Emas Capai Rekor Baru saat Dolar Melemah (08–12 September)

Indeks dolar jatuh ke level 97,7 pada hari Jumat karena data ketenagakerjaan AS yang mengecewakan kembali memicu ekspektasi akan beberapa kali pemangkasan suku bunga The Fed. Data penggajian nonpertanian hanya naik 22.000 pada bulan Agustus, sementara tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, level tertinggi sejak 2021. Pasar kini memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga bulan ini dan akan melakukan total tiga kali pemangkasan pada tahun 2025.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun turun tajam ke 4,10%, level terendah dalam lima bulan, karena investor mencari aset aman. Kurva imbal hasil yang semakin curam dan meningkatnya risiko politik meningkatkan permintaan obligasi pemerintah.

Emas melonjak ke rekor tertinggi baru di $3.595 per ons, naik hampir 3% minggu ini di tengah meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga dan penghindaran risiko yang lebih luas. Perak naik mendekati $41, didorong oleh permintaan industri dan penurunan imbal hasil riil.

Penggerak dan Katalis Pasar

• Mata Uang: Dolar melemah karena data penggajian yang lemah; euro dan yen menguat; pound menguat karena dolar yang melemah
• Komoditas: Emas mencapai rekor tertinggi; perak menguat karena penguatan industri
• Pendapatan Tetap: Imbal hasil AS anjlok; imbal hasil Jerman dan Inggris turun; JGB Jepang menguat
• Peristiwa Makro: Data Penggajian Non-Pertanian AS, Tingkat Pengangguran, Lowongan Kerja, IHK Zona Euro
• Berita Utama Makro: Perlambatan pasar tenaga kerja AS mendukung pemangkasan suku bunga The Fed; ECB kemungkinan akan menunda; BoJ bersikap hawkish terhadap upah

Pendapatan Tetap

• AS: Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun turun ke 4,10%, level terendah sejak April, setelah data ketenagakerjaan mengonfirmasi pelemahan ekonomi. Data penggajian nonpertanian hanya naik 22.000 pada bulan Agustus, dengan tingkat pengangguran mencapai 4,3%. Pasar saat ini memperkirakan pemotongan 25 bps pada bulan September dan tiga kali pemotongan total pada tahun 2025. Imbal hasil obligasi 30 tahun tetap tinggi karena inflasi jangka panjang dan risiko fiskal.
• UK: Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melemah ke 4,66%, membalikkan kenaikan sebelumnya terkait kekhawatiran fiskal menjelang Anggaran Musim Gugur. Data AS yang lemah menenangkan pasar, sementara Gubernur Bank of England (BoE) Bailey mengisyaratkan ketidakpastian tentang waktu penurunan suku bunga.
• Jepang: Imbal hasil JGB 10 tahun merosot ke 1,57%, level terendah dalam tiga minggu, karena upah riil berbalik positif untuk pertama kalinya sejak Desember. Gaji pokok yang kuat dan bonus musim panas meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ, dengan Ueda kembali menegaskan sikap hawkish-nya. Pelonggaran tarif otomotif AS semakin memperkuat sentimen.
• Jerman: Imbal hasil obligasi Bund 10 tahun turun menjadi 2,67%, turun dari level tertinggi bulanan, karena data AS menurunkan imbal hasil global. Meskipun terjadi lonjakan di awal minggu akibat kekhawatiran politik Prancis dan risiko fiskal Inggris, inflasi Zona Euro tetap mendekati target. Rencana pinjaman Jerman sebesar €500 miliar hingga 2029 menambah beban fiskal pada diskusi suku bunga.

Komoditas

Emas mencapai titik tertinggi sepanjang masa di $3.595 per ons, naik lebih dari 1% hanya pada hari Jumat, karena data ketenagakerjaan AS melemahkan dolar dan meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga. Para pejabat The Fed telah mengisyaratkan keterbukaan terhadap pelonggaran kebijakan, dengan sekitar 66 bps pemangkasan suku bunga diperkirakan akan terjadi pada tahun 2025. Kurva imbal hasil yang semakin curam, risiko politik, dan kekhawatiran akan kredibilitas The Fed mendukung permintaan aset safe haven.

Harga perak mendekati $41 per ons, mendekati level tertingginya di tahun 2011, karena imbal hasil riil menurun dan permintaan industri melonjak. Sektor tenaga surya dan kendaraan listrik terus mendorong konsumsi, sementara pasokan yang terbatas menambah kenaikan, memperkuat prospek defisit struktural logam tersebut untuk tahun 2025.

Mata Uang

US Dollar: Indeks dolar merosot ke 97,7, level terendah dalam beberapa minggu, menyusul data penggajian yang lemah dan meningkatnya pengangguran. Data tersebut memicu penurunan imbal hasil jangka pendek dan memperkuat ekspektasi pelonggaran suku bunga The Fed. Pasar kini memperkirakan tiga kali pemangkasan suku bunga pada tahun 2025. Kredibilitas The Fed juga dipertanyakan di tengah meningkatnya tekanan politik.

Euro: Euro menguat di atas $1,17, level terkuatnya sejak Juli. Mata uang tunggal ini diuntungkan oleh melemahnya dolar secara luas dan inflasi yang stabil, dengan IHK Zona Euro di angka 2,1%. ECB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan minggu depan. Perkembangan politik di Jerman dan Prancis tetap menjadi sorotan.

British Pound: Poundsterling menguat di atas $1,35, didorong oleh melemahnya dolar, meskipun kekhawatiran fiskal membatasi penguatan. Menjelang Anggaran Musim Gugur, investor tetap waspada. Meskipun volatilitas minggu ini, pound sterling masih melemah 0,3% dalam seminggu.

Japanese Yen: Yen menguat menuju 148 per dolar, membalikkan pelemahan baru-baru ini. Penguatan ini ditopang oleh pengurangan tarif otomotif AS dan data upah riil yang membaik. Faktor-faktor ini memperkuat argumen untuk sikap hawkish BoJ, dengan Ueda membiarkan kenaikan suku bunga dipertimbangkan.

Sorotan Kalender Makro (Waktu dalam GMT)

• 12:30 – Data Nonfarm Payroll AS (Agustus)
• 12:30 – Tingkat Pengangguran AS (Agustus)
• 13:00 – Lowongan Kerja AS (Agustus)
• Sepanjang minggu – Keputusan Suku Bunga ECB, Pertemuan OPEC+, Mosi Kepercayaan Prancis