 96 dólares por onza el lunes. Parte de este movimiento se debió a la demanda de refugio seguro. Pero hay otro ángulo. Cuando los conflictos se intensifican, aumenta la producción de defensa. Esto se debe a que las municiones y los equipos utilizados en el combate deben ser reemplazados, y los países necesitan reconstruir sus reservas rápidamente. Eso también puede respaldar la demanda industrial de plata. Si las tensiones siguen siendo altas, este factor podría seguir respaldando los precios.

Por qué es difícil «deshacer» esta demanda

Gran parte de la plata industrial no se recupera rápidamente. Se distribuye en pequeñas cantidades entre distintos productos. El reciclaje es posible, pero no es instantáneo y las tasas de recuperación varían según el producto. Los paneles solares son un buen ejemplo.

Las investigaciones señalan que el contenido de plata se ha reducido con el tiempo, pero la plata sigue estando presente y su recuperación depende de la recogida y el procesamiento al final de su vida útil.

El suministro de plata no puede aumentar rápidamente

Aumentar la producción de plata no es sencillo ni rápido.

Una de las razones es que la mayor parte de la plata no se extrae por sí sola. Se produce como subproducto. Las empresas mineras se centran en metales como el cobre, el zinc o el plomo. La plata sale durante ese proceso.

Poner en marcha una nueva mina es un proceso lento. Puede llevar entre 8 y 10 años, o incluso más. Las empresas necesitan permisos, financiación e infraestructura. Esto no se puede conseguir de la noche a la mañana.

Hay otra cuestión. Los yacimientos más fáciles ya se han explotado. Los nuevos proyectos suelen ser más complejos y costosos. Esto dificulta aún más el rápido crecimiento de la oferta y crea un simple desequilibrio entre la producción y el consumo. La demanda puede aumentar rápidamente. La oferta no. Entonces, los precios suben para cerrar la brecha.

El mercado de futuros está empezando a reaccionar

La escasez física también se está reflejando ahora en los mercados financieros. Una de las señales más claras es la volatilidad. Las oscilaciones del precio de la plata se han vuelto más pronunciadas. Esto nos indica que el mercado está bajo tensión. Los operadores esperan un movimiento más importante. Simplemente no saben exactamente cuándo ocurrirá.

Otra señal proviene del comercio de opciones. Muchos operadores están comprando opciones de compra. Esto significa que se están posicionando para precios más altos. Están dispuestos a pagar por la oportunidad de beneficiarse de un movimiento alcista. Cuando este comportamiento aumenta, suele indicar un crecimiento de las expectativas alcistas.

El backwardation confirma la presión física

Esto también se relaciona con lo que está sucediendo en China. Los precios de los futuros para entrega inmediata son más altos que los precios para entrega futura. Esto no es normal. Demuestra que la plata física tiene más valor hoy que las promesas de plata en el futuro.

Los mercados financieros y los mercados físicos no siempre se mueven al unísono. Pero cuando ambos comienzan a enviar la misma señal, resulta más difícil ignorarla.

Las acciones mineras ya se están moviendo

Las acciones mineras de plata suelen ser las primeras en moverse. A menudo suben antes de que la plata experimente una subida importante. Esto ocurre porque las empresas mineras reaccionan a las expectativas, no solo a los precios actuales.

Cuando los inversores creen que los precios de la plata subirán, las acciones mineras se vuelven más atractivas. Unos precios más altos de la plata significan mayores beneficios futuros. El mercado comienza a valorarlo desde el principio. Por eso las acciones mineras pueden moverse primero.

Este patrón ya se ha dado antes

Esto no es nuevo. En anteriores repuntes de la plata, las acciones mineras cobraron impulso antes de que el metal alcanzara su máximo. Actuaron como una señal adelantada. Más tarde, la plata siguió con movimientos más fuertes.

Recientemente, estamos viendo un comportamiento similar. Algunas empresas mineras de plata ya han obtenido buenos resultados. Esto sugiere que el mercado se está preparando para la posibilidad de un aumento de los precios de la plata.

La plata sigue pareciendo barata en comparación con el oro

Uno de los indicadores más seguidos en este mercado es la relación entre el oro y la plata. Muestra cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro. Esta relación ayuda a los inversores a ver el valor relativo entre los dos metales.

En este momento, la relación sigue siendo alta en comparación con los niveles históricos. Esto significa que la plata sigue siendo barata en relación con el oro. En ciclos anteriores, esta relación era mucho más baja. Cuando la plata comienza a ponerse al día, la relación suele caer.

¿Qué ocurre cuando la relación cae?

Este ajuste puede producirse de dos maneras. El oro puede caer. O la plata puede subir más rápido que el oro. En los mercados alcistas fuertes de los metales preciosos, la plata suele moverse de forma más agresiva.

Esto ya está empezando a ocurrir. El oro ha alcanzado niveles récord en los últimos años. La plata también se ha movido, pero no a la misma velocidad. Esta diferencia es una de las razones por las que muchos analistas creen que la plata todavía tiene margen para subir.

La fortaleza del oro a menudo se extiende a la plata

El oro y la plata están estrechamente relacionados. Cuando el oro sube debido a los temores de inflación, la debilidad de la moneda o la demanda de los bancos centrales, la plata suele seguirle. Pero la plata también tiene detrás la demanda industrial. Esto le da un impulso adicional.

Si el oro se mantiene fuerte, la plata no necesita condiciones perfectas para subir. Simplemente necesita que se cierre la brecha.

Preguntas frecuentes: Repunte de la plata y perspectivas del mercado

¿Por qué es importante el backwardation en la plata?

El backwardation significa que los compradores pagan más por adquirir plata ahora que más adelante. Esto demuestra que la demanda es mayor que el inventario disponible a corto plazo.

¿Por qué China tiene tanta influencia en los precios de la plata?

China es uno de los mayores consumidores de plata, especialmente en paneles solares y productos electrónicos. Cuando la demanda aumenta allí, o los inventarios disminuyen, el mercado mundial nota el impacto.

¿Por qué la plata sube más rápido que el oro en los mercados alcistas?

La plata parte de un mercado de menor tamaño. Cuando la demanda aumenta, los precios reaccionan con más fuerza.

¿Son las acciones mineras una forma fiable de seguir la evolución de los precios de la plata?

Las acciones mineras reflejan las expectativas sobre los precios futuros de la plata. Pueden incluso superar a la plata en las subidas, pero también conllevan un mayor riesgo.

¿Podría la plata alcanzar realmente los 500 dólares por onza?

Es un escenario muy agresivo. Requeriría condiciones extremas, como una grave crisis de suministro y unos precios del oro mucho más altos. Por ahora, solo es posible en teoría.