Perang Memicu Penyesuaian Harga (30 Maret – 3 April)

Pasar global tetap berada dalam kondisi keseimbangan tegang yang tinggi minggu ini karena Presiden Trump memperpanjang tenggat waktu serangan hingga 6 April, memberikan jendela waktu 10 hari untuk potensi kesepakatan dengan Teheran. Terlepas dari jeda sementara dalam penargetan lokasi energi dan lewatnya 10 kapal tanker melalui Selat Hormuz, skeptisisme pasar tetap tinggi. Minyak mentah Brent melonjak melewati $111/barel, level tertinggi sejak 2022, karena Pentagon mempertimbangkan pengerahan pasukan lebih lanjut dan Iran menolak rencana 15 poin terbaru AS.

Narasi "tingkat bunga tinggi untuk jangka waktu lama" telah berubah menjadi realitas "tingkat bunga tinggi untuk saat ini" bagi imbal hasil global. Obligasi pemerintah Inggris 10 tahun menembus angka 5% untuk pertama kalinya sejak 2008, dan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman mencapai level tertinggi dalam 15 tahun. Investor secara agresif menyesuaikan perkiraan kebijakan bank sentral, beralih dari taruhan pada penurunan suku bunga tahun 2026 ke antisipasi beberapa kenaikan suku bunga dari ECB dan Bank of England untuk memerangi inflasi yang didorong oleh sektor energi.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Batas Waktu 6 April: Perpanjangan 10 hari yang diberikan Presiden Trump untuk "kesepakatan mengakhiri perang" telah menciptakan penangguhan sementara, meskipun peningkatan kekuatan militer terus berlanjut di kedua pihak.
• Kerentanan Pasokan Energi: Penutupan efektif Selat Hormuz terus mengganggu seperlima aliran minyak global, menjaga harga minyak mentah Brent pada puncak delapan bulan ($111+).
• Penyesuaian Harga Bank Sentral: Inflasi yang terus-menerus, yang disorot oleh HICP Spanyol sebesar 3,3%, telah membalikkan skenario bagi ECB dan BoE, dengan pasar sekarang bersiap untuk hingga tiga kenaikan suku bunga tahun ini.
• Yen di Ambang Batas: Yen Jepang berada di dekat level intervensi 160. Menteri Keuangan Satsuki Katayama telah mengisyaratkan "langkah-langkah berani" siap untuk melindungi ekonomi yang bergantung pada minyak.
  Ketahanan Manufaktur AS: PMI Manufaktur AS S&P Global naik menjadi 52,4, didukung oleh permintaan domestik dan penimbunan strategis di tengah kekhawatiran Timur Tengah.

Pendapatan Tetap

• Imbal Hasil Obligasi Treasury AS 10 Tahun: Naik menjadi 4,48%, tertinggi sejak Juli 2025, sebelum stabil di 4,42%. Tekanan fiskal dari peningkatan militer dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed terus mendorong imbal hasil lebih tinggi.
• Imbal Hasil Obligasi Inggris 10 Tahun: Melonjak di atas 5,0%, mengakhiri Maret dengan kenaikan yang mengejutkan sebesar 75 basis poin. Keruntuhan kepercayaan konsumen dan perubahan haluan yang tajam dari Bank of England telah menentukan pasar utang Inggris bulan ini.
• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Naik menjadi 2,37%, tertinggi sejak 1999. Analis sekarang memperkirakan potensi kenaikan menjadi 1% pada pertemuan BOJ 28 April untuk mempertahankan mata uang terhadap inflasi impor energi.
• Imbal Hasil Obligasi Jerman 10 Tahun: Naik di atas 3,1%, tertinggi dalam 15 tahun. Langkah ini mencerminkan pergeseran yang lebih luas di Eropa menjauh dari pelonggaran kebijakan moneter, yang dipicu oleh guncangan energi dan inflasi regional yang sulit ditolong.

Komoditas

Harga emas kembali naik di atas $4.500/ons. Logam mulia ini mengalami reli pemulihan setelah perpanjangan tenggat waktu oleh Trump, meskipun masih dibatasi oleh kenaikan imbal hasil riil dan dolar AS yang kuat.

Harga perak naik menjadi $70/ons, pulih dari penurunan tajam baru-baru ini. Meskipun permintaan industri tetap tertekan oleh lonjakan biaya, jendela diplomatik 10 hari telah mendorong beberapa aksi beli kembali (short-covering).

Mata Uang

• Indeks Dolar AS (DXY): Tetap di dekat 100, mencatatkan kenaikan mingguan sebesar 0,3%. Dolar menguat karena statusnya sebagai aset safe-haven dan ketahanan relatif ekonomi AS.
• Euro: Tergelincir ke $1,152. Skeptisisme atas pembicaraan tidak langsung di Pakistan dan lonjakan inflasi Spanyol menjadi 3,3% telah membuat mata uang tunggal ini berada dalam posisi defensif.
• Poundsterling Inggris: Bergerak menuju $1,33. Penjualan ritel yang lemah (-0,4%) dan prospek Bank of England terpaksa menaikkan suku bunga "stagflasi" telah meredam minat terhadap sterling.
• Yen Jepang: Stabil di sekitar 159,5. Pasar berada dalam siaga tinggi terhadap intervensi langsung kementerian, karena level 160 dipandang sebagai garis pertahanan terakhir untuk yen.

Ringkasan Data Ekonomi

• PMI Manufaktur AS (Maret): Naik menjadi 52,4, melampaui perkiraan 51,3. Meskipun produksi dan pesanan baru menguat, biaya input melonjak dengan laju tercepat dalam beberapa bulan.
• Klaim Pengangguran Awal AS: Naik menjadi 210.000, sesuai dengan ekspektasi. Klaim berkelanjutan turun menjadi 1.819.000, terendah dalam hampir dua tahun, menunjukkan pasar tenaga kerja yang ketat tetapi mendingin.
• Inflasi Inggris (Februari): Inflasi tahunan tetap stabil di 3%, tetapi inflasi inti secara tak terduga naik menjadi 3,2%, memperkuat argumen untuk pengetatan kebijakan moneter Bank of England.
• Inflasi Jepang (Februari): Turun menjadi 1,3% (terendah sejak 2022). Meskipun biaya energi turun dalam laporan yang tertunda ini, lonjakan harga minyak baru-baru ini diperkirakan akan membalikkan tren ini dalam rilis mendatang.
• Penjualan Ritel Inggris (Februari): Turun 0,4% karena kepercayaan konsumen mencapai titik terendah dalam satu tahun, mencerminkan dampak langsung krisis energi terhadap pengeluaran rumah tangga.

Sorotan Kalender Makro

• Data Ketenagakerjaan Non-Pertanian AS (Maret)
• Batas Waktu "Kesepakatan Akhir Perang" 6 April
• Tingkat Pengangguran Zona Euro
• Pertemuan JMMC OPEC+
• PMI Jasa Caixin China