Carry Trade چیست و چگونه کار می کند؟

یک معامله Carry یک استراتژی محبوب سرمایه‌گذاری است که توسط معامله‌گران برای استفاده از تفاوت‌های نرخ بهره بین دو ارز انجام می‌شود. این یک روش برای قرض گرفتن پول در ارزی با نرخ بهره پایین و سرمایه‌گذاری در ارزی با بازده بالاتر است.

هدف؟ سود بردن از تفاوت نرخ‌های بهره، که به آن "Carry" گفته می‌شود.

معاملات Carry به ویژه در بازارهای فارکس رایج هستند، جایی که برخی ارزها (مانند ین ژاپن)، معمولاً نرخ‌های بهره بسیار پایین‌تری نسبت به ارزهای دیگر (مانند دلار آمریکا) دارند.

درک معاملات Carry

در اصل، یک معامله Carry یک مفهوم ساده است، اما شامل چندین جزء است که در عمل آن را کمی پیچیده‌تر می‌کند. به زبان ساده، این کار به این صورت است که پول را در ارزی با نرخ بهره پایین قرض بگیرید و آن را در ارزی با نرخ بهره بالاتر سرمایه‌گذاری کنید تا تفاوت نرخ‌های بهره را برداشت کنید.

سرمایه‌گذاران در ارز با نرخ بهره پایین قرض می‌گیرند و در ارز با بازده بالاتر سرمایه‌گذاری می‌کنند و تفاوت نرخ‌های بهره را در طول زمان جمع‌آوری می‌کنند.

در حالی که این مفهوم ساده به نظر می‌رسد، عوامل کلیدی وجود دارند که باعث می‌شوند این استراتژی گاهی کار کند و گاهی نه.

بیایید با مثال‌ها و نکات کلیدی بیشتر آن را توضیح دهیم:

تفاوت‌های نرخ بهره

تمام پایه‌گذاری یک معامله Carry بر اساس تفاوت بین نرخ‌های بهره دو ارز است. به عنوان مثال، فرض کنید که نرخ بهره ین ژاپن 0.1% است و نرخ بهره دلار استرالیا 4% است. یک سرمایه‌گذار می‌تواند ین قرضی بگیرد، که اساساً پول ارزان است، و دلار استرالیا بخرد تا 4% بازده به دست آورد. تفاوت (3.9%) به سود سرمایه‌گذار تبدیل می‌شود.

نوسانات ارزی

فقط نرخ‌های بهره مهم نیستند. ارزش ارزها نیز نوسان دارند، که می‌تواند به نفع شما یا بر ضد شما عمل کند. به عنوان مثال، اگر ین ژاپن قرض بگیرید و دلار استرالیا بخرید، و دلار استرالیا تقویت شود، شما نه تنها از تفاوت نرخ بهره سود می‌برید، بلکه از حرکت ارز نیز سود می‌کنید. اما اگر دلار استرالیا ضعیف شود، معامله Carry شما ممکن است به زیان تبدیل شود.

هزینه‌ها و ریسک‌های موجود

معامله Carry نباید به عنوان پول رایگان در نظر گرفته شود. زیرا هزینه‌های تراکنش، اسپردها و گاهی تغییرات غیرمنتظره بازار وجود دارد. به عنوان مثال، اگر تنش‌های ژئوپولیتیکی باعث تقویت ین شود، مبلغ قرضی شما ممکن است به طور ناگهانی گران‌تر شود.

اهرم در معاملات Carry

معاملات Carry اغلب شامل استفاده از اهرم هستند، که به این معنی است که بیش از مقداری که دارید قرض می‌گیرید تا سودهای بالقوه را افزایش دهید. به عنوان مثال، اگر 10,000 دلار داشته باشید اما 50,000 دلار قرض کنید تا یک معامله Carry انجام دهید، هر سودی بزرگ‌تر می‌شود.

چرا معاملات Carry اتفاق می‌افتند؟

معاملات Carry به دلیل تفاوت‌های نرخ بهره بین کشورهای مختلف رخ می‌دهند.

زمانی که یک بانک مرکزی در یک کشور نرخ بهره پایین‌تری نگه می‌دارد، در حالی که کشور دیگری بازدهی بالاتری ارائه می‌دهد، معامله‌گران و سرمایه‌گذاران فرصتی برای سود بردن از این شکاف می‌بینند. آن‌ها در ارزی که نرخ بهره پایین‌تری دارد قرض می‌گیرند و در ارزی با بازده بالاتر سرمایه‌گذاری می‌کنند.

این یک روش برای سرمایه‌گذاران است که از پرداخت‌های بهره درآمد غیرفعال کسب کنند و در عین حال از تغییرات ارزهای مطلوب بهره‌مند شوند.

هم سرمایه‌گذاران نهادی و هم سرمایه‌گذاران فردی می‌توانند از معاملات Carry بهره‌مند شوند. مؤسسات مالی بزرگ، مانند صندوق‌های پوشش ریسک و بانک‌های سرمایه‌گذاری، اغلب این استراتژی را در مقیاس بسیار بزرگ‌تری استفاده می‌کنند.

آن‌ها از اهرم استفاده می‌کنند که با اجازه دادن به آن‌ها برای قرض گرفتن مقادیر زیادی پول، بازده‌های بالقوه را تقویت می‌کند. معامله‌گران خرد نیز از این استراتژی بهره‌مند می‌شوند، اگرچه در مقیاس کوچک‌تر، با قرض گرفتن در ارزهایی با نرخ بهره پایین مانند ین ژاپن یا فرانک سوئیس و سرمایه‌گذاری در ارزهای با بازده بالاتر مانند دلار استرالیا یا دلار نیوزیلند.

این معاملات فرصتی برای کسب بازده منظم در شرایط پایدار بازار فراهم می‌کنند. با این حال، این فرصت‌ها بستگی به ثبات نرخ‌های بهره و ارزش ارزها دارند.

معاملات Carry رایج کدام‌ها هستند؟

معاملات Carry معمولاً در جفت ارزها انجام می‌شود. برخی ارزها به دلیل نرخ‌های بهره پایین یا بالا خود، به طور مکرر در معاملات Carry دخیل هستند.

• ین ژاپن (JPY) / دلار استرالیا (AUD)
• ین ژاپن (JPY) / دلار آمریکا (USD)
• فرانک سوئیس (CHF) / دلار نیوزیلند (NZD)
• یورو (EUR) / رئال برزیل (BRL)

هر یک از این معاملات شامل قرض گرفتن در ارزی با نرخ بهره پایین (مانند ین ژاپن یا فرانک سوئیس) و سرمایه‌گذاری در ارزی با بازده بالاتر (مانند دلار استرالیا یا رئال برزیل) است. بیایید برخی از این معاملات را با جزئیات بیشتری بررسی کنیم.

مثال‌های معاملات Carry

معامله JPY/AUD

یکی از محبوب‌ترین معاملات Carry شامل قرض گرفتن ین ژاپن (JPY) است، که به مدت طولانی نرخ بهره بسیار پایینی داشته است، و سرمایه‌گذاری در دلار استرالیا (AUD) است، ارزی که با نرخ‌های بهره بسیار بالاتری همراه است.

برای سال‌ها، اقتصاد قوی استرالیا و نرخ‌های بالای بانک مرکزی باعث جذب سرمایه‌گذاران به این معامله Carry شد. معامله JPY/AUD از دو مزیت بهره‌برداری از بازده بالا و ثبات نسبی ارز برخوردار بود. با این حال، این معامله در طول رکودهای اقتصادی یا زمانی که ین تقویت شد، سود کمتری داشت.

معامله JPY/USD

یکی دیگر از معاملات Carry معروف، قرض گرفتن ین و سرمایه‌گذاری در دلار آمریکا (USD) است. نرخ‌های بهره بالاتر فدرال رزرو نسبت به بانک مرکزی ژاپن باعث جذابیت این معامله برای سال‌ها شد، به ویژه در دوران‌های رشد اقتصادی ایالات متحده.

سرمایه‌گذاران می‌توانستند از تفاوت بهره‌برداری کنند و هم از گسترش نرخ بهره و هم از احتمالات تقویت دلار آمریکا سود ببرند. اما این می‌تواند سریعاً معکوس شود اگر ین تقویت شود یا اگر نرخ‌های بهره ایالات متحده کاهش یابد.

معامله CHF/NZD

فرانک سوئیس (CHF) یک ارز دیگر است که به طور مداوم نرخ بهره پایینی دارد، که اغلب در محدوده منفی قرار دارد، که آن را به یک ارز عالی برای قرض گرفتن تبدیل می‌کند. از طرف دیگر، دلار نیوزیلند (NZD) به طور تاریخی بازده‌های بسیار بالاتری را ارائه داده است.

سرمایه‌گذاران فرانک سوئیس را قرض می‌گیرند تا در دارایی‌های با بازده بالاتر نیوزیلند سرمایه‌گذاری کنند.

معامله EUR/BRL

جفت ارز یورو (EUR) و رئال برزیل (BRL) یک معامله Carry با نوسانات بیشتر اما احتمالا سودآور است. قرض گرفتن در یورو، جایی که نرخ‌های بهره به دلیل سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا پایین‌تر بوده است، و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های برزیل که بازده‌های بالایی ارائه می‌دهند، گزینه جذابی برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر بوده است.

این معامله در دوران‌هایی که اقتصاد برزیل پایدار بوده، بازده‌های قوی ارائه کرده است.

معکوس شدن معامله Carry ین در سال 2024: چه اتفاقی افتاد؟

اوایل سال 2024، اتفاق مهمی در دنیای معاملات Carry رخ داد: معکوس شدن معامله Carry ین ژاپن.

برای سال‌ها، سرمایه‌گذاران در ین ژاپن (JPY) با نرخ‌های بهره نزدیک به صفر قرض می‌گرفتند تا در ارزهای با بازده بالاتر سرمایه‌گذاری کنند. این استراتژی تا زمانی که ژاپن نرخ‌های بهره بسیار پایینی داشت، خوب کار می‌کرد.

با این حال، در سال 2024، ترکیبی از افزایش نرخ‌های بهره در ژاپن و افزایش عدم قطعیت اقتصادی جهانی باعث شد که بسیاری از سرمایه‌گذاران این معاملات را معکوس کنند—که به آن "unwinding" گفته می‌شود. وقتی که بانک مرکزی ژاپن به طور ضمنی به اعمال سیاست‌های پولی سفت و سخت برای مبارزه با تورم اشاره کرد، ین شروع به تقویت سریع کرد.

سرمایه‌گذارانی که در ین قرض گرفته بودند، ناگهان با افزایش هزینه‌های بازپرداخت وام خود در ارز اکنون تقویت شده روبرو شدند. به همین دلیل، آن‌ها شروع به فروش دارایی‌های با بازده بالاتر (مانند USD یا AUD) و خرید دوباره ین برای تسویه موقعیت‌های خود کردند. این وضعیت باعث تقویت شدید ین و کاهش ارزهای با بازده بالاتر شد.

این معکوس شدن باعث نوسانات شدید در بازارهای فارکس شد. سرمایه‌گذارانی که موقعیت‌های اهرم‌دار بزرگی داشتند، به ویژه آسیب دیدند، زیرا قدرت ین ارزش موقعیت‌های آن‌ها را کاهش داد.

معکوس شدن معامله Carry ین در سال 2024 یادآور ریسک‌های مربوط به معاملات Carry است، به ویژه در محیطی که سیاست‌های بانک‌های مرکزی می‌توانند به طور غیرمنتظره‌ای تغییر کنند.

سوالات متداول در مورد معاملات Carry

ریسک‌های مرتبط با معاملات Carry چیست؟

معاملات Carry دارای چندین ریسک هستند، از جمله نوسانات ارزی، تغییرات نرخ بهره، و نوسانات بازار. تغییرات ناگهانی در ارزش ارزها یا سیاست‌های بانک‌های مرکزی می‌تواند یک معامله Carry سودآور را به زیان تبدیل کند. سرمایه‌گذاران استفاده‌کننده از اهرم بالا به ویژه آسیب‌پذیر هستند.

تفاوت نظریه و عمل در معاملات Carry چیست؟

در تئوری، معاملات Carry ساده به نظر می‌رسند: قرض گرفتن در ارزی با نرخ بهره پایین و سرمایه‌گذاری در ارزی با نرخ بهره بالاتر. اما در عمل، هزینه‌های تراکنش، نوسانات ارزی، و رویدادهای غیرمنتظره بازار، معاملات Carry را از آنچه که به نظر می‌رسد پیچیده‌تر می‌کند.

معکوس شدن معاملات Carry چیست؟

معکوس شدن زمانی رخ می‌دهد که سرمایه‌گذاران شروع به خروج از موقعیت‌های معامله Carry خود می‌کنند، اغلب به دلیل تغییر شرایط بازار یا افزایش هزینه‌ها در ارز تأمین مالی. این می‌تواند منجر به تقویت سریع ارز با نرخ بهره پایین (مانند ین) شود زیرا معامله‌گران برای بازپرداخت وام‌ها، آن را دوباره خریداری می‌کنند.

چه کسانی معمولاً در معاملات Carry شرکت می‌کنند؟

معاملات Carry برای سرمایه‌گذاران نهادی مانند صندوق‌های پوشش ریسک و شرکت‌های بزرگ مالی رایج است که می‌توانند از اهرم و تفاوت‌های نرخ بهره بهره ببرند. با این حال، سرمایه‌گذاران فردی نیز در معاملات Carry شرکت می‌کنند، به ویژه در بازار فارکس.

چگونه سیاست‌های بانک‌های مرکزی بر معاملات Carry تأثیر می‌گذارند؟

سیاست‌های بانک‌های مرکزی، به ویژه آن‌هایی که مرتبط با نرخ‌های بهره هستند، تأثیر مستقیم بر معاملات Carry دارند. اگر یک بانک مرکزی نرخ‌های بهره را در ارزی با نرخ پایین‌تر افزایش دهد، معامله کمتر سودآور می‌شود.

از سوی دیگر، زمانی که بانک‌های مرکزی نرخ‌ها را پایین نگه دارند، این معاملات رونق می‌گیرند.

آیا معاملات Carry در بازارهای نوسانی می‌توانند سودآور باشند؟

معاملات Carry معمولاً در بازارهای باثبات با نوسانات ارزی کم سودآورتر هستند. در بازارهای نوسانی، ریسک‌ها افزایش می‌یابد، که نگه‌داشتن موقعیت‌ها را سخت‌تر می‌کند.