Dolar Melemah Seiring Meningkatnya Permintaan akan Aset Aman (19 – 23 Oktober)

Pasar keuangan mengawali minggu ini dengan menimbang antara inflasi AS yang masih terus berlanjut serta kekhawatiran yang kian meningkat terkait valuasi ekuitas dan belanja di sektor kecerdasan buatan (AI). Indeks Dolar melemah ke level 101,6—mencatatkan penurunan mingguan pertama dalam empat minggu terakhir—sementara permintaan terhadap aset aman (safe-haven) memberikan dukungan bagi obligasi pemerintah dan logam mulia. Meskipun inflasi konsumen dan produsen tercatat lebih kuat, pasar kini memperkirakan probabilitas sebesar 85% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada bulan Oktober, dengan peluang 77% untuk kenaikan suku bunga lanjutan pada bulan Desember.

Ketegangan di Timur Tengah tetap menjadi sumber ketidakpastian lainnya setelah sebuah kapal tenggelam di Selat Hormuz, yang memicu kembali kekhawatiran mengenai pasokan energi. Harga minyak mentah Brent kembali naik ke atas $103, meskipun terdapat rencana dari negara-negara anggota IEA untuk melepas 100 juta barel dari cadangan strategis. Di Eropa, data ekonomi Inggris yang lebih kuat meningkatkan ekspektasi akan adanya kenaikan suku bunga oleh Bank of England pada bulan November, sementara Bank Sentral Eropa (ECB) tetap bersikap hati-hati di tengah tingginya inflasi yang dipicu oleh harga energi.

Pendorong & Katalis Pasar

• Perubahan Ekspektasi Suku Bunga The Fed: Pasar memperkirakan probabilitas 85% bahwa suku bunga akan dipertahankan pada bulan Oktober, dan peluang 77% untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember, meskipun angka inflasi menunjukkan penguatan.
• Inflasi AS Meningkat: Indeks Harga Konsumen (IHK) bulan September naik 0,6% secara bulanan, sementara harga di tingkat produsen melonjak 1,3%—kenaikan terbesar sejak Maret 2022.
• Permintaan Aset Aman (Safe-Haven) Kembali Muncul: Kekhawatiran terkait pengeluaran untuk kecerdasan buatan (AI) serta aksi penjualan di pasar ekuitas mendorong permintaan terhadap obligasi pemerintah, emas, dan perak.
• Risiko Pelayaran di Selat Hormuz: Tenggelamnya kapal GFS Pride memicu kekhawatiran terhadap aktivitas pelayaran di kawasan tersebut, meskipun lebih dari 40 kapal tetap melintasi selat itu.
• Strategi Pelepasan Cadangan Minyak: Negara-negara anggota IEA berkomitmen melepas 100 juta barel minyak dari cadangan mereka guna meredakan tekanan pasokan energi.
  Ekspektasi Pengetatan Kebijakan BoE: Data PDB Inggris yang lebih kuat memperkuat ekspektasi akan adanya kenaikan suku bunga pada tanggal 5 November.

Pendapatan Tetap

• Imbal Hasil Surat Utang Pemerintah AS (Treasury) Tenor 10 Tahun: Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun kembali naik ke level 5,12% setelah sempat turun 11 basis poin pada sesi sebelumnya. Meski mengalami pemulihan, angka ini tercatat sekitar 14 basis poin lebih rendah untuk periode mingguan, seiring dengan melemahnya pasar ekuitas yang mendorong peningkatan permintaan terhadap obligasi pemerintah. Pernyataan pejabat The Fed, Kevin Warsh, dalam acara IMF memperkuat ekspektasi bahwa suku bunga akan dipertahankan pada bulan Oktober, sementara pasar tetap mengantisipasi kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan Desember di tengah tingkat inflasi yang masih tinggi.
• Imbal Hasil Surat Utang Pemerintah Inggris (Gilt) Tenor 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris (gilt) tenor 10 tahun naik ke level 5,38%, pulih dari posisi terendah dalam tiga minggu yang dicapai pada 15 Oktober. PDB bulan Agustus secara tak terduga tumbuh 0,1%, yang memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Bank of England (BoE) pada 5 November. Meski demikian, Gubernur BoE Andrew Bailey mengimbau agar tetap berhati-hati. Di sisi lain, para investor juga mencermati rencana anggaran yang akan disampaikan oleh Menteri Keuangan John Healey pada 29 Oktober, termasuk langkah-langkah untuk mengurangi defisit fiskal.
• Imbal Hasil Surat Utang Pemerintah Jepang Tenor 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun naik mendekati level 2,95%, pulih dari penurunan yang terjadi pada sesi sebelumnya. Anggota dewan Bank of Japan (BOJ), Koeda, memperingatkan agar tidak terlalu ragu dalam melakukan pengetatan kebijakan lebih lanjut, meskipun kenaikan suku bunga untuk bulan kedua berturut-turut tampaknya kecil kemungkinannya. Bulan Desember masih dipandang sebagai waktu yang memungkinkan untuk kenaikan suku bunga berikutnya, sementara Gubernur BOJ Ueda menegaskan kembali bahwa imbal hasil obligasi seharusnya mencerminkan kondisi pasar.
• Imbal Hasil Surat Utang Pemerintah Jerman (Bund) Tenor 10 Tahun: Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman (Bund) tenor 10 tahun bertahan di kisaran 3,42%, mendekati level terendah dalam lima minggu dan turun sekitar 7 basis poin selama sepekan. Menurunnya biaya pinjaman global memberikan dukungan bagi obligasi Jerman, sementara Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Christine Lagarde menekankan perlunya kehati-hatian terkait inflasi yang dipicu oleh harga energi. Menyusul dua kenaikan suku bunga baru-baru ini, pasar terus mengantisipasi adanya kenaikan suku bunga lanjutan dari ECB pada bulan Desember.

Komoditas

Harga emas bergerak naik mendekati $4.170 per ons seiring dengan penurunan harga saham yang meningkatkan permintaan terhadap safe heaven seperti obligasi dan logam mulia. Penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS memberikan dukungan bagi aset yang tidak menghasilkan imbal hasil sementara ketegangan baru di Timur Tengah—menyusul tenggelamnya sebuah kapal di Selat Hormuz—turut memberikan dorongan tambahan. Pasar logam mulia mencerminkan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada bulan Oktober, dengan kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Desember.

Harga perak menguat hingga di atas $57 per ons seiring dengan aksi jual di pasar saham yang memicu peningkatan permintaan terhadap logam mulia. Penurunan imbal hasil obligasi pemerintah mengurangi tekanan terhadap aset yang tidak menghasilkan imbal hasil, sementara kekhawatiran baru terkait pelayaran di Selat Hormuz turut mendorong permintaan terhadap aset aman. Pelaku pasar terus menimbang kemungkinan jeda kebijakan Federal Reserve pada bulan Oktober dibandingkan dengan ekspektasi pengetatan lebih lanjut pada bulan Desember.

Mata Uang

• Indeks Dolar AS (DXY): Indeks Dolar turun ke level 101,6, mencapai titik terendah dalam dua minggu dan melemah 0,4% sepanjang minggu ini, setelah sempat mencatat kenaikan selama tiga minggu berturut-turut. Kekhawatiran seputar pengeluaran untuk kecerdasan buatan (AI) serta kembali meningkatnya permintaan terhadap aset aman (safe-haven) memberikan tekanan pada mata uang tersebut. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas sebesar 85% bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga pada bulan Oktober, dan peluang sebesar 77% untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember.
• Euro: Euro diperdagangkan di dekat level $1,12, pulih sedikit dari level terendah bulanan sebelumnya seiring dengan melemahnya dolar. Meski demikian, mata uang ini tetap berada di dekat level terlemahnya sejak Mei 2025. Ketidakpastian politik di Prancis terus membebani sentimen pasar, sementara Lagarde menyerukan konsolidasi fiskal dan pendekatan yang hati-hati terkait suku bunga. Pembuat kebijakan ECB, Gediminas Šimkus, menyatakan bahwa kenaikan suku bunga pada bulan Oktober masih mungkin terjadi, meskipun pasar secara umum lebih mengantisipasi pengetatan lebih lanjut pada bulan Desember.
• British Pound: Mata uang poundsterling naik mendekati level $1,333, tingkat terkuatnya sejak 22 September, setelah data ekonomi Inggris yang mengejutkan memperkuat ekspektasi akan adanya kenaikan suku bunga lanjutan oleh Bank of England (BoE). PDB bulan Agustus tumbuh 0,1%, melampaui prakiraan yang sebelumnya memprediksi kontraksi. Pasar tetap condong pada kemungkinan kenaikan suku bunga pada 5 November, meskipun Bailey menekankan perlunya kehati-hatian menjelang pengumuman anggaran pemerintah mendatang.
• Japanese Yen: Yen menguat hingga melampaui level 158 per dolar, bangkit dari posisi terendah dalam enam minggu setelah Menteri Keuangan Satsuki Katayama memperingatkan bahwa pihak berwenang dapat kembali melakukan intervensi jika diperlukan. Ia menegaskan kembali sikap AS-Jepang yang ditetapkan selama intervensi bersama pada bulan Juli. Para pejabat Bank of Japan (BOJ) terus mendiskusikan pengetatan lebih lanjut; meskipun kenaikan suku bunga secara berturut-turut setiap bulan tampaknya tidak mungkin terjadi, opsi tersebut masih dimungkinkan untuk bulan Desember.

Sorotan Data Ekonomi

• Inflasi Konsumen AS: Harga konsumen meningkat 0,6% secara bulanan pada bulan September, lebih cepat dibandingkan kenaikan 0,4% pada bulan Agustus, dan mencatatkan peningkatan terbesar sejak bulan April. Harga energi melonjak 5,2%—termasuk kenaikan harga bensin sebesar 9,1%—yang menyumbang lebih dari separuh kenaikan Indeks Harga Konsumen (IHK) bulanan. Biaya tempat tinggal naik 0,4%, harga pangan tidak mengalami perubahan, sementara IHK inti naik 0,3%, melampaui perkiraan sebesar 0,2%.
• Inflasi Produsen AS: Harga produsen melonjak 1,3% secara bulanan pada bulan September; ini merupakan kenaikan terbesar sejak Maret 2022 dan jauh di atas perkiraan sebesar 0,5%. Biaya energi naik 10,8%, sedangkan Indeks Harga Produsen (IHP) inti meningkat 0,7%. Secara tahunan, inflasi produsen utama meningkat menjadi 6,3%, level tertinggi sejak Desember 2022.
• Penjualan Rumah Bekas AS: Penjualan rumah bekas meningkat 1,5% pada bulan September menjadi 3,99 juta unit (dalam tingkat tahunan), pulih dari level terendah dalam dua tahun terakhir dan melampaui perkiraan sebesar 3,95 juta unit. Persediaan rumah naik menjadi 1,6 juta unit, setara dengan pasokan untuk 4,8 bulan, meskipun suku bunga hipotek yang lebih tinggi terus memengaruhi keterjangkauan.
• Inflasi Tiongkok: Inflasi konsumen tahunan meningkat menjadi 0,9% pada bulan September dari sebelumnya 0,8%—sedikit di bawah perkiraan 1%—dan mencapai level tertinggi sejak bulan Juni. Biaya transportasi yang lebih tinggi mendorong inflasi non-pangan, sementara harga pangan terus mengalami penurunan. Inflasi inti tetap berada di angka 1,0%, dan IHK bulanan meningkat 0,2%.

Sorotan Kalender Makro

• Selasa, 20 Oktober: Loan Prime Rate (suku bunga acuan pinjaman) Tiongkok, Indeks Harga Produsen Jerman, dan data pembangunan rumah baru AS.
• Rabu, 21 Oktober: Indeks Harga Konsumen (IHK/CPI) Inggris, IHK Inti, dan inventaris minyak mentah AS.
• Kamis, 22 Oktober: Klaim awal tunjangan pengangguran AS, penjualan rumah yang sudah ada, dan Indeks Manufaktur The Fed Kansas City.
• Jumat, 23 Oktober: Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur dan jasa Zona Euro, Inggris, serta data PMI S&P Global untuk AS.