Pasar Global Menunjukkan Perbedaan Kebijakan dan Data (19-23 Januari)

Pasar global memulai pekan ini dengan dolar AS bertahan di dekat 99,3, berada di jalur untuk kenaikan mingguan ketiga berturut-turut. Indikator ekonomi AS yang kuat, termasuk data manufaktur dan tenaga kerja yang tangguh, telah mendorong ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga awal hingga Juni atau lebih lambat.

Penguatan ini telah menekan euro ke level terendah dalam satu bulan, meskipun Jerman secara teknis telah keluar dari penurunan ekonomi yang berkepanjangan.

Di pasar komoditas, perak mengalami penurunan tajam lebih lanjut, turun lebih dari 4% setelah AS menolak pemberlakuan tarif pada mineral-mineral penting. Emas juga mundur karena narasi "harga tinggi untuk jangka waktu lama" semakin menguat, meskipun tetap tinggi menurut standar historis. Sementara itu, pasar obligasi bergulat dengan pertanyaan politik baru mengenai independensi Fed, mendorong imbal hasil obligasi AS 10 tahun ke level tertinggi dalam empat bulan.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Profil Makro AS yang Tangguh:: Manufaktur yang lebih kuat dan klaim pengangguran yang lebih rendah telah mengurangi urgensi pelonggaran kebijakan Fed, mendukung prospek suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
• Kekhawatiran Independensi Fed: Spekulasi seputar Ketua Jerome Powell dan potensi perubahan kepemimpinan telah menimbulkan premi risiko pada imbal hasil jangka panjang.
• Pemulihan Pertumbuhan Inggris: Kenaikan PDB sebesar 0,3% pada bulan November membalikkan kontraksi sebelumnya, menyebabkan pasar menurunkan ekspektasi terhadap pelonggaran kebijakan moneter agresif Bank of England menjadi 46 bps pada akhir tahun.
• Pergeseran Kebijakan Mineral yang Kritis: Penurunan harga perak semakin diperparah oleh keputusan AS untuk mengecualikan mineral-mineral penting dari rezim tarif baru, sehingga menghilangkan katalis utama untuk kenaikan harga.
• Surplus Perdagangan China Mencapai Rekor Tertinggi: China mencapai surplus bersejarah sebesar 1,189 triliun dolar AS pada tahun 2025 dengan berhasil mengalihkan perdagangan ke Uni Eropa dan Asia Tenggara.

Pendapatan Tetap

• Obligasi Pemerintah Amerika Serikat 10 Tahun: Imbal hasil naik menjadi 4,23%, level tertinggi dalam empat bulan. Meskipun pasar AS tutup pada hari Senin untuk memperingati Hari MLK Jr., tren ini didorong oleh produksi industri yang tangguh dan ketidakpastian politik mengenai kepemimpinan The Fed di masa depan.
• Obligasi Pemerintah Inggris 10 Tahun: Imbal hasil naik menjadi 4,37%, pulih dari level terendah dalam satu tahun. Data pertumbuhan yang lebih kuat (PDB +0,3%) telah mendorong ekspektasi penurunan suku bunga pertama paling cepat pada pertengahan tahun. Akibatnya, pasar sekarang memperkirakan penurunan sekitar 46 basis poin pada akhir tahun.
• Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Imbal hasil obligasi berkisar di sekitar 2,18%, level tertinggi dalam 27 tahun. Investor menunggu prospek Bank Sentral Jepang (BOJ) untuk bulan Juni sambil mempertimbangkan implikasi fiskal dari potensi pemilihan umum mendadak dan peningkatan pengeluaran yang didanai utang.
• Obligasi Pemerintah Jerman 10 Tahun: Imbal hasil naik menjadi 2,83%. Meskipun sektor manufaktur tetap menjadi titik lemah, kembalinya pertumbuhan ekonomi (+0,2% pada tahun 2025) dan inflasi yang stabil telah memperkuat ekspektasi terhadap kebijakan ECB yang stabil.

Komoditas

Harga emas turun sekitar 1% menjadi $4.560/oz. Memudarnya harapan akan pemangkasan suku bunga The Fed dalam waktu dekat dan meredanya beberapa risiko geopolitik mengurangi permintaan aset safe-haven, meskipun harga tetap berada pada posisi untuk kenaikan mingguan.

Harga perak turun lebih dari 4% menjadi di bawah $88,7/ons. Penurunan ini dipicu oleh aksi ambil untung dan keputusan pemerintah AS untuk tidak melanjutkan pemberlakuan tarif pada mineral-mineral penting.

Mata Uang

• U.S. Dollar Index (DXY): Bertahan di sekitar 99,3. Pasar saat ini fokus pada data inflasi PCE dan PDB yang akan datang untuk mengkonfirmasi kemungkinan arah kebijakan The Fed hingga paruh kedua tahun 2026.
• Euro: Melemah menjadi $1,163, level terendah dalam satu bulan. Meskipun inflasi kembali ke target 2%, euro kesulitan di tengah data ekonomi AS yang kuat dan sektor manufaktur Jerman yang rapuh.
• British Pound: Stabil di sekitar $1,34. Kejutan pertumbuhan positif di bulan November telah mengangkat pertumbuhan tiga bulan ke wilayah positif, mendukung mata uang terhadap penguatan dolar secara luas.
• Yen Jepang: Menguat menuju 158 per dolar. Dukungan sebagian besar didorong oleh kekhawatiran intervensi di dekat level 160 karena pasar bersiap untuk sinyal kebijakan Gubernur Ueda yang akan datang.

Sorotan Data Ekonomi

• U.S. Core Inflation (Dec): Tingkat inflasi bertahan di 2,6% YoY, level terendah dalam beberapa tahun terakhir. Namun, biaya perumahan meningkat menjadi 3,2%, menyoroti proses disinflasi yang tidak merata.
• U.S. Producer Price Inflation (Nov): Indeks Harga Produsen (PPI) secara keseluruhan dan inti sama-sama naik menjadi 3,0% YoY, melebihi perkiraan dan menandakan tekanan harga hulu yang berkelanjutan.
• U.S. Existing Home Sales (Dec): Meningkat 5,1% menjadi 4,35 juta unit per tahun, angka terkuat dalam tiga tahun terakhir. Persediaan berada di angka 1,18 juta unit (pasokan 3,3 bulan).
• China Balance of Trade (2025): Mencatat surplus rekor sebesar $1,189 triliun. Bulan Desember saja mencatat surplus sebesar $114,1 miliar, dengan ekspor melonjak 6,6% secara tahunan.
• Germany GDP (2025): Pertumbuhan mencapai 0,2%, mengakhiri penurunan yang berkepanjangan. Pertumbuhan terutama didukung oleh konsumsi domestik, mengimbangi pertumbuhan stagnan 0,0% di sektor industri.

Sorotan Kalender Makro

• Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) AS
• Rilis Awal PDB Kuartal Keempat AS
• Pertemuan Kebijakan & Prospek Bank Sentral Jepang (BOJ)
• Ringkasan Pertumbuhan PDB Tiga Bulan Inggris
• Laporan Terperinci Neraca Perdagangan Bea Cukai Tiongkok