(04 - 08 August 2025) تحول بازارهای جهانی در پی انتشار داده‌های ضعیف اشتغال آمریکا

شاخص دلار آمریکا با افزایش به ۹۸.۸۵ رسید، زیرا داده‌های ضعیف بازار کار، انتظارات برای کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را تقویت کرد. با این حال، دلار در ادامه تحت فشار بیشتری قرار گرفت، چرا که تعرفه‌ها علیه اتحادیه اروپا، ژاپن و کره جنوبی به اجرا درآمد و برنامه‌هایی برای اعمال تعرفه بر برزیل، سوئیس و هند نیز اعلام شد. یورو با رشد ۱.۳۷ درصدی به ۱.۱۵۷۱ دلار رسید که بهترین عملکرد روزانه آن از ماه آوریل تاکنون محسوب می‌شود؛ رشدی که ناشی از تورم قوی در منطقه یورو و تضعیف دلار بود.جفت‌ارز USD/JPY با افت ۲.۲۳ درصدی به ۱۴۷.۳۷ رسید و بزرگ‌ترین کاهش روزانه خود از ژانویه ۲۰۲۳ را ثبت کرد؛ زیرا داده‌های ضعیف اشتغال، انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را افزایش داد و مقامات ژاپنی نیز نسبت به نوسانات ارزی هشدار دادند.

پوند انگلیس نیز با رشد به ۱.۳۲۸ دلار، بخشی از افت اخیر خود را جبران کرد. این صعود عمدتاً به دلیل ضعف گسترده دلار بود، هرچند پیش‌بینی کاهش نرخ بهره بانک انگلستان به ۴ درصد و داده‌های ضعیف اقتصادی بریتانیا همچنان ریسک‌های نزولی را برای پوند حفظ کرده است.

افزایش چشمگیر طلا پس از داده‌های ضعیف اشتغال

بهای طلا روز جمعه با جهشی نزدیک به ۲ درصد از مرز ۳٬۳۶۰ دلار عبور کرد؛ عاملی که پشت این رشد قرار داشت، انتشار گزارش ضعیف اشتغال آمریکا و افزایش احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر به ۷۵ درصد بود. در ماه ژوئیه، تنها ۷۳ هزار شغل جدید ایجاد شد و آمار ماه‌های مه و ژوئن نیز در مجموع ۲۵۸ هزار واحد کاهش یافت. هم‌زمان، شاخص تورم مصرف شخصی (PCE) همچنان در سطح بالایی باقی ماند. بسته جدید تعرفه‌های تجاری دونالد ترامپ، شامل ۱۰ درصد تعرفه جهانی و تا ۴۱ درصد برای کشورهایی که توافق تجاری با آمریکا ندارند، نیز بر فضای عدم‌اطمینان افزود.

بهای نقره هم بیش از ۱ درصد رشد کرد و به بالای ۳۷ دلار رسید؛ رشدی که از احتمال کاهش نرخ بهره و تداوم فشارهای تورمی حمایت گرفت. در مقابل، نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) با افت ۲٫۷ درصدی به ۶۷٫۳ دلار سقوط کرد؛ این کاهش در شرایطی رخ داد که پیش‌بینی می‌شود اوپک‌پلاس در ماه سپتامبر تولید خود را روزانه ۵۴۸ هزار بشکه افزایش دهد. تعرفه‌های جدید آمریکا بر واردات از کانادا و هند بر بازار فشار آورد، اما تهدید به تحریم ۱۰۰ درصدی خریداران نفت روسیه، بخشی از افت قیمت را محدود کرد.

بازار اوراق قرضه و بازدهی‌ها

بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا با افتی نزدیک به ۲۰ واحد پایه به ۴٫۲۵ درصد رسید که پایین‌ترین سطح سه ماه اخیر است. داده‌های ضعیف اشتغال و بازنگری منفی آمارها امید به دو نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری را تقویت کرد. اعلام برنامه‌های بازخرید سهام و اعمال تعرفه‌های جدید بر چندین کشور نیز به افزایش تقاضا برای اوراق کمک کرد.

در آلمان، بازده اوراق ۱۰ ساله بوند با ۰٫۰۲ واحد کاهش به ۲٫۶۶ درصد رسید و همگام با اوراق آمریکایی حرکت کرد؛ هرچند تورم منطقه یورو اندکی بالاتر از پیش‌بینی بود، ضعف داده‌های بازار کار، انتظارات کاهش نرخ بهره را تقویت کرد. در بریتانیا، بازده اوراق ۱۰ ساله گیلت به ۴٫۵۲ درصد کاهش یافت که نزدیک به کف چهار هفته اخیر است و بازارها کاهش نرخ بهره بانک انگلستان به ۴ درصد در هفته آینده را پیش‌بینی می‌کنند. در ژاپن، بازده اوراق ۱۰ ساله در محدوده ۱٫۵۵ درصد ثابت ماند، پس از آنکه بانک مرکزی ژاپن برای چهارمین نشست متوالی نرخ‌ها را بدون تغییر حفظ کرد. با وجود توافق تعرفه ۱۵ درصدی با آمریکا، چشم‌انداز محتاطانه‌ای به دلیل کاهش تورم و تردیدهای تجاری پابرجاست.

گزارش داده‌های کلیدی اقتصاد آمریکا

اشتغال غیرکشاورزی (ژوئیه)

اقتصاد آمریکا در ماه ژوئیه تنها ۷۳ هزار شغل غیرکشاورزی ایجاد کرد، در حالی که پیش‌بینی‌ها رقم ۱۰۶ هزار را نشان می‌داد. علاوه بر این، آمار اشتغال ماه‌های مه و ژوئن مجموعاً ۲۵۸ هزار واحد کاهش یافت که تردیدها درباره استحکام بازار کار را افزایش داد. این افت شدید سرعت رشد اشتغال باعث شد احتمال کاهش نرخ بهره در نشست سپتامبر فدرال رزرو به ۷۵ درصد برسد و نگرانی‌ها درباره کند شدن رشد اقتصادی و تضعیف اعتماد مصرف‌کننده افزایش یابد.

نرخ بیکاری (ژوئیه)

نرخ بیکاری در ماه ژوئیه به ۴٫۲ درصد افزایش یافت که اندکی بالاتر از رقم ۴٫۱ درصد ماه قبل است. گرچه این افزایش جزئی به نظر می‌رسد، ترکیب آن با ضعف ایجاد شغل، نشانه‌ای از افت بیشتر در بازار کار است. ثبات نرخ مشارکت نیروی کار و کاهش تقاضای استخدام حاکی از روند نزولی گسترده‌تر است که به فدرال رزرو فرصت بیشتری برای رویکرد تدریجی در کاهش نرخ بهره می‌دهد.

تورم شاخص مصرف شخصی Core PCE – ژوئن، سالانه

تورم هسته PCE در ماه ژوئن نسبت به سال قبل ۲٫۸ درصد گزارش شد که مطابق با پیش‌بینی‌هاست. این شاخص که معیار کلیدی فدرال رزرو برای سنجش تورم است، همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی باقی مانده و نشان می‌دهد فشارهای قیمتی ادامه دارد. ترکیب این شرایط با ضعف بازار کار، احتمال رویکرد محتاطانه و داده‌محور فدرال رزرو را تقویت می‌کند.

فرصت‌های شغلی JOLTS ژوئن

تعداد فرصت‌های شغلی در ماه ژوئن به ۷٫۴۳۷ میلیون رسید که کمتر از رقم ۷٫۷۱۲ میلیون در ماه مه و پایین‌تر از پیش‌بینی ۷٫۵۱۰ میلیون است. این کاهش نشانه افت تقاضای کارفرمایان و تأثیر فزاینده سیاست پولی انقباضی بر بازار کار است.

اعتماد مصرف‌کننده (ژوئیه)

شاخص اعتماد مصرف‌کننده «کنفرانس بورد» در ماه ژوئیه به ۹۷٫۲ واحد رسید و نسبت به ماه قبل افزایش یافت. این نشان می‌دهد که با وجود نشانه‌های ضعف بازار کار، احساسات خانوارها فعلاً باثبات است؛ هرچند ادامه روند بیکاری یا افت اشتغال می‌تواند این اعتماد را در آینده تضعیف کند.

داده‌های اقتصادی آلمان و منطقه یورو

تولید ناخالص داخلی آلمان (سه‌ماهه دوم، فصلی)

اقتصاد آلمان در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ نسبت به دوره قبل ۰٫۱ درصد کوچک شد که مطابق با پیش‌بینی‌هاست. رکود صنایع، افت صادرات و ضعف مصرف داخلی تحت فشار سیاست پولی سختگیرانه، از عوامل اصلی این کاهش بودند. این شرایط می‌تواند بانک مرکزی اروپا را به سمت سیاست‌های حمایتی بیشتر سوق دهد.

تورم آلمان (ژوئیه، ماهانه)

شاخص قیمت مصرف‌کننده آلمان در ماه ژوئیه نسبت به ماه قبل ۰٫۳ درصد رشد کرد که مطابق با انتظارات بود. این داده‌ها نشان می‌دهد که تورم در حال تثبیت در سطوح ملایم‌تر است و فشار بر بانک مرکزی اروپا برای افزایش نرخ بهره کاهش یافته است.

تورم منطقه یورو (ژوئیه، سالانه)

تورم سالانه منطقه یورو در ماه ژوئیه روی ۲٫۰ درصد ثابت ماند که برابر با پیش‌بینی‌ها و هدف رسمی ECB است. با این حال، فشارهای قیمتی در بخش خدمات احتمالاً باعث می‌شود بانک مرکزی اروپا در کاهش نرخ‌ها محتاط عمل کند.

چشم‌انداز نرخ بهره ECB

شاخص‌های اخیر اقتصادی نشان می‌دهد که افزایش بیشتر نرخ بهره از سوی ECB محتمل نیست. با این وجود، انتظار می‌رود روند کاهش نرخ‌ها در مقایسه با فدرال رزرو محتاطانه‌تر و با سرعت کمتری پیش رود.

شاخص PMI بخش تولید منطقه یورو (ژوئیه)

شاخص مدیران خرید بخش تولید همچنان زیر مرز ۵۰ قرار دارد که نشانه ادامه رکود صنعتی است. این وضعیت خطر رکود را افزایش داده و فشار بر ECB برای کاهش نرخ‌ها را بیشتر می‌کند، هرچند نگرانی‌های تورمی همچنان مطرح است.

تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن – ژوئیه ۲۰۲۵

بانک مرکزی ژاپن در نشست ماه ژوئیه خود به اتفاق آرا نرخ بهره را در سطح ۰٫۵۰ درصد برای چهارمین جلسه متوالی ثابت نگه داشت. سیاست‌گذاران ضمن پیش‌بینی کاهش کوتاه‌مدت تورم هسته، انتظار بازگشت مجدد آن را در ادامه سال دارند. در شرایطی که فضای جهانی با عدم‌قطعیت و توافق تعرفه ۱۵ درصدی اخیر با آمریکا همراه است، رویکرد محتاطانه ادامه یافته است. هرچند فعلاً افزایش نرخ بهره پیش‌بینی نمی‌شود، اما بانک مرکزی احتمالاً در صورت بازگشت فشارهای تورمی به سمت سیاست انقباضی تدریجی حرکت خواهد کرد.