حصار مضيق هرمز يهز الأسواق (9 - 13 مارس)

سيطر على المشاعر العالمية هذا الأسبوع الأسبوع الثاني من الحرب مع إيران والحصار الفعلي لمضيق هرمز، مما دفع أسعار خام برنت إلى ما فوق 100 دولار للبرميل. على الرغم من تقرير العمل الأمريكي الكارثي الذي أظهر خسارة 92,000 وظيفة في فبراير، دفع الطلب على الملاذات الآمنة مؤشر الدولار الأمريكي إلى 99.1. أثارت صدمة الطاقة مخاوف من ”الركود التضخمي“، لا سيما في أوروبا واليابان، حيث يهدد ارتفاع تكاليف الوقود بعكس الاتجاهات الانكماشية الأخيرة.

شهدت أسواق الدخل الثابت إعادة تسعير عنيفة؛ حيث ارتفع عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات بأكثر من 40 نقطة أساس في أكبر ارتفاع أسبوعي له منذ عام 2022. وفي حين تظهر سوق العمل الأمريكية علامات على معاناة كبيرة مع وصول معدل البطالة إلى 4.4٪، فإن الضغوط التضخمية الناجمة عن النفط تعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي، حيث يتطلع المتداولون الآن إلى شهر يوليو للحصول على تخفيف محتمل في أسعار الفائدة.

محركات السوق ومحفزاته

• شلل إمدادات الطاقة: أدى حصار مضيق هرمز إلى إجبار منتجين مثل الكويت والعراق والإمارات العربية المتحدة على خفض الإنتاج مع وصول سعة التخزين إلى أقصى حد لها. وانخفض الإنتاج في جنوب العراق بنسبة 70% إلى 1.3 مليون برميل في اليوم.
• تصعيد التوتر بين إسرائيل وإيران: أدت الضربات في بيروت وتوسيع نطاق العمليات العسكرية إلى تدفق رؤوس الأموال إلى الدولار والابتعاد عن العملات المعتمدة على الطاقة مثل اليورو والين.
• صدمة سوق العمل الأمريكية: يتناقض الانخفاض غير المتوقع في عدد الوظائف البالغ 92,000 وظيفة، وهو أكبر انخفاض منذ أكتوبر، بشكل حاد مع مؤشر ISM الخدمات القوي البالغ 56.1، مما يشير إلى اتساع الفجوة بين أداء القطاعات.
• انتعاش التضخم في أوروبا: ارتفع التضخم في منطقة اليورو إلى 1.9٪، مع ارتفاع الخدمات الأساسية إلى 3.4٪، مما دفع الأسواق إلى تقدير احتمالية بنسبة 85٪ لقيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر.
• خطر التدخل الياباني: مع اقتراب سعر الين من 157.5، أشار وزير المالية ساتسوكي كاتاياما إلى استعداده للتدخل، حيث أن ارتفاع تكاليف الاستيراد يضع ضغوطًا على الاقتصاد الفقير بالموارد.

الدخل الثابت

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى 4.16٪. تعافى العائد من أدنى مستوياته السابقة حيث فاقت ”ضريبة التضخم“ من النفط الذي بلغ سعره 100 دولار البيانات السيئة عن الرواتب. الأسواق منقسمة الآن حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوقف أو يخفض مرتين بحلول نهاية العام.
• عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى ما فوق 4.6٪، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر. يستعد المستثمرون لفترة طويلة من التضخم المرتفع، مما يقضي فعليًا على الآمال في قيام بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في المدى القريب.
• عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى 2.15٪. أدى الإقبال القوي على شراء السندات لأجل 30 عامًا (بمعدل عائد 3.4٪) والتحذيرات الصادرة عن محافظ البنك المركزي الياباني أويدا بشأن التأثير الاقتصادي للصراع إلى استمرار ارتفاع العائدات.
• عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى 2.87٪، بزيادة أسبوعية قدرها 23 نقطة أساس. وتقدر الأسواق الآن احتمال رفع أسعار الفائدة في يوليو بنسبة 55٪، في الوقت الذي يواجه فيه البنك المركزي الأوروبي ضغوطًا على الأسعار مدفوعة بارتفاع أسعار الطاقة.

السلع

انخفض سعر الذهب إلى 5118 دولارًا للأونصة. على الرغم من الفوضى الجيوسياسية، أدى ارتفاع الدولار واحتمال تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (بسبب التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار النفط) إلى الضغط على سعر المعدن.

انخفضت الفضة بأكثر من 1٪ إلى ما دون 84.5 دولارًا للأونصة. وعلى غرار الذهب، أدى الخوف من ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، الذي أثارته أسعار النفط التي تجاوزت 100 دولار، إلى الحد من ارتفاع الأصول غير المدرة للعائد.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): انخفض قليلاً إلى 99.1 يوم الجمعة بعد صدور تقرير الوظائف، لكنه ارتفع بنسبة 1.5% على مدار الأسبوع. ولا يزال المؤشر هو الوسيلة المفضلة للتحوط ضد عدم الاستقرار في الشرق الأوسط وهشاشة قطاع الطاقة في أوروبا.
• اليورو: انخفض إلى 1.156 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر. أثرت الاعتمادية العالية على الطاقة والتهديد بحدوث ارتفاع تضخمي ”مربح للبعض وخاسر للآخرين“ بشكل كبير على العملة الموحدة.
• الجنيه الإسترليني: انخفض إلى 1.33 دولار. أدى ضعف توقعات النمو (التي انخفضت إلى 1.1٪ لعام 2026) وتصاعد التوترات إلى دفع الجنيه الإسترليني إلى أضعف مستوياته منذ أوائل ديسمبر.
• الين الياباني: تداول بالقرب من 157.5. يواجه الين خسارة أسبوعية ثالثة على التوالي، حيث أن اعتماد اليابان على واردات الطاقة يجعلها الضحية الرئيسية لارتفاع أسعار النفط الحالي.

أبرز البيانات الاقتصادية

• أرقام الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة (فبراير): فقد الاقتصاد 92,000 وظيفة، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات التي كانت تشير إلى زيادة قدرها 59,000 وظيفة. وسجلت قطاعات الرعاية الصحية (-28 ألف وظيفة) والمعلومات (-11 ألف وظيفة) والتصنيع (-12 ألف وظيفة) خسائر كبيرة.
• معدل البطالة في الولايات المتحدة (فبراير): ارتفع إلى 4.4% (من 4.3%). ارتفع عدد العاطلين عن العمل بمقدار 203,000 ليصل المجموع إلى 7.57 مليون.
• التضخم في منطقة اليورو (فبراير): ارتفع إلى 1.9٪. أدى تضخم الخدمات (بمعدل 3.4٪) وانتعاش التضخم الأساسي إلى 2.4٪ إلى عودة البنك المركزي الأوروبي إلى موقف متشدد.
• مؤشر مديري المشتريات الخدمي الأمريكي (فبراير): ارتفع إلى 56.1، وهو أسرع معدل نمو منذ عام 2022. ارتفعت الطلبات الجديدة إلى 58.6، على الرغم من أن مؤشر الأسعار ظل مرتفعًا عند 63.
• خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي: اقترب من 88 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2023، في أعقاب المطالب السياسية باستسلام إيران وتحذيرات الخليج بشأن الإنتاج.

أهم أحداث التقويم الاقتصادي

• مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة (CPI) - فبراير
• اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) بشأن السياسة النقدية
• خطاب محافظ بنك اليابان (BOJ) أويدا
• ملخص مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة
• تقرير الوكالة الدولية للطاقة الشهري عن سوق النفط