Bagaimana Suku Bunga Mempengaruhi Kinerja Pasar Saham

Orang berinvestasi karena dua alasan sederhana: untuk mengembangkan uang mereka dan menghindari kerugian.

Beberapa orang lebih memilih strategi defensif, sementara yang lain bersedia mengambil risiko lebih besar untuk peluang imbal hasil yang lebih tinggi. Terlepas dari gaya investasi, ada satu faktor yang selalu berperan di latar belakang: suku bunga.

Suku bunga menentukan harga uang. Mereka memengaruhi biaya pinjaman bagi rumah tangga, biaya pendanaan bagi perusahaan, nilai yang diberikan investor pada keuntungan di masa depan, dan aliran kas antara saham dan obligasi.

Ketika suku bunga naik, pinjaman menjadi lebih mahal dan penilaian saham dapat tertekan. Ketika suku bunga turun, kredit menjadi lebih longgar, dan aset berisiko sering kali mendapat dorongan.

Ringkasan Singkat:

• Suku bunga yang lebih tinggi biasanya berarti kredit yang lebih ketat, prospek pendapatan yang lebih lemah, dan tekanan pada harga saham.
• Suku bunga yang lebih rendah sering mendukung pertumbuhan korporasi tetapi juga dapat menandakan tekanan ekonomi.
• Keputusan bank sentral (Fed, ECB) mempengaruhi pasar global lebih cepat daripada kebanyakan headline berita.

Apa Artinya Suku Bunga bagi Saham

Dalam kehidupan sehari-hari, suku bunga biasanya merujuk pada tingkat yang ditetapkan oleh Federal Reserve atau European Central Bank.

Namun, ada beberapa suku bunga berbeda yang memengaruhi saham

• Suku bunga kebijakan seperti Fed Funds Rate atau ECB Deposit Rate menentukan harga pinjaman jangka pendek.
• Suku bunga pasar seperti imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun atau 10 tahun berubah setiap hari dan mencerminkan ekspektasi investor terhadap bank sentral, inflasi, dan pertumbuhan.
• Suku bunga riil disesuaikan dengan inflasi dan sering memberikan sinyal yang lebih jelas tentang biaya sebenarnya dari uang.

Suku bunga ini mengalir ke pasar ekuitas melalui beberapa saluran sederhana namun kuat. Pertama, mereka memengaruhi seberapa besar biaya pinjaman bagi perusahaan. Kedua, mereka mengubah imbal hasil yang diharapkan investor dari aset “aman” seperti obligasi pemerintah.

Jika obligasi pemerintah tiba-tiba menawarkan 5%, pasar saham perlu memberikan imbal hasil lebih tinggi untuk tetap menarik. Akhirnya, suku bunga memengaruhi perhitungan valuasi: Semakin tinggi suku bunga, semakin rendah nilai pendapatan masa depan dalam istilah saat ini.

Sederhananya, suku bunga secara langsung membentuk cara investor menilai saham dan seberapa menarik ekuitas dibandingkan dengan aset lain.

Empat Saluran Utama untuk Harga Saham

Bagi investor, membantu untuk memikirkan empat saluran utama yang menghubungkan perubahan suku bunga dengan perubahan nilai ekuitas.

Dampak Arus Kas

Ketika suku bunga naik, biaya pinjaman juga meningkat. Perusahaan dengan utang tinggi tiba-tiba menghadapi beban bunga yang lebih besar, yang mengurangi laba mereka. Mereka mungkin menunda rencana ekspansi, mengurangi pembelian kembali saham, atau memangkas dividen.

Di sisi lain, suku bunga yang lebih rendah meredakan tekanan ini, meninggalkan lebih banyak kas tersedia untuk investasi dan pembagian dividen. Itulah mengapa perusahaan yang sangat berutang dan sektor siklikal sering kali merasakan perubahan suku bunga terlebih dahulu.

Dampak Penilaian (tingkat diskon)

Penilaian saham didasarkan pada laba masa depan yang diharapkan. Untuk membandingkan laba masa depan dengan nilai uang saat ini, analis menggunakan “tingkat diskon,” dan suku bunga merupakan bagian penting dari itu. Suku bunga yang lebih tinggi berarti tingkat diskon yang lebih tinggi, yang mengurangi nilai sekarang dari arus kas masa depan.

Saham pertumbuhan (terutama di sektor teknologi) paling sensitif karena sebagian besar nilainya berasal dari laba di masa depan yang jauh. Suku bunga yang lebih rendah bekerja sebaliknya, seringkali meningkatkan minat terhadap perusahaan pertumbuhan.

Kondisi Konsumen dan Kredit

Rumah tangga terpengaruh sama seperti bisnis. Suku bunga yang naik membuat hipotek, pinjaman mobil, dan kartu kredit menjadi lebih mahal. Akibatnya, pengeluaran konsumen mungkin melambat. Hal ini secara langsung mempengaruhi sektor seperti ritel, perumahan, dan otomotif.

Suku bunga yang turun menurunkan pembayaran bulanan, sehingga konsumen memiliki lebih banyak uang untuk dibelanjakan. Hal ini seringkali meningkatkan pendapatan perusahaan-perusahaan yang sahamnya diperdagangkan di pasar saham.

FX dan Dampak Lintas Aset

Perbedaan suku bunga antar negara memengaruhi nilai tukar mata uang. Ketika suku bunga AS naik relatif terhadap Eropa, dolar cenderung menguat, membuat ekspor AS kurang kompetitif dan membebani laba perusahaan multinasional.

Pada saat yang sama, mata uang yang lebih kuat biasanya menekan harga komoditas, yang mempengaruhi saham energi dan bahan baku. Perubahan suku bunga juga mengubah daya tarik relatif antara obligasi dan saham, mendorong investor besar untuk menyeimbangkan kembali portofolio mereka di berbagai kelas aset.

Panduan Sektor: Siapa yang Sensitif terhadap Suku Bunga dan Bagaimana

Perubahan suku bunga tidak memengaruhi semua sektor secara sama. Beberapa sektor diuntungkan saat biaya pinjaman naik, sementara yang lain berkinerja terbaik saat kebijakan moneter longgar. Berikut cara sektor-sektor utama cenderung bereaksi:

Keuangan

Bank dan perusahaan asuransi dapat diuntungkan dari kenaikan suku bunga, karena margin pinjaman melebar. Namun, jika suku bunga jangka pendek naik lebih cepat daripada suku bunga jangka panjang, kurva imbal hasil yang datar atau terbalik dapat membatasi keuntungan tersebut.

Teknologi

Sektor teknologi dan sektor pertumbuhan lainnya sangat sensitif terhadap suku bunga diskonto. Kenaikan suku bunga seringkali menekan valuasi, sementara penurunan suku bunga biasanya mendorong rally yang kuat karena investor mencari cerita pertumbuhan jangka panjang.

Utilitas

Dikenal sebagai aset serupa obligasi karena dividen yang stabil, utilitas kehilangan daya tariknya saat imbal hasil obligasi naik. Dalam lingkungan suku bunga rendah, mereka kembali ke status defensif dan menarik investor yang berfokus pada pendapatan.

Properti (REITs)

Perusahaan properti bergantung pada pinjaman dan terdampak oleh biaya pembiayaan yang lebih tinggi. Dividen mereka juga terlihat kurang menarik saat imbal hasil obligasi yang lebih aman naik. Pemotongan suku bunga biasanya mengangkat sektor ini.

Barang Konsumen Pokok

Perusahaan-perusahaan ini menawarkan stabilitas dan arus kas yang andal, tetapi seperti utilitas, mereka menjadi kurang menarik ketika investor dapat memperoleh imbal hasil yang lebih baik dari obligasi.

Barang Konsumen Diskresioner

Pabrikan mobil, pengecer, dan perusahaan rekreasi sangat terkait dengan kredit konsumen. Biaya pinjaman yang lebih tinggi dapat memperlambat penjualan, sementara suku bunga yang lebih rendah biasanya meningkatkan daya beli rumah tangga.

Industri

Sektor ini berkembang ketika kredit murah dan investasi meningkat. Suku bunga yang naik dapat memperlambat proyek infrastruktur dan modal, yang berdampak negatif pada laba.

Energi

Perusahaan minyak dan gas kurang dipengaruhi langsung oleh suku bunga, melainkan lebih oleh permintaan global dan harga komoditas. Namun, suku bunga yang lebih tinggi yang memperkuat dolar dapat menekan harga energi, yang secara tidak langsung merugikan pendapatan.

Bahan Baku

Seperti energi, bahan baku bergantung pada permintaan global. Suku bunga yang lebih tinggi dan mata uang yang lebih kuat seringkali menekan harga komoditas, tetapi dalam fase ekspansi dengan suku bunga rendah, permintaan untuk logam dan kimia biasanya meningkat.

Kesehatan

Tradisionalnya dianggap defensif, sektor kesehatan bertahan lebih baik selama periode kenaikan suku bunga karena permintaan layanan kurang bersifat siklikal. Namun, preferensi investor dapat beralih ke saham dengan pertumbuhan lebih tinggi saat suku bunga turun.

Regime Kebijakan dan Likuiditas

Suku bunga hanyalah salah satu bagian dari cerita. Bagian lainnya adalah likuiditas, yang menunjukkan seberapa banyak uang yang beredar dalam sistem. Bank sentral mengendalikan ini melalui Quantitative Easing (QE) dan Quantitative Tightening (QT).

Quantitative Easing (QE)

QE adalah ketika bank sentral membeli obligasi pemerintah atau sekuritas lainnya untuk menyuntikkan uang ke dalam ekonomi. Hal ini mendorong harga obligasi naik, imbal hasil turun, dan mendorong investor untuk beralih ke aset berisiko seperti saham.

Kita telah melihat QE diterapkan beberapa kali dalam sejarah modern:

• 2008–2014 (Pasca Krisis Keuangan Global): Federal Reserve meluncurkan beberapa putaran QE, yang membantu menstabilkan pasar kredit. Saham AS memasuki periode bullish yang panjang, dengan S&P 500 lebih dari dua kali lipat antara 2009 dan 2014.
• Pandemi 2020: QE darurat mendorong imbal hasil ke level terendah sepanjang sejarah. Saham mengalami salah satu pemulihan tercepat dalam sejarah, dengan S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru dalam hitungan bulan setelah crash Maret.

Quantitative Tightening (QT)

QT adalah kebalikannya. Alih-alih membeli obligasi, bank sentral membiarkan obligasi tersebut jatuh tempo atau secara aktif menjualnya kembali ke pasar. Hal ini mengurangi likuiditas, mendorong imbal hasil naik, dan dapat menekan harga saham.

Contohnya meliputi:

• Pengurangan Neraca Fed 2018: Saat Fed mengurangi kepemilikannya, likuiditas mengetat, dan saham global berfluktuasi. Pada akhir 2018, saham AS mengalami koreksi tajam.
• Perang Inflasi 2022–2023: QT, dikombinasikan dengan kenaikan suku bunga agresif, menekan valuasi dan memicu pasar bearish pada saham teknologi sebelum stabil pada 2023.

Mengapa Likuiditas Penting bagi Harga

Seperti yang dapat dilihat, periode QE umumnya mendukung rally saham dengan menurunkan imbal hasil dan meningkatkan selera risiko. Periode QT, di sisi lain, seringkali memperlambat momentum, memperlebar selisih kredit, dan meningkatkan volatilitas.

Bagi para trader, ini berarti memantau tidak hanya perubahan suku bunga tetapi juga ukuran dan arah neraca bank sentral. Pemotongan suku bunga selama QT mungkin tidak memiliki efek bullish yang sama seperti saat QE.

2025: Realitas Fed, ECB, dan Penilaian Pasar

The Federal Reserve pada 2025

The Fed menghabiskan sebagian besar 2025 menyeimbangkan dua kekuatan yang bertentangan:

1. Indikator pertumbuhan yang melambat
2. Tekanan inflasi yang persisten.

Ketua Jerome Powell menghadapi tekanan politik karena Presiden Trump berulang kali mendesak pemotongan suku bunga yang lebih tajam untuk mendongkrak pasar dan pertumbuhan menjelang pemilu. The Fed menahan tekanan ini, mempertahankan suku bunga kebijakan sekitar 4,25%–4,50% hingga pertengahan tahun, sambil memberikan sinyal pendekatan yang hati-hati.

Pasar, bagaimanapun, jauh lebih agresif. Kontrak berjangka memperhitungkan beberapa pemotongan suku bunga hingga akhir tahun, bertaruh The Fed akan melonggarkan kebijakan dengan cepat. Kesenjangan antara panduan The Fed dan harga pasar memicu lonjakan tajam di pasar saham selama musim panas, terutama di sektor teknologi. Pada saat yang sama, selisih imbal hasil obligasi berisiko tinggi yang ketat menunjukkan investor mungkin meremehkan risiko kredit.

Bank Sentral Eropa pada 2025

ECB mempertahankan suku bunga deposito di 2,0% sambil memperingatkan bahwa inflasi tetap di atas target. Presiden Christine Lagarde menekankan kemandirian bank sentral, secara tidak langsung menanggapi debat di AS.

Pasar ekuitas di Eropa merespons positif terhadap sinyal pelonggaran bertahap, meskipun pertumbuhan lemah di Jerman dan Eropa Selatan membuat sentimen investor tetap hati-hati.

Kontekst Pasar Global

AS: Imbal hasil obligasi pemerintah turun dari level tertinggi 2024. Mereka tetap volatil. Setiap laporan baru tentang lapangan kerja atau inflasi mengubah ekspektasi pasar.

Zona Euro: Imbal hasil obligasi sedikit melonggar. Selisih antara Jerman dan Eropa Selatan melebar. Hal ini menunjukkan pemulihan yang tidak merata.

Pasar emerging: Dolar AS yang kuat menambah tekanan. Aliran dana berfluktuasi tajam akibat spekulasi tentang pemotongan suku bunga The Fed.

Proyeksi untuk 2026

Menjelang ke depan, pertanyaan kunci adalah apakah inflasi akan melambat cukup untuk memungkinkan bank sentral memotong suku bunga tanpa memicu tekanan harga baru.

Di AS, pertumbuhan mungkin melambat lebih lanjut. Jika inflasi mendekati 2 persen, The Fed dapat memulai serangkaian pemotongan suku bunga pada awal 2026. Hal itu kemungkinan akan mendukung pasar saham. Namun, hal itu juga berisiko menciptakan gelembung baru di sektor kredit dan perumahan.

Di Zona Euro, pemotongan suku bunga kemungkinan akan lebih lambat. Tekanan inflasi struktural, seperti biaya energi dan pertumbuhan upah, mungkin menghambat ECB.

Bagi pasar global, 2026 mungkin membawa divergensi. Saham AS dapat diuntungkan dari kebijakan yang lebih longgar, sementara saham Eropa mungkin terus tertinggal.

Risiko Kredit: Apa yang Dikatakan oleh Selisih Imbal Hasil Obligasi Berimbal Hasil Tinggi (HY)

Ketika orang membicarakan selisih imbal hasil obligasi berimbal hasil tinggi (HY), mereka melihat perbedaan antara imbal hasil obligasi korporasi berisiko dan obligasi pemerintah yang lebih aman seperti US Treasuries. Bayangkan ini sebagai premi tambahan yang diminta investor untuk meminjamkan uang kepada perusahaan yang lebih lemah.

Mengapa Selisih Imbal Hasil Penting

• Selisih imbal hasil yang ketat (selisih kecil) menunjukkan bahwa investor merasa percaya diri. Mereka tidak memerlukan imbal hasil tambahan yang besar untuk memegang obligasi berisiko, sehingga selera risiko tinggi.
• Selisih imbal hasil yang lebar (selisih besar) menunjukkan bahwa investor merasa cemas. Mereka menuntut kompensasi lebih besar karena khawatir akan default atau masalah ekonomi.

Catatan: Jika imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun sebesar 4% dan imbal hasil obligasi HY sebesar 7%, selisihnya adalah 3%. Jika selisih tersebut tiba-tiba melonjak menjadi 5% atau lebih, hal itu biasanya menandakan tekanan.

Apa yang Kita Lihat pada 2025

Pada musim panas 2025, selisih HY menyempit kembali ke level yang tidak terlihat sejak sebelum siklus kenaikan suku bunga The Fed pada 2022. Investor menerima kurang dari 3 poin persentase di atas obligasi Treasury untuk memegang obligasi junk. Itu terdengar optimis, tetapi juga bisa menjadi peringatan. Saham dan obligasi keduanya dihargai berdasarkan berita baik, meninggalkan sedikit margin keamanan jika pertumbuhan melambat atau default meningkat.

Mengapa Terkait dengan Saham

Pasar ekuitas dan kredit bergerak bersama. Ketika investor kredit merasa aman, saham sering kali naik. Ketika pasar kredit menunjukkan tekanan, selisih melebar, dan imbal hasil obligasi junk naik. Pada saat-saat itu, saham biasanya ikut turun.

Banyak penurunan pasar di masa lalu pertama kali ditandai oleh pelebaran selisih kredit sebelum saham turun.

Data & Indikator yang Perlu Dipantau

Suku bunga memengaruhi pasar melalui banyak saluran, tetapi Anda tidak perlu tenggelam dalam data. Template pelacakan sederhana membantu trader tetap fokus pada hal yang benar-benar penting. Berikut pendekatan terstruktur yang dapat Anda gunakan setiap minggu:

1. Suku Bunga dan Imbal Hasil

Keputusan kebijakan dari The Fed, ECB, BoE, dan BoJ, serta imbal hasil obligasi seperti US 2-year dan 10-year Treasury, harus dipantau secara ketat.

Imbal hasil 2-tahun mencerminkan ekspektasi jangka pendek, sementara imbal hasil 10-tahun mencerminkan pertumbuhan dan inflasi. Selisih di antara keduanya (kurva imbal hasil) merupakan salah satu sinyal paling jelas yang digunakan investor.

Praktis: Jika imbal hasil 2-tahun lebih tinggi dari 10-tahun, hal ini sering kali menandakan pertumbuhan yang lebih lambat di masa depan. Saham, terutama sektor keuangan, biasanya merasakan dampaknya terlebih dahulu.

2. Data Inflasi dan Pertumbuhan

CPI, PCE, Eurozone HICP, pembaruan PDB, survei ISM/PMI, dan laporan pasar tenaga kerja adalah pendorong ekspektasi suku bunga. Inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan mendorong imbal hasil naik dan menekan valuasi. Pertumbuhan yang lemah atau data tenaga kerja yang lemah biasanya menarik imbal hasil turun.

Praktis: Selalu bandingkan hasil dengan perkiraan. Data CPI yang tinggi cenderung mengangkat imbal hasil dan dolar AS, yang seringkali paling keras menghantam saham teknologi.

3. Selera Risiko dan Kredit

Selisih imbal hasil obligasi berisiko tinggi, selisih imbal hasil obligasi berisiko rendah, dan tingkat penerbitan obligasi menunjukkan seberapa besar risiko yang bersedia diambil investor. Selisih yang ketat menandakan kepercayaan, sementara selisih yang melebar menunjukkan ketakutan mulai muncul. Pasar kredit seringkali memberikan peringatan sebelum pasar saham.

Praktis: Jika selisih imbal hasil obligasi berisiko tinggi melebar tajam sementara saham tetap tenang, anggap itu sebagai peringatan dini. Saham seringkali mengikuti tekanan kredit dengan keterlambatan.

4. Komunikasi Bank Sentral

Catatan rapat The Fed, konferensi pers ECB, dan pidato kebijakan seringkali memengaruhi pasar lebih dari keputusan suku bunga itu sendiri. Perubahan halus dalam bahasa, seperti beralih dari “tinggi lebih lama” ke “bergantung pada data,” dapat menandakan perubahan sikap.

Praktis: Jangan hanya melacak suku bunga — perhatikan nada suaranya. Perubahan kecil dalam bahasa dapat memicu pergerakan besar di pasar saham dan mata uang.

5. Indikator Sentimen Pasar

Indeks VIX, Indeks Dolar AS (DXY), dan komoditas seperti minyak dan emas semua mencerminkan suasana pasar. Penurunan VIX dengan selisih kredit yang ketat menandakan ketenangan, sementara dolar yang lebih kuat biasanya menekan pasar emerging dan saham komoditas.

Praktis: Jika komoditas dan mata uang mulai bergerak berlawanan dengan saham, hal ini mungkin menandakan pergeseran selera risiko sebelum saham menyesuaikan.

Template Pelacakan Mingguan

Skenario Umum untuk Trader

Suku bunga dan kondisi likuiditas menciptakan lingkungan pasar yang berbeda. Trader tidak dapat memprediksi masa depan, tetapi memahami sektor dan strategi mana yang cenderung berhasil dalam setiap skenario akan mendukung keuntungan Anda.

Suku Bunga Naik dengan Inflasi yang Tinggi

Biaya pinjaman meningkat, valuasi terkompresi, dan bank sentral tetap berhati-hati. Tekanan pada saham pertumbuhan dan perusahaan dengan utang tinggi. Sektor keuangan mungkin diuntungkan jika kurva imbal hasil tetap positif.

Ide Perdagangan

• Beralih ke saham nilai dengan arus kas yang kuat.
• Prioritaskan sektor keuangan (bank, asuransi).
• Pilih secara selektif saham teknologi dan pertumbuhan berdurasi panjang.
• Pertahankan lindung nilai melalui aset defensif (emas, USD).

Suku Bunga Turun Akibat Ketakutan Pertumbuhan

Bank sentral memotong suku bunga untuk menyeimbangkan permintaan yang melambat. Imbal hasil turun, tetapi prospek laba melemah. Sektor defensif unggul, sementara sektor siklikal tertinggal. Selisih kredit mungkin melebar.

Ide Perdagangan

• Prioritaskan sektor defensif seperti kesehatan, barang kebutuhan pokok, dan utilitas.
• Hindari siklikal yang terlalu berutang.
• Pantau selisih imbal hasil tinggi. Jika melebar, sentimen risk-off mungkin mendalam.
• Perhatikan perusahaan dengan neraca berkualitas dan utang rendah.

Pelonggaran Terkoordinasi / Peningkatan Likuiditas

Bank sentral membanjiri pasar dengan likuiditas, imbal hasil obligasi turun. Kenaikan tajam pada aset pertumbuhan dan berisiko. Selisih kredit menyempit.

Ide Perdagangan

• Berinvestasi lebih banyak pada saham teknologi dan pertumbuhan.
• Saham kecil dan siklikal dapat memperoleh momentum.
• Waspadai gelembung aset di sektor spekulatif.
• Gunakan strategi mengikuti tren tetapi tetapkan level keluar.

Peningkatan Kurva Imbal Hasil

Situasi ini mengacu pada imbal hasil jangka panjang yang naik lebih cepat daripada imbal hasil jangka pendek. Prospek pertumbuhan membaik, permintaan modal jangka panjang meningkat, dan sektor siklikal, saham kecil, dan keuangan sering diuntungkan.

Ide Perdagangan

• Posisi di sektor industri, konsumen diskresioner, dan indeks saham kecil.
• Sektor keuangan diuntungkan oleh margin bunga bersih yang lebih lebar.
• Fokus pada komoditas. Permintaan yang meningkat seringkali mendorong harganya naik.

Inversi Kurva Imbal Hasil

Ini mengacu pada imbal hasil jangka pendek yang bergerak di atas imbal hasil jangka panjang. Pasar mengharapkan resesi dan pemotongan suku bunga, sementara laba bank terkompresi, prospek pertumbuhan melemah, dan volatilitas meningkat

Ide Perdagangan

• Tetap waspada terhadap sektor keuangan dan siklikal.
• Pilih saham defensif dan yang membayar dividen.
• Pertimbangkan lindung nilai sebagian melalui emas, utilitas, atau produk volatilitas.
• Perketat kontrol risiko karena secara historis, penurunan pasar saham sering mengikuti inversi yang berkelanjutan.

Kesimpulan

Suku bunga mungkin terlihat seperti topik teknis, tetapi mereka membentuk hampir setiap pergerakan di pasar saham. Dari biaya pinjaman perusahaan hingga sentimen investor, dari imbal hasil obligasi hingga selisih kredit, suku bunga menetapkan ritme latar belakang yang diikuti oleh saham.

Sejarah menunjukkan bahwa siklus pelonggaran dapat memicu rally yang kuat, sementara fase pengetatan sering menguji valuasi dan mengungkap kelemahan.

Pada akhirnya, Anda dapat lebih menguntungkan dengan pemahaman yang kuat tentang konsep-konsep ini, terutama dalam perdagangan di pasar saham.

Perdagangkan pilihan terbaik saham AS dan Eropa dengan zForex! Nikmati spread ketat, leverage tinggi, dan eksekusi cepat didukung oleh dukungan yang andal.