Pasar Mempertimbangkan Kebijakan & Risiko (22-26 Desember)

Pasar global menghadapi pekan yang bergejolak karena investor menyeimbangkan data ekonomi AS yang melemah dengan sinyal pengetatan dari bank sentral utama lainnya.

Meskipun inflasi AS mereda menjadi 2,7%, level terendah sejak Juli, yang memberi ruang bagi Federal Reserve untuk potensi pemotongan suku bunga pada tahun 2026, BOJ dan BoE mengadopsi sikap yang lebih agresif dari yang diperkirakan. Ketegangan geopolitik di Venezuela dan Eropa Timur semakin mengguncang sentimen, mendorong permintaan aset safe-haven.

Harga emas mencapai rekor tertinggi baru di $4.380/oz, dan perak mempertahankan momentum bullishnya, melonjak lebih dari 120% tahun ini.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Gambaran Makro AS yang Melunak: Penurunan CPI menjadi 2,7% dan kenaikan tingkat pengangguran menjadi 4,6% (tertinggi sejak September 2021) memperkuat ekspektasi akan jalur kebijakan The Fed yang lebih akomodatif.
• Kejutan dari Bank Sentral yang Agresif: Kenaikan suku bunga BOJ menjadi 0,75% dan hasil suara tipis 5-4 untuk penurunan suku bunga BoE menandakan bahwa siklus pengetatan kebijakan moneter global mungkin belum berakhir.
• Premi Risiko Geopolitik: Ketegangan maritim AS-Venezuela dan serangan Ukraina terhadap kapal tanker Rusia memicu lonjakan harga energi, dengan Brent naik menjadi $60,8.
• Perdagangan dan Permintaan Industri yang Mengalami Penurunan Nilai Nilai Produk: Lonjakan harga perak sebesar 120% sejak awal tahun didukung oleh pasokan yang ketat di London dan konsumsi yang kuat dari sektor energi surya, kendaraan listrik, dan pusat data.
• Hambatan Kebijakan Fiskal: Antisipasi penurunan jumlah pegawai negeri AS (keluarnya lebih dari 150.000 karyawan federal) akibat langkah-langkah pemangkasan biaya pemerintah menambah kehati-hatian di pasar tenaga kerja.

Pendapatan Tetap

• Obligasi Pemerintah Amerika Serikat 10 Tahun: Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun naik mendekati 4,2%, level tertinggi sejak awal September. Pejabat Fed Goolsbee dan Schmid memperingatkan agar tidak melakukan pemotongan suku bunga secara terburu-buru, sementara Paulson dari Philadelphia Fed menyebutkan risiko pasar tenaga kerja setelah pemotongan suku bunga sebesar 25 bps yang ketiga kalinya dilakukan Fed.
• Obligasi Pemerintah Inggris 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris (gilt yield) turun menjadi sedikit di bawah 4,49%, level terendah dalam dua minggu, setelah Bank of England (BoE) memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin. Namun, hasil pemungutan suara 5-4 menyebabkan para pedagang memperkirakan hanya akan ada pelonggaran kebijakan moneter sebesar 62 basis poin hingga akhir tahun depan.
• Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) melonjak mendekati 2,1%, mencapai level tertinggi sejak tahun 1999. Hal ini terjadi setelah Bank Sentral Jepang (BOJ) menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,75% (tertinggi sejak tahun 1995), dengan inflasi utama berada di angka 2,9%.
• Obligasi Pemerintah Jerman 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman (Bund) naik menjadi 2,89%, meningkat 4 basis poin dalam satu sesi. Imbal hasil telah meningkat sebesar 17 basis poin selama sebulan terakhir dan 61 basis poin lebih tinggi dibandingkan tahun lalu.

Komoditas

• Harga emas melonjak ke rekor tertinggi $4.380/oz pada hari Senin. Pasar memperkirakan dua pemangkasan suku bunga tambahan oleh The Fed tahun depan. Harga emas telah naik lebih dari 60% tahun ini, menandai kinerja tahunan terkuatnya sejak 1979.
• Harga perak naik di atas $65,5/oz, menandai kenaikan mingguan keempat berturut-turut. Logam mulia ini telah naik lebih dari 120% tahun ini, didorong oleh penurunan suku bunga dan permintaan industri. Ketatnya pasokan di London diperkirakan akan berlanjut hingga tahun 2026.

Mata Uang

• Indeks Dolar AS (DXY): Indeks DXY berfluktuasi di sekitar 98,5, mengakhiri pekan dengan sedikit perubahan. Investor menilai dampak dari inflasi yang melambat menjadi 2,7% dan tingkat pengangguran yang meningkat menjadi 4,6%.
• Euro: EUR/USD naik menjadi sekitar $1,1733 setelah ECB mempertahankan suku bunga refinancing utama di 2,15% dan fasilitas deposito di 2,0%. Proyeksi terbaru menunjukkan inflasi mendekati target 2%.
• British Pound: GBP/USD menguat hingga sekitar $1,34, mendekati level tertinggi dua bulan. Meskipun Bank of England memangkas suku bunga sebesar 25 bps, perbedaan suara yang tipis membatasi ekspektasi untuk pelonggaran kebijakan moneter yang agresif di masa mendatang.
• Japanese Yen: USD/JPY pulih ke 157 dari level terendah sebelas bulan. Pemulihan ini didukung oleh kenaikan suku bunga BOJ menjadi 0,75% dan peringatan resmi terhadap pergerakan mata uang yang berlebihan.

Sorotan Data Ekonomi

• Tingkat Pengangguran AS (November): Angka pengangguran naik menjadi 4,6% (diperkirakan 4,4%), dengan 7,8 juta orang menganggur. Tingkat pengangguran U-6 meningkat karena kenaikan pekerjaan paruh waktu yang tidak sukarela; tingkat partisipasi angkatan kerja tetap di angka 62,5%.
• Data Ketenagakerjaan Non-Pertanian AS (Prakiraan): Diperkirakan akan menambah 50.000 lapangan kerja pada bulan November, setelah proyeksi penurunan pada bulan Oktober. Hal ini mencerminkan keluarnya lebih dari 150.000 pegawai negeri sipil. Pendapatan per jam diproyeksikan meningkat sebesar 0,3%.
• Tingkat Inflasi AS (Desember): Turun menjadi 2,7% (diperkirakan 3,1%). Sektor energi naik 4,2% (minyak bakar 11,3%, gas alam 9,1%), pangan naik 2,6%, perumahan naik 3%, dan kendaraan bekas naik 3,6%.
• Keputusan Suku Bunga ECB: Suku bunga tetap tidak berubah; suku bunga refinancing utama berada di 2,15% dan fasilitas deposito di 2,0%. Presiden Lagarde mencatat bahwa tidak ada pembahasan mengenai kenaikan maupun penurunan suku bunga.
• Tingkat Inflasi Zona Euro (November): Direvisi turun menjadi 2,1%. Inflasi jasa meningkat menjadi 3,5%, sementara energi turun sebesar 0,5%. Tingkat regional bervariasi dari 0,1% di Siprus hingga 4,7% di Estonia, dengan Jerman sebesar 2,6%.

Sorotan Kalender Makro

• Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) AS
• Keputusan Suku Bunga ECB
• Pertemuan Kebijakan Bank of England
• Pengumuman Suku Bunga Bank of Japan
• Situasi Ketenagakerjaan AS (Non-Farm Payrolls)