Volatilitas Kembali dengan Sentuhan Berbeda (4 – 8 Mei)

Pasar global bergerak melalui pekan yang bergejolak dan tidak merata karena intervensi mata uang, pergeseran dinamika energi, dan sinyal hati-hati dari bank sentral membentuk kembali sentimen. Dolar AS berada di bawah tekanan berkelanjutan, sempat jatuh di bawah 98 ke level terendahnya sejak akhir Februari, sebagian besar didorong oleh reli tajam yen Jepang setelah dugaan intervensi. Pada saat yang sama, perkembangan geopolitik di sekitar Selat Hormuz dan upaya diplomatik AS-Iran yang diperbarui terus memengaruhi pasar energi, menjaga ekspektasi inflasi tetap menjadi fokus.

Gambaran makro yang lebih luas mencerminkan keseimbangan yang rapuh. Meskipun penurunan sementara harga minyak membantu meredakan kekhawatiran inflasi jangka pendek, gangguan pasokan yang terus-menerus dan ketidakpastian geopolitik yang berkelanjutan terus membatasi penurunan di pasar energi. Bank sentral tetap berhati-hati. Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England semuanya mempertahankan suku bunga tidak berubah, menandakan sikap yang bergantung pada data sambil mengakui bahwa risiko inflasi yang didorong oleh energi tetap menjadi perhatian utama. Pada saat yang sama, data AS yang kuat, termasuk indikator harga yang stabil dan kondisi tenaga kerja yang tangguh, terus mendukung prospek kebijakan yang relatif agresif.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Intervensi Yen dan Volatilitas Valuta Asing: Yen Jepang melonjak hingga 3% menjadi sekitar 155,5 per dolar setelah sebelumnya melemah di bawah level kunci 160, yang secara luas dianggap sebagai pemicu intervensi pemerintah. Pergerakan ini menyusul "peringatan terakhir" dari pejabat Jepang dan diyakini terjadi selama kondisi likuiditas yang tipis.
• Pelemahan dan Stabilisasi Dolar: Indeks Dolar AS turun di bawah 98, menandai level terendahnya sejak akhir Februari, sebelum stabil sedikit di atas level tersebut. Penurunan ini terjadi meskipun data manufaktur AS solid dan tekanan harga meningkat, menyoroti dampak intervensi dan posisi valuta asing.
• Perkembangan Selat Hormuz: Upaya untuk mengamankan jalur pelayaran, termasuk rencana untuk mengawal kapal sipil, dikombinasikan dengan laporan bahwa Iran sedang meninjau proposal AS yang direvisi, mendukung optimisme yang hati-hati. Namun, gangguan yang berkelanjutan terus membuat risiko pasokan tetap tinggi.
• Kehati-hatian Bank Sentral: Fed, ECB, dan BoE semuanya mempertahankan suku bunga tidak berubah, memperkuat pendekatan tunggu dan lihat. Para pejabat Fed memperingatkan agar tidak terlalu mengharapkan kebijakan moneter yang terlalu lunak, sementara para pembuat kebijakan Eropa mengisyaratkan bahwa pengetatan lebih lanjut mungkin masih diperlukan.
• Koreksi Harga Minyak dengan Basis yang Tinggi: Minyak mentah Brent turun di bawah $108 setelah sebelumnya bertahan di atas $111, mencerminkan sentimen yang membaik seputar diplomasi. Namun, harga tetap tinggi karena kendala pasokan yang terus-menerus dan risiko geopolitik.

Pendapatan Tetap

• Imbal Hasil Obligasi Treasury AS 10 Tahun: Melonggar menjadi sekitar 4,35%–4,45% pada akhir pekan, mundur dari level tertinggi baru-baru ini karena harga minyak turun dan mengurangi tekanan inflasi jangka pendek. Meskipun demikian, tren yang lebih luas tetap naik, didukung oleh data AS yang kuat, termasuk kenaikan harga ISM, pesanan baru yang solid, percepatan PCE inti, dan pasar tenaga kerja yang tangguh.

• Imbal Hasil Obligasi Inggris 10 Tahun: Bertahan di dekat 5%, mendekati level tertinggi sejak 2008, sebelum sedikit melonggar menjadi 4,95%. Bank of England mempertahankan suku bunga di 3,75% dalam pemungutan suara 8–1, dengan satu anggota mendukung kenaikan. Gubernur Bailey menggambarkan sikap tersebut sebagai "pertahanan aktif," menyoroti ketidakpastian seputar inflasi yang didorong oleh energi. Ketidakpastian politik menjelang pemilihan umum Inggris juga tetap menjadi faktor.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Tetap di atas 2,5%, mendekati level tertinggi sejak 1997, didukung oleh ekspektasi inflasi yang meningkat terkait dengan biaya energi yang lebih tinggi. Bank Sentral Jepang mempertahankan suku bunga kebijakannya di 0,75%, meskipun dukungan internal untuk pengetatan kebijakan semakin meningkat, dengan 3 dari 9 anggota mendukung kenaikan suku bunga.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jerman 10 Tahun: Meskipun tidak diperbarui secara eksplisit minggu ini, imbal hasil obligasi Eurozone secara keseluruhan tetap tinggi karena pasar terus memperhitungkan pengetatan kebijakan di masa mendatang di tengah tekanan inflasi yang meningkat dan biaya energi yang terus berlanjut.

Komoditas

Harga emas kembali naik di atas $4.600 per ons, didukung oleh dolar AS yang lebih lemah dan penurunan harga minyak. Harapan akan kemajuan dalam negosiasi AS-Iran, termasuk proposal revisi dari Teheran, membantu meredakan kekhawatiran inflasi jangka pendek, sementara upaya berkelanjutan untuk mengamankan jalur pelayaran di Selat Hormuz mendukung permintaan yang hati-hati terhadap aset safe-haven.

Harga perak berada di atas $75 per ons, menunjukkan pemulihan moderat yang didukung oleh dolar yang lebih lemah dan optimisme yang hati-hati seputar diplomasi. Namun, tren yang lebih luas tetap berada di bawah tekanan karena harga energi yang tinggi dan ekspektasi kebijakan moneter ketat yang berkepanjangan terus membebani permintaan.

Mata Uang

• Indeks Dolar AS (DXY): Turun di bawah 98, mencapai level terendah sejak akhir Februari sebelum stabil sedikit di atas level tersebut. Pergerakan ini terutama didorong oleh penguatan yen yang terkait dengan dugaan intervensi, meskipun data AS solid.
• Euro: Naik di atas $1,17 karena ECB mempertahankan suku bunga di 2,15% sambil memberi sinyal potensi pengetatan di masa mendatang. Para pembuat kebijakan menyoroti meningkatnya risiko inflasi, dengan pasar sekarang memperkirakan beberapa kenaikan suku bunga pada tahun 2026.
• Pound Inggris: Naik ke sekitar $1,36, level tertinggi sejak pertengahan Februari. Bank of England mempertahankan suku bunga di 3,75% dalam pemungutan suara 8-1, dengan satu anggota mendukung kenaikan. Kenaikan harga minyak dan kekhawatiran inflasi terus mendukung mata uang tersebut.
• Yen Jepang: Melonjak tajam ke sekitar 155,5 sebelum stabil di dekat 157. Pergerakan ini mengikuti dugaan intervensi setelah mata uang melemah di bawah 160 di awal pekan, dengan pasar mengharapkan kemungkinan tindakan lebih lanjut selama periode likuiditas rendah.

Sorotan Data Ekonomi

• PMI Manufaktur China (April): Mencapai 50,3, sedikit di atas ekspektasi 50,1 tetapi di bawah angka sebelumnya 50,4, menunjukkan ekspansi berkelanjutan dengan perlambatan momentum yang moderat.
• Inflasi Zona Euro (April): CPI tahunan naik menjadi 3,0%, naik dari 2,6% dan sesuai dengan ekspektasi, menandakan tekanan inflasi yang kembali meningkat di seluruh wilayah.
• Keputusan Suku Bunga Bank of England (April): Tetap di 3,75% dengan suara 8-1, mencerminkan sikap hati-hati di tengah ketidakpastian seputar inflasi yang didorong oleh energi.
• Keputusan Suku Bunga Bank Sentral Eropa (April): Tetap di 2,15%, tidak berubah karena para pembuat kebijakan mengadopsi pendekatan yang bergantung pada data.
• Keputusan Suku Bunga Fed: Tetap di 3,75%, menandakan sikap kebijakan yang stabil sambil memantau inflasi dan tren pasar tenaga kerja.
• Kepercayaan Konsumen AS (April): Naik menjadi 92,8, melampaui ekspektasi 89,0 dan meningkat dari 92,2, menunjukkan ketahanan yang berkelanjutan dalam sentimen konsumen.

Sorotan Kalender Makro

• Data pasar tenaga kerja AS, termasuk laporan pekerjaan bulan April
• Perkembangan dalam negosiasi AS-Iran dan rencana keamanan Selat Hormuz
• Komunikasi bank sentral setelah keputusan suku bunga baru-baru ini
• Pembaruan berkelanjutan tentang pasar energi dan kondisi pasokan global