قوة الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار النفط وسط التوترات (16–20 مارس)

واجهت الأسواق العالمية ضغوطًا صعودية كبيرة على العائدات وأسعار الطاقة هذا الأسبوع مع دخول الصراع في الشرق الأوسط أسبوعه الثالث. وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي فوق مستوى 100.3، وهو أعلى مستوى له منذ مايو 2025، مدفوعاً بتدفقات الملاذ الآمن وإعلان وزير الدفاع بيت هيغسيث عن أكبر موجة ضربات مخطط لها ضد إيران حتى الآن. واخترق خام برنت حاجز 105 دولارات في أعقاب الضربات التي استهدفت جزيرة خارج والتحذيرات من أن 90% من منشآت التصدير الإيرانية قد تكون مستهدفة.

تؤدي ”ضريبة التضخم“ الناجمة عن أسعار النفط التي تجاوزت حاجز المائة إلى إعادة تشكيل توقعات البنوك المركزية. وفي حين ظل معدل التضخم في الولايات المتحدة ثابتًا عند 2.4٪، بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي أعلى مستوى له في 10 أشهر عند 0.4٪ شهريًا، مما دفع الأسواق إلى توقع خفض واحد فقط لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي طوال عام 2026. وفي أوروبا والمملكة المتحدة، تحول الحديث نحو احتمال رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم الناجم عن استيراد الطاقة، حتى مع تسجيل الاقتصاد البريطاني نمواً صفرياً في يناير.

العوامل المحركة والمحفزة للسوق

• تصاعد موجات الضربات: أدت الخطة الأمريكية لشن ضربات واسعة النطاق على المواقع العسكرية الإيرانية والإغلاق الفعلي لمضيق هرمز إلى ظهور علاوة مخاطر جيوسياسية مستمرة.
• البنية التحتية للطاقة في خطر: دفعت الضربات التي استهدفت جزيرة خارج والخطاب المتعلق باستهداف منشآت التصدير الإيرانية سعر نفط برنت إلى أعلى مستوى له منذ يوليو 2022.
• تحول نحو التشدد في التوقعات: أدى الارتفاع الحاد في تكاليف الطاقة إلى إعادة تقييم مسارات السياسة النقدية للبنوك المركزية؛ حيث تتوقع الأسواق الآن خفضًا واحدًا فقط لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، ورفعًا يصل إلى مرتين من قبل البنك المركزي الأوروبي.
• مراقبة تدخلات السوق بشأن الين: مع اقتراب سعر صرف الين من مستوى 159.4، أشارت السلطات اليابانية إلى استعدادها للتحرك في ظل تهديد التضخم المستورد للاستقرار المحلي.
• الطفرة في الصادرات الصينية: على الرغم من التوترات العالمية، سجلت الصين فائضاً تجارياً ضخماً بلغ 213.62 مليار دولار في أوائل عام 2026، مع ارتفاع الصادرات بنسبة 21.8%.

الدخل الثابت

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى 4.27٪، مقتربًا من أعلى مستوياته في أربعة أسابيع. وارتفع المؤشر القياسي بمقدار 13 نقطة أساس هذا الأسبوع، حيث وازن المستثمرون بين الطلب على الملاذات الآمنة والآثار التضخمية المترتبة على توسع نطاق الحرب.
• عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى ما يزيد عن 4.7%، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر. ويراهن المستثمرون على أن بنك إنجلترا سيبقي على سياسة ”أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول“، على الرغم من تقرير الناتج المحلي الإجمالي الضعيف لشهر يناير واستقرار نشاط قطاع الخدمات.
• عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: تجاوز 2.21%. وحذر محافظ البنك المركزي الياباني أويدا من أن سعر الصرف أصبح الآن له «تأثير أقوى» على القرارات السياساتية، مشيرًا إلى ضرورة ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية للدفاع ضد التضخم المستورد.
• عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات: ارتفع إلى 2.96٪، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين. ويستبق السوق حالياً رفع سعر الفائدة مرتين من قبل البنك المركزي الأوروبي في عام 2026 لحماية منطقة اليورو من الآثار غير المباشرة لارتفاع سعر النفط إلى ما يزيد عن 100 دولار.

السلع

انخفض سعر الذهب إلى ما دون 5050 دولارًا للأونصة. وشهد المعدن انخفاضًا أسبوعيًا ثانيًا على التوالي، حيث طغت الزيادة الحادة في عائدات سندات الخزانة وقوة الدولار الأمريكي على عمليات الشراء التقليدية للذهب باعتباره ملاذًا آمنًا.

الفضة انخفضت إلى ما دون 83 دولارًا للأونصة، لتخسر أكثر من 2% خلال الأسبوع. وقد أثرت توقعات استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، وتحويل رؤوس الأموال إلى الأصول ذات العائد المرتفع في ظل ارتفاع أسعار النفط، سلبًا على المعدن الأبيض.

Currencies

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): ارتفع فوق مستوى 100.3. ولا يزال الدولار هو المستفيد الأكبر من الصراع في الشرق الأوسط، مدعومًا بارتفاع أسعار الطاقة واحتمال توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر الأسبوع المقبل.
• اليورو: انخفض إلى ما دون 1.15 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر يوليو. إن اعتماد أوروبا الشديد على الطاقة الواردة من الشرق الأوسط يجعل العملة الموحدة معرضة بشكل خاص لتأثيرات صدمة العرض الحالية.
• الجنيه الإسترليني: انخفض إلى ما دون 1.33 دولار. أدى تضافر عاملين هما توقف نمو الناتج المحلي الإجمالي في يناير والارتفاع العام للدولار إلى دفع الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له منذ أوائل ديسمبر.
• الين الياباني: تداول بالقرب من مستوى 159.4. وتستقر العملة عند أدنى مستوياتها منذ يوليو 2024، مما يبقي الأسواق في حالة تأهب قصوى تحسبًا لأي تحرك مباشر من جانب وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما.

أبرز البيانات الاقتصادية

• معدل التضخم في الولايات المتحدة (فبراير): استقر عند 2.4% سنويًا. وشهدت أسعار الطاقة انتعاشًا قويًا، حيث ارتفع سعر الغاز الطبيعي بنسبة 10.9% وارتفع سعر زيت الوقود بنسبة 6.2%.
• مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في الولايات المتحدة (يناير): ارتفع بنسبة 0.4% مقارنة بالشهر السابق وبنسبة 3.1% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ويُعد هذا المؤشر المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، ويقف حاليًا أعلى بكثير من الهدف المحدد عند 2%.
• فرص العمل في الولايات المتحدة (يناير): ارتفعت إلى 6.946 مليون فرصة، متجاوزة التوقعات. لا يزال معدل التوظيف أبطأ من المتوسطات التي سُجلت بعد جائحة كوفيد، لكنه أظهر مرونة في قطاعي الرعاية الصحية والتجارة.
• الميزان التجاري الصيني: سجل فائضًا قدره 213.62 مليار دولار في الفترة من يناير إلى فبراير. ونمت الصادرات بأسرع وتيرة لها منذ أكثر من عام (21.8٪)، وذلك قبيل الاجتماع المقرر بين شي جين بينغ ودونالد ترامب.
• الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة (يناير): توقف النمو عند 0.0٪، مخيباً التوقعات. وتقلص حجم الإنتاج بشكل طفيف، مما يسلط الضوء على هشاشة الانتعاش المحلي.

أهم الأحداث في التقويم الاقتصادي

• قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة ومخطط النقاط
• اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) بشأن السياسة النقدية
• تقرير التضخم الصادر عن بنك إنجلترا (BoE)
• مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع التصنيع والخدمات (عالمي)
• طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة