Kekhawatiran Inflasi Mereda, Pertumbuhan Tetap Tangguh (25-29 Mei)

Pasar keuangan memulai pekan ini dengan pijakan yang lebih kuat karena tanda-tanda kemajuan dalam negosiasi AS-Iran meningkatkan kemungkinan pembukaan kembali Selat Hormuz dan mengurangi tekanan pada pasokan energi global.

Penurunan harga minyak meredakan kekhawatiran inflasi, mendorong dolar melemah, mendukung euro dan yen, serta membantu emas dan perak memulihkan sebagian kerugian baru-baru ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah dan obligasi negara bergerak lebih rendah karena ekspektasi pengetatan kebijakan tambahan oleh bank sentral mereda, meskipun para pembuat kebijakan terus memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut masih mungkin terjadi jika inflasi tetap di atas target. Data ekonomi menunjukkan ketahanan di Jepang dan Jerman, sementara angka-angka Inggris yang lebih lemah memperkuat ekspektasi bahwa Bank of England mungkin memiliki ruang yang lebih sedikit untuk pengetatan kebijakan tambahan. Perhatian utama sekarang beralih ke laporan inflasi PCE AS pada hari Jumat.

Pendorong dan Katalis Pasar

• Kemajuan dalam Pembicaraan AS-Iran: Prospek yang membaik untuk kesepakatan diplomatik antara Washington dan Teheran mendukung sentimen pasar. Laporan yang menunjukkan potensi pembukaan kembali Selat Hormuz membantu meredakan kekhawatiran tentang gangguan pasokan energi dan ketegangan regional.
• Perkembangan Pasar Minyak: Harga minyak mentah turun seiring kembalinya harapan akan kelancaran aliran energi ke pasar. Penurunan ini mengurangi tekanan inflasi dan memengaruhi mata uang, komoditas, dan imbal hasil obligasi di berbagai ekonomi utama.
• Fokus pada Inflasi AS: Perhatian kini tertuju pada laporan inflasi PCE yang akan datang, indikator inflasi pilihan Federal Reserve. Data tersebut dapat memberikan wawasan baru tentang prospek suku bunga AS selama sisa tahun ini.
• Ekspektasi Bank Sentral: Komunikasi terbaru dari Federal Reserve memperkuat pandangan bahwa pengetatan kebijakan tambahan masih mungkin dilakukan jika inflasi terbukti terus berlanjut. Pada saat yang sama, angka inflasi yang lebih rendah di Jepang dan Inggris telah mengurangi tekanan untuk tindakan segera dari bank sentral masing-masing negara.
• Sinyal Pertumbuhan Ekonomi: Data ekonomi memberikan pesan yang beragam. Jepang dan Jerman melaporkan pertumbuhan PDB kuartal pertama yang kuat, menyoroti ketahanan ekonomi utama di tengah ketidakpastian yang berkelanjutan seputar perdagangan, energi, dan pertumbuhan global.
• Kinerja Ekonomi Inggris: Kombinasi dari penjualan ritel yang lebih lemah, inflasi yang lebih rendah, kondisi pasar tenaga kerja yang melambat, dan aktivitas bisnis yang menyusut telah menyebabkan pasar mengurangi ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank of England.

Pendapatan Tetap

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS 10 Tahun: Imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun menjadi 4,56%, mencapai level terendah dalam seminggu karena harga minyak yang lebih rendah meredakan kekhawatiran inflasi jangka pendek. Meskipun demikian, harga minyak mentah tetap sekitar 50% di atas level sebelum konflik. Risalah rapat The Fed menunjukkan para pembuat kebijakan tetap bersedia untuk memperketat kebijakan lebih lanjut jika inflasi tetap di atas target, dan pasar terus memperkirakan kenaikan seperempat poin pada akhir tahun. Pasar obligasi pemerintah tutup pada hari Senin karena hari libur nasional.
• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Inggris 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bergerak mendekati 4,9%, menempatkannya pada jalur penurunan mingguan terbesar sejak 2024. Penjualan ritel yang lemah, inflasi yang lebih rendah, kondisi pasar tenaga kerja yang melambat, dan PMI yang menyusut mengurangi ekspektasi akan tindakan lebih lanjut dari Bank of England. Perkembangan dalam negosiasi AS-Iran juga terus memengaruhi sentimen.
• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun: Imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang turun menjadi sekitar 2,71%, mundur dari level tertinggi dalam tiga dekade karena penurunan harga minyak mengurangi tekanan inflasi. Inflasi inti melambat ke level terendah dalam empat tahun pada bulan April, menurunkan ekspektasi jangka pendek untuk tindakan kebijakan. Laporan juga mengindikasikan Perdana Menteri Takaichi mungkin akan mendukung langkah-langkah fiskal tambahan untuk mengimbangi biaya energi yang lebih tinggi.
• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jerman 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman (Bund) 10 tahun turun menjadi 2,99%, turun 4 basis poin pada sesi perdagangan. Imbal hasil tersebut telah turun 5 basis poin selama sebulan terakhir tetapi tetap 43 basis poin di atas levelnya setahun yang lalu.
• Komoditas

Emas Harga emas naik mendekati $4.600 per ons, memulihkan sebagian penurunan pekan lalu karena meredanya kekhawatiran inflasi mendukung logam mulia. Laporan menunjukkan bahwa potensi kesepakatan dapat membuka kembali Selat Hormuz, melepaskan aset Iran yang dibekukan, mengurangi ketegangan regional, dan menciptakan jalan bagi negosiasi nuklir di masa depan. Trump menegaskan bahwa pembatasan akan tetap berlaku sampai kesepakatan akhir tercapai. Emas terus diperdagangkan sekitar 13% di bawah level sebelum konflik.

Perak Harga perak naik mendekati $78 per ons, pulih bersama emas karena optimisme seputar negosiasi mengurangi tekanan dari inflasi dan ekspektasi suku bunga. Kesepakatan yang mungkin terjadi dapat membuka kembali Hormuz dan menetapkan kerangka kerja untuk pembicaraan di masa mendatang. Harga perak tetap sekitar 17% di bawah level yang terlihat sebelum konflik. Komentar kebijakan Waller juga tetap menjadi perhatian para pedagang.

Mata Uang

• Indeks Dolar: Indeks dolar AS kembali turun ke area 99 setelah menyentuh level tertinggi enam minggu, karena tanda-tanda kemajuan dalam negosiasi AS-Iran dan prospek pembukaan kembali Selat Hormuz mengurangi kekhawatiran inflasi. Trump menekankan bahwa setiap kesepakatan akan membutuhkan waktu. Ekspektasi pengetatan kebijakan Fed lebih lanjut telah mendukung dolar AS minggu lalu, tetapi harga minyak yang lebih lemah sejak itu telah melemahkan narasi tersebut. Fokus sekarang beralih ke laporan inflasi PCE yang akan datang, karena pasar AS tutup untuk liburan.
• Euro: EUR/USD membuka pekan ini dengan kenaikan, didukung oleh berkurangnya permintaan terhadap dolar karena perkembangan diplomatik memperbaiki sentimen. Pasangan mata uang ini kembali ke kisaran pertengahan 1.1600, meskipun para pedagang tetap berhati-hati setelah penurunan pekan lalu ke 1.1575, level terendahnya sejak awal April.
• British Pound: Nilai tukar poundsterling bertahan di atas $1,34 meskipun ada serangkaian angka ekonomi Inggris yang mengecewakan. Penjualan ritel turun 1,3% pada bulan April dibandingkan ekspektasi penurunan 0,6%, sementara defisit anggaran melebar menjadi £24,3 miliar, defisit April terbesar sejak 2020. Inflasi yang lebih rendah, indikator ketenagakerjaan yang lebih lemah, dan aktivitas bisnis yang menyusut telah menurunkan ekspektasi akan pengetatan kebijakan moneter tambahan dari Bank of England. Negosiasi antara Washington dan Teheran terus berlanjut, meskipun perbedaan pendapat mengenai persediaan uranium dan akses ke Hormuz masih ada.
• Yen Jepang: Yen menguat melampaui 159 per dolar karena harga minyak yang lebih rendah dan dolar AS yang lebih lemah meningkatkan permintaan terhadap mata uang tersebut. Potensi pembukaan kembali Selat Hormuz akan meringankan biaya energi bagi importir utama Asia. Inflasi inti Jepang melambat ke tingkat terlemah dalam empat tahun, mengurangi tekanan langsung pada Bank Sentral Jepang, meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga di masa mendatang tetap ada. Para pelaku pasar juga tetap waspada di dekat level 160, di mana otoritas sebelumnya telah melakukan intervensi.

Sorotan Data Ekonomi

• PDB Jepang (Q1): Ekonomi Jepang tumbuh 0,5% pada kuartal pertama, melebihi ekspektasi sebesar 0,4% dan membaik dari pertumbuhan 0,2% pada kuartal sebelumnya, yang menunjukkan ketahanan ekonomi yang berkelanjutan.
• UK CPI (April): Inflasi Inggris melambat menjadi 2,8% secara tahunan pada bulan April dari 3,3%, di bawah ekspektasi 3,0% dan menandai angka terendah dalam lebih dari setahun. Inflasi inti mereda menjadi 2,5%, inflasi jasa turun menjadi 3,2%, dan inflasi pangan melambat menjadi 3,0%. Penurunan biaya perumahan dan layanan rumah tangga setelah pembatasan harga energi pada bulan April berkontribusi pada penurunan tersebut. Meskipun inflasi lebih rendah, ekspektasi penurunan suku bunga tetap terbatas karena biaya energi yang lebih tinggi terus memengaruhi prospek.
• PDB Jerman (Q1): Ekonomi Jerman tumbuh 0,3% secara kuartalan pada kuartal pertama, melebihi perkiraan dan membaik dari 0,2% pada kuartal sebelumnya. Ekspor naik 3,3%, didorong oleh sektor kimia, farmasi, dan logam, sementara pengeluaran rumah tangga dan pemerintah meningkat. Pertumbuhan tahunan mencapai 0,5%. Sebagian besar industri jasa mengalami pertumbuhan, meskipun output konstruksi turun 4,4%, dan lapangan kerja menurun sekitar 157.000 dibandingkan dengan tahun sebelumnya.

Sorotan Kalender Makro

Senin: Hari Peringatan (Hari Libur AS).

Jumat: Laporan Inflasi PCE AS.