Markets Gain Momentum on Softer Yields (24-28 November)

Pasar pulih minggu ini dengan meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga Fed pada bulan Desember, menyusul pernyataan dovish dari Presiden Fed New York Williams dan data tenaga kerja yang beragam.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS turun ke level terendah dalam beberapa minggu, dolar menguat tipis, dan logam mulia terkonsolidasi. Optimisme seputar potensi negosiasi perdamaian Ukraina dan perubahan kebijakan fiskal di Jepang dan Inggris juga memengaruhi sentimen.

Penggerak dan Katalis Pasar

• Penetapan Harga Ulang Fed: Para pedagang menaikkan peluang penurunan suku bunga pada bulan Desember menjadi 71% setelah Presiden Fed NY Williams mencatat kemajuan dalam mendinginkan pasar tenaga kerja dan Logan dari Fed Dallas menyarankan kehati-hatian terhadap sinyal inflasi.
• Data Tenaga Kerja AS: Jumlah penggajian bulan September naik sebesar 119.000, sementara pengangguran naik tipis menjadi 4,4%, tertinggi sejak 2021. Gambaran yang beragam ini memperkuat ekspektasi pelonggaran kebijakan.
• Intervensi Verbal Jepang: Gubernur BOJ Ueda dan Menteri Keuangan Katayama memperingatkan pelemahan yen dan kemungkinan intervensi, yang untuk sementara memperkuat mata uang tersebut.
• Pergeseran Geopolitik: Muncul laporan bahwa Ukraina mungkin mempertimbangkan negosiasi damai, yang berdampak pada pasar minyak dan selera risiko yang lebih luas.
• Inflasi yang Melambat di Inggris dan Zona Euro: Angka CPI yang lebih lemah mengurangi tekanan pada BoE dan ECB, dengan pasar condong ke arah stabilitas kebijakan atau pemotongan.

Pendapatan Tetap

• Obligasi Pemerintah AS 10 Tahun: Imbal hasil turun ke 4,06%, level terendah sejak akhir Oktober, mencatat penurunan mingguan tertajam sejak awal Oktober. Pergeseran ini menyusul meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Desember dan retorika dovish para pejabat The Fed.
• Obligasi Inggris Berjangka 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah naik menjadi 4,6%, mencapai level tertinggi dalam lima minggu. Ketidakpastian seputar anggaran belanja Inggris yang akan datang membayangi penurunan inflasi, meskipun pasar memperkirakan peluang penurunan suku bunga pada bulan Desember sebesar 84%.
• Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Imbal hasil turun menjadi 1,78% dari level tertinggi dalam 17 bulan setelah kabinet menyetujui stimulus sebesar ¥21,3 triliun. Meskipun stimulus tersebut menimbulkan kekhawatiran fiskal, komitmen BOJ terhadap stabilitas dan peningkatan ekspor membantu meredakan tekanan.
• Bund Jerman 10 Tahun: Imbal hasil Bund turun menjadi 2,69% menyusul data PMI yang lebih lemah dan komentar dovish dari The Fed. Meskipun pertumbuhan melambat pada bulan November, ECB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga di tengah inflasi yang stabil.

Komoditas

Emas stabil di dekat $4.080/oz tetapi mencatat kerugian mingguan karena imbal hasil obligasi Treasury turun dan harapan penurunan suku bunga meningkat. Meskipun tekanan awal dari data penggajian yang kuat, nada dovish The Fed mendorong imbal hasil turun, memberikan dukungan untuk emas batangan.

Perak turun di bawah $50/oz, penurunan mingguan kedua berturut-turut. Meskipun pasar tenaga kerja menunjukkan ketahanan, meningkatnya pengangguran dan kehati-hatian The Fed untuk pelonggaran lebih lanjut membebani prospek. Kerugian mingguan melebihi 1%.

Mata Uang

• U.S. Dollar: The DXY climbed to 100.3, its highest since mid-May, gaining nearly 1% for the week. Risk-off sentiment in tech and crypto helped lift the dollar, alongside rising Fed cut expectations.
• Euro: The euro dropped to $1.15, its lowest in over a month, pressured by Fed rate expectations and dovish tones. Eurozone PMIs remained strong, and the European Commission raised its 2025 growth forecast to 1.3%.
• British Pound: The pound fell to $1.305, nearing a seven-month low. UK CPI slowed to 3.6% in October, easing pressure on the BoE. Political momentum favored Finance Minister Reeves ahead of the November 26 budget.
• Japanese Yen: The yen rebounded past 157 per dollar after BOJ officials warned about import-cost pressures from a weak yen. Despite this, the yen ended the week 2% lower, weighed by stimulus spending and higher core inflation.

Economic Data Highlights

• Pengangguran AS (Sep 2025): Tingkat pengangguran naik menjadi 4,4%, tertinggi dalam empat tahun. Pertambahan lapangan kerja mencapai 119 ribu, sementara angkatan kerja bertambah 470 ribu. Partisipasi mencapai 62,4%, dan tingkat pengangguran U-6 yang lebih luas sedikit menurun menjadi 8,0%.

• Sentimen Konsumen AS (Nov 2025): Indeks Universitas Michigan naik tipis menjadi 51,0, masih mendekati rekor terendah. Ekspektasi inflasi satu tahun turun menjadi 4,5%, dan ekspektasi jangka panjang turun menjadi 3,4%.
• CPI Zona Eropa (Oct 2025): Inflasi bertahan di 2,1%, dengan harga jasa di 3,4% dan inflasi inti stabil di 2,4%. Biaya energi terus menurun, sementara harga pangan dan barang non-energi naik tipis.
• U.S. Existing Home Sales (Oct 2025): Penjualan rumah naik 1,2% menjadi 4,10 juta unit, tertinggi dalam delapan bulan. Suku bunga KPR yang lebih rendah dan data ketenagakerjaan yang lemah mendukung pemulihan tersebut, sementara inventaris perumahan turun menjadi 1,52 juta unit (pasokan 4,4 bulan).

Sorotan Kalender Makro

• Inflasi PCE Inti AS
• Rilis Anggaran Inggris
• Keyakinan Konsumen Zona Euro
• IHK Jepang (Oktober)
• Pesanan Barang Tahan Lama AS
• Risalah Rapat The Fed