Pasar Dibuka Pekan Ini dengan Dolar yang Melemah (16–20 Februari)

Pasar global membuka pekan ini dengan kondisi perdagangan yang tipis karena pasar AS tetap tutup untuk Hari Presiden. Dolar AS tetap berada di bawah tekanan, berfluktuasi sedikit di bawah level 97, menyusul data inflasi yang lebih rendah pekan lalu yang memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve akhir tahun ini.

Indeks Harga Konsumen (CPI) AS secara keseluruhan melambat menjadi 2,4% secara tahunan, di bawah perkiraan, sementara inflasi bulanan turun menjadi 0,2%. Data ketenagakerjaan sebelumnya menunjukkan pertumbuhan penggajian yang solid dan penurunan pengangguran yang mengejutkan, menunjukkan pasar tenaga kerja yang stabil, meskipun secara bertahap mendingin.

Sentimen risiko tetap beragam di berbagai wilayah. Di Eropa, data pertumbuhan Inggris yang lebih lemah membebani sterling dan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris, sementara euro tetap didukung oleh sikap ECB yang lebih longgar terhadap penguatan mata uang baru-baru ini. Di Asia, angka pertumbuhan Jepang yang mengecewakan membatasi kenaikan yen dan menjaga imbal hasil obligasi tetap tinggi karena pasar menilai prospek fiskal setelah kemenangan pemilihan Perdana Menteri Sanae Takaichi baru-baru ini.

Pasar komoditas dipengaruhi oleh pergeseran ekspektasi suku bunga dan perkembangan geopolitik. Emas sedikit turun setelah reli yang kuat minggu lalu, sementara perak melemah di tengah ketidakpastian seputar jalur kebijakan jangka pendek Fed.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Inflasi AS yang Mendingin: Data CPI Januari di bawah ekspektasi, memperkuat spekulasi tentang pelonggaran kebijakan Fed akhir tahun ini, meskipun para pembuat kebijakan diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada bulan Maret dan April.
• Ekspektasi Suku Bunga Fed: Pasar memperkirakan sekitar 61 bps penurunan suku bunga pada tahun 2025, dengan Juni dipandang sebagai waktu yang paling mungkin untuk penurunan 25 bps pertama.
• Data Pertumbuhan Inggris yang Lemah: PDB Inggris hanya tumbuh 0,1% pada kuartal keempat 2025, meleset dari perkiraan dan menandakan pemulihan yang rapuh, meningkatkan tekanan pada Bank of England untuk melonggarkan kebijakan.
• Kekecewaan Pertumbuhan Jepang: Ekonomi Jepang hanya tumbuh 0,1% kuartal ke kuartal pada kuartal keempat 2025, di bawah ekspektasi dan menyoroti lemahnya permintaan domestik.
• Fokus Geopolitik: Pembicaraan AS-Iran yang sedang berlangsung dan negosiasi tahap awal untuk mengakhiri perang di Ukraina terus memengaruhi pasar energi dan sentimen risiko.

Pendapatan Tetap

• Obligasi Treasury AS 10 Tahun: Imbal hasil turun menjadi 4,07% pada hari Jumat, level terendah sejak awal Desember, setelah data CPI yang lebih lemah mendukung ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar sekarang memperkirakan sekitar 61 bps pelonggaran tahun ini, naik dari 58 bps sebelumnya. Maret tetap diperkirakan akan dipertahankan, dengan Juni sebagai awal yang disukai untuk pemotongan suku bunga.
• Obligasi Pemerintah Inggris 10 Tahun: Imbal hasil bertahan di bawah 4,5%, level terendah sejak 22 Januari, karena pertumbuhan kuartal keempat yang lemah dan kontraksi output industri dan konstruksi membebani sentimen.
• Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Imbal hasil tetap di dekat 2,2% karena investor mencerna pertumbuhan kuartal keempat yang mengecewakan. Perdana Menteri Takaichi mengulangi rencana untuk langkah-langkah fiskal yang mendukung pertumbuhan, termasuk pemotongan pajak penjualan makanan sebesar 8% selama dua tahun, sambil berjanji untuk tidak menerbitkan obligasi baru untuk mendanai kesenjangan tersebut.

Komoditas

Harga emas turun di bawah $5.030 per ons pada hari Senin setelah menguat lebih dari 2% pada sesi sebelumnya. Penurunan ini terjadi setelah aksi ambil untung menyusul data CPI AS yang lebih lemah yang memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga Fed di akhir tahun ini.

Harga perak bergerak menuju area $75 karena penurunan inflasi gagal memicu penyesuaian harga yang lebih lunak. Fed masih dianggap tidak mungkin memangkas suku bunga pada bulan Maret atau April, meskipun risiko geopolitik dapat menghidupkan kembali permintaan aset safe-haven.

Currencies

• Indeks Dolar AS (DXY): Berputar sedikit di bawah 97 di tengah perdagangan liburan yang tipis. Dolar tetap tertekan oleh inflasi yang mendingin dan meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga di akhir tahun.
• Euro: Diperdagangkan di dekat $1,19, berada di jalur untuk kenaikan mingguan sekitar 0,4%, didukung oleh kenyamanan ECB dengan penguatan baru-baru ini dan data AS yang beragam.
• Poundsterling Inggris: Bertahan di dekat $1,36 karena data pertumbuhan Inggris yang lemah dan prospek Bank of England yang lunak membebani sentimen.
• Yen Jepang: Tergelincir menuju 153 per dolar setelah kenaikan minggu lalu, tertekan oleh pertumbuhan kuartal keempat yang mengecewakan dan pengeluaran konsumen yang lemah.

Economic Data Highlights

• CPI AS (MoM, Jan): +0,2%, sedikit di bawah ekspektasi, menandakan meredanya tekanan inflasi jangka pendek.
• CPI AS (YoY, Jan): Melambat menjadi 2,4% dari 2,7%, memperkuat narasi pendinginan inflasi.
• CPI Inti AS (MoM, Jan): +0,3%, sesuai dengan perkiraan, menunjukkan inflasi mendasar tetap tinggi.
• Klaim Pengangguran Awal AS: Naik menjadi 227 ribu, sedikit di atas ekspektasi, menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja yang ringan.
• Penjualan Rumah yang Ada di AS (Jan): Turun menjadi 3,91 juta, di bawah perkiraan 4,16 juta, menyoroti kelemahan pasar perumahan yang berkelanjutan.
• Jumlah Pekerja Non-Pertanian AS (Jan): Meningkat sebesar 130 ribu, jauh di atas perkiraan 66 ribu, menunjukkan momentum tenaga kerja yang lebih kuat.
• Penjualan Ritel AS (MoM, Jan): Tetap di 0,0%, meleset dari ekspektasi kenaikan 0,4%.
• Penjualan Ritel Inti AS (MoM, Jan): Juga stagnan di 0,0%, dibandingkan ekspektasi kenaikan 0,3%.

Macro Calendar Highlights

• Ekspektasi suku bunga Federal Reserve dan komentar pembicara Fed
• Perundingan diplomatik AS-Iran yang sedang berlangsung
• Perkembangan dalam negosiasi terkait Ukraina
• Rilis data makro AS mendatang setelah penundaan liburan