Pembelian Kembali Saham dalam Penilaian Pasar

Jika Anda berdagang, berinvestasi, atau sekadar memantau saham, pembelian kembali saham (buybacks) mungkin salah satu hal yang sering Anda dengar. Namun, bagi banyak investor, mekanisme ini masih terasa agak misterius.

Pendapat tentang pembelian kembali saham bervariasi di kalangan investor. Beberapa melihatnya sebagai cara cerdas bagi perusahaan untuk mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham, sementara yang lain mengkritiknya sebagai taktik jangka pendek yang tidak selalu menciptakan nilai jangka panjang.

Dalam praktiknya, pembelian kembali saham dapat mengubah tampilan saham di atas kertas, misalnya dengan meningkatkan laba per saham, dan juga dapat mempengaruhi cara pasar memandang masa depan perusahaan.

Apa Itu Buyback dan Mengapa Perusahaan Melakukannya

Buyback saham, juga dikenal sebagai pembelian kembali saham, terjadi ketika sebuah perusahaan menggunakan dana sendiri untuk membeli kembali saham dari pasar. Hal ini mengurangi jumlah saham yang tersedia dan memicu kenaikan nilai saham yang tersisa. Ini merupakan salah satu cara utama perusahaan mengembalikan uang kepada investor selain melalui dividen.

Alasan umum

Perusahaan memilih buyback untuk beberapa alasan utama:

• Untuk mengembalikan dana tunai tambahan kepada pemegang saham tanpa harus berkomitmen pada dividen reguler.
• Untuk menunjukkan keyakinan bahwa saham tersebut undervalued.
• Untuk mengimbangi dilusi yang disebabkan oleh opsi saham atau program saham karyawan.

Bagaimana caranya

Pendekatan paling umum adalah membeli kembali saham secara langsung di pasar terbuka secara bertahap. Metode lain termasuk tender offer, di mana investor diundang untuk menjual kembali saham dengan harga yang telah ditentukan, dan program accelerated share repurchase (ASR).

Dengan program ASR, perusahaan membeli blok besar saham secara cepat melalui bank.

Apa yang Sebenarnya Berubah dengan Pembelian Kembali Saham

Ketika perusahaan membeli kembali saham, hal ini tidak mengubah bisnis itu sendiri, tetapi mengubah cara angka-angka terlihat. Itulah mengapa investor memperhatikan dengan cermat bagaimana pembelian kembali saham tercermin dalam rasio keuangan dan penilaian pasar.

Perhitungan EPS dalam satu menit

Dengan jumlah saham yang beredar berkurang, laba per saham (EPS) seringkali meningkat meskipun total laba tetap sama. Misalnya, jika sebuah perusahaan menghasilkan $10 juta dan memiliki 10 juta saham, EPS adalah $1. Jika perusahaan membeli kembali 1 juta saham, laba yang sama kini setara dengan $1,11 per saham.

Hal ini dapat membuat saham terlihat lebih menarik di atas kertas, meskipun laba yang mendasarinya tidak tumbuh.

Rasio dan dampak neraca

Pembelian kembali saham mengurangi kas di neraca dan dapat mengurangi total ekuitas. Akibatnya, return on equity (ROE) dan return on assets (ROA) mungkin terlihat lebih kuat. Di sisi negatif, pembelian kembali saham yang besar dapat meningkatkan rasio utang jika didanai dengan pinjaman. Peningkatan utang dapat membuat perusahaan lebih berisiko seiring waktu.

Imbal hasil pembelian kembali vs imbal hasil dividen

Sama seperti imbal hasil dividen, investor sering menghitung imbal hasil pembelian kembali, yaitu nilai total saham yang dibeli kembali dalam setahun, dibagi dengan kapitalisasi pasar. Perusahaan dengan imbal hasil dividen 3% dan imbal hasil pembelian kembali 2% secara efektif mengembalikan 5% nilainya kepada pemegang saham. Untuk melihat gambaran lengkap bagaimana kas dikembalikan, membandingkan kedua metrik tersebut disarankan.

Kapan Pembelian Kembali Menambah Nilai, Kapan Tidak

Program pembelian kembali dapat bervariasi dampaknya. Bagi para trader, tantangan sebenarnya adalah menentukan apakah rencana perusahaan benar-benar mendukung harga saham atau hanya langkah kosmetik.

Kapan pembelian kembali dapat menambah nilai

• Arus kas yang kuat: Jika perusahaan menghasilkan arus kas bebas yang stabil dan menggunakan sebagian untuk pembelian kembali, efeknya biasanya berkelanjutan. Program multi-miliar dolar Apple yang sedang berlangsung adalah contoh yang baik dari hal ini.
• Level masuk yang menarik: Pembelian kembali yang dilakukan saat saham undervalued dapat membantu mengangkat harga dan sentimen investor. Trader sering melihat ini sebagai “lantai” di bawah saham, terutama jika perusahaan membeli secara agresif saat harga turun.
• Penurunan jumlah saham: Program yang paling efektif mengurangi jumlah saham yang beredar, yang meningkatkan metrik per saham seiring waktu dan menunjukkan disiplin.

Ketika pembelian kembali dapat berbalik merugikan

• Program yang didanai utang: Jika perusahaan meminjam secara besar-besaran untuk membeli kembali saham, hal ini mungkin terlihat baik dalam jangka pendek, tetapi meningkatkan risiko keuangan. Bagi trader, hal ini menambah risiko penurunan jika sentimen berbalik.
• Membeli di puncak: Pembelian kembali pada valuasi puncak jarang memberikan nilai jangka panjang. Trader sering mengabaikan langkah ini karena perusahaan pada dasarnya membayar terlalu tinggi untuk sahamnya sendiri.
• Hanya menutupi dilusi: Beberapa perusahaan membeli kembali saham terutama untuk menyeimbangkan opsi saham atau program karyawan. Dalam hal ini, jumlah saham hampir tidak berkurang, dan pembelian kembali tidak banyak membantu investor.

Sudut Pandang Perdagangan

Bagi trader harian, pengumuman pembelian kembali yang besar dapat menciptakan efek aliran yang mendukung, terutama pada saham yang sangat likuid di mana pembelian kembali dieksekusi setiap hari di pasar terbuka. Namun, data eksekusi juga perlu diperhatikan karena otorisasi terdengar besar, tetapi kecepatan pembelian aktual lebih penting.

Program senilai $10 miliar yang tersebar selama tiga tahun tidak memengaruhi pasar sama seperti pembelian kembali percepatan senilai $3 miliar dalam satu kuartal.

Apa yang Dikatakan Data 2025

Pembelian kembali tetap menjadi salah satu kekuatan terbesar di pasar ekuitas tahun ini, tetapi kecepatan dan gaya program sangat penting. Trader telah memantau dengan cermat pergeseran aliran pembelian kembali di berbagai sektor pada 2025.

Tingkat Aktivitas

Perusahaan S&P 500 memperlambat aktivitas pembelian kembali mereka pada kuartal kedua 2025, dengan total pembelian kembali turun sekitar 20% dibandingkan kuartal pertama. Meskipun demikian, angka total masih kuat, dan banyak pihak memperkirakan total pembelian kembali AS mendekati $1 triliun pada akhir tahun. Bagi trader jangka pendek, ini berarti “bid pembelian kembali” masih ada, hanya saja tidak seagresif awal tahun.

Program pembelian kembali berskala besar

• Apple menjadi sorotan pada Mei 2025 dengan otorisasi baru sebesar $100 miliar, salah satu yang terbesar dalam catatan. Bagi para trader, program semacam ini sering bertindak sebagai penopang psikologis, meskipun pelaksanaannya tersebar di beberapa kuartal.
• Meta melanjutkan pembelian kembali yang intensif pada 2025 setelah mempercepat kembali laba, melanjutkan gelombang otorisasi 2024. Saham Meta mengalami kenaikan tajam setelah laporan laba, didukung oleh arus pembelian kembali.
• Di Eropa, ASML telah menjalankan program multi-tahun senilai €12 miliar, sebagian di antaranya membatalkan saham secara langsung. Hal ini menunjukkan bahwa pasar non-AS juga menggunakan pembelian kembali sebagai alat untuk membentuk valuasi dan sentimen.

Proyeksi Wall Street

Strategis ekuitas di bank-bank besar masih melihat pembelian kembali sebagai aliran kunci yang mendukung indeks AS. Beberapa berargumen bahwa tanpa program-program ini, S&P 500 mungkin diperdagangkan beberapa poin persentase lebih rendah. Bagi para trader, ekspektasi ini saja dapat menjadikan pembelian kembali saham sebagai katalis, terutama pada periode ketika berita laba atau berita makroekonomi lemah.

Daftar Periksa Sederhana: Cara Menilai Pengumuman Pembelian Kembali Saham

Ketika sebuah perusahaan mengumumkan pembelian kembali saham, angka utama sering kali menarik perhatian, tetapi para trader harus menggali lebih dalam. Berikut adalah pemeriksaan cepat untuk membedakan program yang berarti dari yang hanya bersifat kosmetik:

1. Arus kas bebas: Apakah perusahaan menghasilkan cukup kas setelah investasi untuk membiayai pembelian kembali dengan nyaman?
2. Persetujuan vs pelaksanaan: Apakah mereka telah membeli saham di masa lalu, atau hanya mengumumkan angka besar?
3. Jumlah saham bersih: Apakah jumlah saham yang beredar benar-benar berkurang, atau hanya mengimbangi opsi saham?
4. Harga rata-rata yang dibayarkan: Bandingkan harga pembelian kembali rata-rata perusahaan dengan harga saat ini. Apakah mereka membeli di level yang baik atau membayar terlalu tinggi?
5. Dampak neraca: Apakah pembelian kembali mengurangi kas terlalu banyak atau meningkatkan utang? Perhatikan rasio leverage.
6. Imbal hasil pembelian kembali dan imbal hasil dividen bersama: Gabungkan keduanya untuk melihat tingkat sebenarnya modal yang dikembalikan kepada pemegang saham.
7. Jendela waktu: Apakah kita memasuki jendela pembelian kembali yang aktif (setelah laporan keuangan) atau dalam periode larangan?
8. Prioritas modal: Apakah program ini sesuai dengan kebutuhan lain seperti R&D, akuisisi, atau pelunasan utang?

FAQ tentang Pembelian Kembali Saham

Apakah pembelian kembali saham berarti harga saham perusahaan akan selalu naik?

Tidak. Pembelian kembali dapat mendukung harga, tetapi kondisi pasar, laba, dan sentimen pasar tetap berperan.

Mengapa beberapa investor lebih memilih dividen daripada pembelian kembali saham?

Dividen langsung memberikan uang tunai ke kantong Anda, sementara pembelian kembali hanya bermanfaat jika harga saham berkinerja baik setelahnya.

Seberapa cepat pembelian kembali saham mempengaruhi pasar?

Tergantung. Program percepatan dapat memengaruhi harga dalam hitungan minggu, sementara otorisasi pasar terbuka mungkin membutuhkan waktu bertahun-tahun.

Apakah pembelian kembali dapat mengurangi volatilitas saham?

Terkadang. Pembelian kembali yang stabil dapat menciptakan dukungan pembelian, tetapi tidak akan menghentikan pergerakan besar yang didorong oleh laba atau berita.

Apakah pembelian kembali mengubah sentimen investor?

Ya. Program yang tepat waktu dapat menandakan kepercayaan manajemen dan menarik trader, sementara program yang tidak tepat waktu dapat menimbulkan keraguan.

Apakah pembelian kembali lebih baik di pasar bullish atau bearish?

Mereka biasanya memiliki dampak lebih besar di pasar lemah, ketika pembelian rutin perusahaan membantu menyeimbangkan tekanan jual.

Bagaimana trader melacak aktivitas pembelian kembali yang sebenarnya, bukan hanya pengumuman?

Dengan memeriksa laporan kuartalan, perubahan jumlah saham, dan data aliran broker yang mengungkapkan eksekusi sebenarnya.

Apakah pembelian kembali dapat mendistorsi rasio penilaian?

Ya. EPS, ROE, dan ROA dapat terlihat lebih kuat setelah pembelian kembali meskipun laba tidak tumbuh, jadi trader juga harus memantau total laba bersih.

Apa risiko pembelian kembali saham yang didanai utang bagi trader?

Mereka menambah leverage pada neraca, yang dapat memperbesar pergerakan turun jika suku bunga naik atau laba melemah.

Apakah pembelian kembali saham mempengaruhi kinerja indeks?

Sangat besar. Di S&P 500, beberapa perusahaan besar dengan program pembelian kembali yang besar (seperti Apple atau Meta) dapat mengangkat indeks lebih dari perusahaan-perusahaan kecil.