Prospek Logam Mulia Pasca Koreksi Mendalam

Kami menyaksikan aksi jual massal yang ekstrem pada Jumat, 30 Januari 2026. Awal pekan ini, emas, perak, dan logam lainnya mencapai level tertinggi sepanjang masa, namun sentimen pasar berbalik tajam akibat koreksi historis.

Pemicu pertama berasal dari perubahan ekspektasi suku bunga AS setelah pencalonan Kevin Warsh sebagai Ketua Fed. Pergerakan ini semakin intensif ketika persyaratan margin yang lebih tinggi memaksa para pedagang untuk mengurangi posisi mereka.

Hasilnya adalah salah satu penurunan paling tajam di pasar dalam puluhan tahun. Berikut adalah harga pembukaan dan penutupan logam pada 30 Januari 2026:

Pergerakan tersebut termasuk di antara kerugian harian tercuram dalam ingatan baru-baru ini untuk emas dan yang terburuk yang pernah tercatat untuk perak.

Sebagian besar keuntungan Januari hilang dalam satu sesi. Pedagang kini mempertanyakan apakah harga telah naik terlalu jauh, atau apakah pergerakan ini hanyalah awal dari penurunan lebih lanjut.

Apa yang Memicu Penjualan Massal

Kehancuran tersebut tidak dimulai dari satu berita utama. Hal itu berkembang melalui serangkaian peristiwa singkat yang saling memicu dengan cepat.

Pertama, terjadi pergeseran ekspektasi terkait kebijakan moneter AS. Pasar mulai memandang potensi kepemimpinan Kevin Warsh di Federal Reserve sebagai lebih hawkish daripada yang sebelumnya diperkirakan. Perubahan tersebut mendukung dolar AS dan mendorong imbal hasil obligasi naik. Kedua hal tersebut merupakan faktor negatif bagi aset non-yielding seperti emas dan perak.

Pada saat yang sama, posisi di logam mulia sudah sangat tertekan. Setelah beberapa minggu kenaikan yang kuat, banyak trader memiliki posisi long yang di-leverage. Ketika harga mulai turun, aksi ambil untung dengan cepat berubah menjadi penjualan yang lebih luas.

Shock Margin

Percepatan yang menentukan terjadi setelah CME Group menaikkan persyaratan margin untuk kontrak berjangka logam mulia.

Margin yang lebih tinggi berarti trader harus menahan lebih banyak uang tunai untuk mempertahankan ukuran posisi yang sama. Jika mereka tidak dapat menambah dana, mereka harus mengurangi posisi. Di pasar yang turun, hal ini hampir selalu menyebabkan penjualan paksa.

Proses mekanis ini mengubah pasar yang sudah lemah menjadi fase likuidasi.

• Harga turun
• Panggilan margin meningkat
• Posisi dipotong
• Harga turun lebih lanjut

Setelah lingkaran ini dimulai, faktor fundamental sementara menjadi sekunder.

Mengapa Pergerakan Menjadi Begitu Agresif

Likuiditas menipis seiring meningkatnya penjualan, mendorong pembeli untuk mundur. Kedalaman penawaran menurun, memungkinkan pesanan jual yang relatif kecil untuk mendorong harga lebih agresif dari biasanya.

Perak menderita lebih parah daripada emas karena volatilitasnya yang lebih tinggi dan posisi spekulatif yang lebih berat. Platinum dan palladium ikut turun karena keterkaitannya. Tembaga juga turun seiring memburuknya selera risiko.

Ini bukan penyesuaian lambat. Ini adalah reset posisi.

Koreksi vs Perubahan Tren

Pada tahap ini, pasar mendiskusikan dua kemungkinan.

• Koreksi yang tajam dalam tren bullish jangka panjang yang lebih luas
• Tahap awal pembalikan tren yang lebih besar

Perbedaan ini akan bergantung pada bagaimana harga berperilaku di sekitar dukungan teknis utama dan apakah likuidasi paksa mereda.

Untuk saat ini, pergerakan harga menunjukkan pasar masih dalam fase deleveraging, bukan fase stabilisasi.

Kenaikan Margin CME dan Dampaknya pada Logam

Untuk memahami mengapa harga bergerak begitu drastis, penting untuk memahami apa yang dilakukan oleh kenaikan margin.

Pedagang futures tidak membayar nilai kontrak penuh. Mereka menyetor margin sebagai jaminan kinerja. Ketika bursa menaikkan persyaratan margin, pedagang harus segera meningkatkan dana tunai yang mendukung posisi mereka. Jika mereka tidak dapat menambah dana, mereka harus mengurangi atau menutup posisi.

CME Group menaikkan persyaratan margin untuk beberapa kontrak logam mulia, termasuk emas dan perak. Hal ini mengurangi leverage di pasar secara tiba-tiba.

Dalam pasar yang menurun, hal ini sangat penting.

Harga sudah turun saat kenaikan margin diumumkan. Hal ini menciptakan tekanan tambahan:

• Kerugian yang belum direalisasi meningkat
• Persyaratan margin meningkat

Tanggapan tercepat bagi banyak pedagang adalah mengurangi eksposur. Hal ini mengubah penjualan biasa menjadi likuidasi paksa.

Logam mulia sangat sensitif terhadap dinamika ini karena pasar berjangka memainkan peran sentral dalam penentuan harga. Emas dan perak banyak diperdagangkan oleh dana makro, spekulan jangka pendek, dan strategi sistematis yang bergantung pada leverage. Ketika leverage menjadi lebih mahal, posisi perdagangan menyusut dengan cepat.

Inilah mengapa kenaikan margin sering memperdalam penjualan massal. Mereka tidak mengubah fundamental jangka panjang, tetapi memaksa posisi perdagangan untuk menyesuaikan dengan cepat. Permintaan fisik tidak hilang dalam semalam, dan pembelian oleh bank sentral tidak berakhir secara tiba-tiba. Posisi futures yang menggunakan leverage, bagaimanapun, dapat dilikuidasi dalam hitungan jam.

Lilin tajam, ayunan intraday cepat, dan rebound berulang diikuti oleh penjualan kembali yang terlihat pada Jumat adalah gejala khas fase likuidasi yang didorong oleh margin.

Reset Makro: Apa yang Diubah oleh Narasi Warsh

Kevin Warsh kini dinilai kurang dovish daripada yang awalnya diperkirakan pasar. Dia tidak dianggap agresif hawkish. Namun, dia juga tidak dilihat sebagai pemotong suku bunga yang cepat atau antusias.

Hal ini penting bagi logam mulia.

Emas dan perak tidak membayar bunga. Ketika pasar mengharapkan suku bunga lebih rendah, logam cenderung diuntungkan. Ketika ekspektasi pemotongan suku bunga ditunda lebih jauh, logam biasanya menghadapi tekanan.

Narasi Warsh telah berkontribusi pada:

• Dolar AS yang lebih kuat
• Imbal hasil riil yang lebih tinggi
• Kurangnya urgensi untuk melindungi diri dari pelonggaran agresif

Ketiga hal ini menjadi hambatan bagi emas dan perak dalam jangka pendek.

Sama pentingnya, pergeseran ini terjadi setelah rally kuat selama beberapa minggu. Posisi pasar sudah padat. Ketika narasi makro melemah, hal ini memberi alasan bagi trader untuk mengambil keuntungan.

Penting untuk memisahkan harga jangka pendek dari struktur jangka panjang.

Jangka pendek, logam rentan terhadap penurunan tambahan jika dolar tetap kuat dan imbal hasil tetap tinggi.

Jangka panjang, banyak faktor yang mendukung logam sebelum penurunan masih ada. Diversifikasi bank sentral, fragmentasi geopolitik, dan kekhawatiran fiskal jangka panjang belum hilang.

Penyesuaian harga Warsh mengubah timing narasi bullish daripada menghilangkannya sepenuhnya.

Perbandingan Emas vs Logam Lain: Apa yang Berubah Setelah Penurunan

Penjualan besar-besaran seringkali mengubah nilai relatif di dalam kompleks logam, bukan hanya harga secara langsung.

Melihat rasio membantu menjawab pertanyaan penting:

Apakah emas turun lebih tajam daripada logam lain, atau apakah emas bertahan lebih baik secara relatif?

Dalam koreksi ini, perak dan paladium anjlok jauh lebih tajam daripada emas dalam persentase. Platinum juga berkinerja lebih buruk daripada emas. Tembaga juga turun, tetapi tidak seagresif perak dan palladium.

Hal ini memberi kita petunjuk penting.

Meskipun emas mengalami penurunan tajam, ia tetap berkinerja lebih baik daripada kebanyakan logam lain selama fase likuidasi. Hal ini mendukung gagasan bahwa emas masih dianggap sebagai aset “terkuat” di dalam kompleks logam.

Di bawah ini adalah rasio perkiraan menggunakan harga sebelum penurunan tajam pada Jumat dan setelah penurunan.

Cara Membaca Perubahan Ini

• Emas / Perak naik: Perak berkinerja lebih buruk daripada emas.
• Hal ini umum terjadi saat tekanan pasar. Perak berperilaku seperti emas yang di-leverage.
• Emas / Palladium naik: Palladium melemah lebih dari emas.
• Mencerminkan permintaan industri yang rapuh dan masalah struktural.
• Emas / Platinum sedikit turun: Platinum bertahan sedikit lebih baik daripada emas.
• Masih lemah secara keseluruhan, tetapi tidak seekstrem perak dan palladium.
• Emas / Tembaga turun: Tembaga bertahan lebih baik daripada logam mulia.
• Menunjukkan pergerakan ini lebih bersifat “likuidasi keuangan” daripada keruntuhan industri murni.

Apa Artinya Ini

Perilaku rasio cenderung menuju likuidasi yang didorong margin, bukan penolakan total emas sebagai aset penyimpan nilai.

Emas masih digunakan sebagai acuan utama di dalam kompleks. Logam lain menanggung lebih banyak kerugian.

Hal ini penting untuk skenario ke depan:

• Jika emas stabil, perak dapat pulih lebih cepat.
• Jika emas menembus dukungan utama, risiko penurunan untuk perak dan paladium menjadi lebih besar.

Peta Teknis Emas dan Pohon Skenario

Setelah likuidasi yang didorong oleh margin, pasar cenderung berkembang bertahap: penjualan paksa terjadi terlebih dahulu, diikuti oleh stabilisasi, dan baru kemudian gambaran arah mulai terbentuk.

Emas saat ini berada di antara dua tahap pertama tersebut.

Daripada memprediksi puncak atau dasar, lebih berguna untuk memetakan skenario.

Skenario Dasar: Pembentukan Rentang Setelah Likuidasi

Dalam skenario ini, penjualan paksa secara bertahap mereda. Harga mulai stabil di atas level support utama, tetapi momentum kenaikan tetap terbatas.

Pemulihan terjadi, tetapi kesulitan untuk kembali ke zona support yang telah ditembus.

Ini berarti:

• Volatilitas tetap tinggi
• Peningkatan harga bersifat korektif
• Pasar membangun dasar baru

Catatan: Konsolidasi, bukan pembalikan tren.

Zona kunci

Resistensi: 4.600 / 4.685 / 4.885

Support: 4.434 / 4.275 / 3.885

Perpanjangan Bearish: Likuidasi Berlanjut

Jika tekanan penjualan tetap berat dan dolar tetap kuat, emas dapat turun lebih lanjut.

Penembusan di bawah 4.275 akan meningkatkan risiko penurunan menuju wilayah 3.900.

Skenario ini akan diperkuat oleh:

• Suku bunga riil yang meningkat
• Pengurangan posisi futures yang berlanjut
• Kegagalan rebound di bawah 4.600

Catatan: Level terendah baru masih mungkin terjadi.

Zona kunci

Resistensi: 4.600 / 4.685

Support: 4.275 / 3.885

Pemulihan Bullish: Stabilisasi Lalu Kembali Mengambil

Untuk pemulihan bullish berkembang, emas harus terlebih dahulu stabil.

Artinya:

• Menjaga di atas 4.275
• Membangun level terendah intraday yang lebih tinggi
• Mengambil kembali level 4.600 dan 5.000.

Baru setelah itu jalur menuju resistensi yang lebih tinggi terbuka kembali.

Ini menunjukkan fase likuidasi telah berakhir.

Zona Kunci

Dukungan: 4.434 / 4.275

Resistensi: 4.600 / 4.685 / 5.000

Ringkasan Prospek Logam

Jangka Pendek (1–2 Minggu ke Depan)

Pergerakan harga masih didominasi oleh posisi dan likuiditas, bukan fundamental jangka panjang.

Volatilitas emas kemungkinan tetap tinggi. Rebound tajam dan koreksi cepat dapat terjadi. Sampai emas dapat merebut kembali zona 4.600 pada penutupan harian, reli lebih mungkin bersifat korektif.

Perak dan logam berbeta tinggi lainnya mungkin terus melampaui batas dalam kedua arah.

Tema utama jangka pendek:

• Likuidasi paksa mereda, tetapi belum sepenuhnya berakhir
• Arah dolar dan imbal hasil riil tetap kritis
• Level teknis lebih penting daripada narasi makro

Bias: Hati-hati, dengan risiko penurunan masih ada.

Jangka Menengah (3–6 Bulan ke Depan)

Setelah fase likuidasi sepenuhnya berlalu, perhatian harus bergeser kembali ke faktor-faktor struktural.

Ini termasuk:

• Permintaan bank sentral
• Kekhawatiran fiskal dan utang jangka panjang
• Fragmentasi geopolitik

Tidak ada yang hilang.

Namun, jalur kenaikan tidak mungkin menyerupai reli lurus sebelumnya. Pergerakan harga dua arah dan koreksi yang lebih dalam diharapkan.

Bias: Konstruktif, tetapi tidak merata.

Pertanyaan Umum tentang Koreksi Logam Mulia

Apakah kenaikan margin CME mengubah outlook jangka panjang emas?

Tidak. Kenaikan margin memengaruhi posisi jangka pendek dan volatilitas. Mereka tidak mengubah faktor struktural.

Bagaimana cara mengetahui jika likuidasi telah selesai?

Perhatikan volatilitas yang menurun, rentang intraday yang lebih kecil, dan harga yang bertahan di atas support setelah koreksi. Peningkatan open interest bersamaan dengan harga yang stabil adalah sinyal konstruktif lainnya.

Mengapa perak jatuh jauh lebih tajam daripada emas?

Perak memiliki likuiditas yang lebih tipis dan posisi spekulatif yang lebih berat. Ia berperilaku seperti emas yang dileverage selama reli dan penurunan harga.

Apakah emas masih menjadi safe haven jika harganya anjlok selama krisis?

Ya. Emas dapat dijual sementara untuk mengumpulkan dana selama deleveraging paksa. Peran safe haven-nya diukur selama siklus, bukan selama peristiwa likuidasi.

Apa yang lebih penting saat ini: data inflasi atau imbal hasil AS?

Imbal hasil riil AS lebih penting dalam jangka pendek. Inflasi menjadi penting terutama melalui dampaknya pada ekspektasi suku bunga.

Apakah pembeli fisik aktif selama penurunan ini?

Biasanya ya, tetapi mereka beroperasi lebih lambat daripada pedagang futures. Permintaan mereka cenderung muncul setelah volatilitas mereda.

Mengapa rebound gagal di bawah level support yang telah ditembus?

Level support sebelumnya sering menjadi resistance karena posisi long yang terjebak menggunakan rally untuk keluar.

Apakah koreksi ini membatalkan target bullish emas untuk 2026?

Tidak. Ini menunda waktu. Ini tidak secara otomatis membatalkan proyeksi siklus yang lebih tinggi.

Level mana yang paling penting untuk emas saat ini?

4.600. Jika emas berada di bawah level ini, pergerakan naik harus dianggap sebagai koreksi. Di atasnya, tekanan turun mulai mereda.