الدولار يرتفع مستفيدا من حذر الاحتياطي الفدرالي (03 - 07 نوفمبر)

ارتفع مؤشر الدولار للجلسة الثالثة على التوالي يوم الجمعة ليقترب من 99.8، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل أغسطس/آب، ليغلق شهر أكتوبر/تشرين الأول بمكاسب شهرية بنسبة 1.8%. وعلى الرغم من قيام الاحتياطي الفدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن الاحتياطي الفدرالي أظهر نبرة حذرة، حيث أشار رئيسه باول إلى أن خفض الفائدة في ديسمبر ليس مضمونًا، مما قلل من احتمالات السوق إلى 63% من 90%.

اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والصين، إلى جانب تأجيل البيانات الاقتصادية بسبب الإغلاق الحكومي، ساعد على تعزيز قوة الدولار، مما دفع العملة الأمريكية للارتفاع مقابل الين (+4%)، والجنيه الإسترليني (+2%)، واليورو (+1.4%).

تداول الذهب بالقرب من 4,020 دولار للأونصة، متجهًا نحو ثاني خسارة أسبوعية له، متأثرًا بتراجع رهانات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وبالهدنة التجارية الجزئية بين الولايات المتحدة والصين. وفي المقابل، ارتفع خام برنت إلى 64.5 دولارًا للبرميل مدعومًا بالعقوبات المفروضة على شركات النفط الروسية والتوترات الجيوسياسية في فنزويلا، بينما ظل العرض العالمي وفيرًا. أما عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات فاستقر بالقرب من 4.1%، ما يعكس إشارات متباينة من صناع السياسة واستمرار المخاوف التضخمية.

انخفض اليورو نحو 1.15 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ يوليو، بعدما أكد مسؤولو البنك المركزي الأوروبي التزامهم بالسياسة الحالية. كما تراجع الجنيه الإسترليني إلى ما دون 1.32 دولار نتيجة ضعف بيانات التضخم وتزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا. أما الين الياباني فقد ضعف إلى 154 مقابل الدولار، وهو أدنى مستوى في تسعة أشهر، وسط استمرار التحفيز المالي والسياسة النقدية التيسيرية لبنك اليابان.

العوامل المحركة للأسواق

• العملات: ارتفاع الدولار بدعم من الحذر الفيدرالي والتقدم في المفاوضات التجارية؛ ضعف اليورو والجنيه بسبب تباين السياسات النقدية؛ ضغط على الين جراء التوسع المالي.
• السلع: انخفاض الذهب للأسبوع الثاني؛ ارتفاع الفضة وسط تقلبات السوق؛ ارتفاع النفط بفعل العقوبات والتوترات في فنزويلا.
• السندات: استقرار العائدات الأمريكية قرب 4.1%؛ تراجع عوائد السندات البريطانية مع ضعف التضخم؛ ارتفاع السندات الألمانية بدعم من لهجة البنك المركزي المتشددة؛ استقرار السندات اليابانية بعد تثبيت الفائدة.
• الأحداث الاقتصادية: قرار الفائدة الفيدرالية الأمريكية، ثقة المستهلك، تثبيت سياسة البنك المركزي الأوروبي، مؤشرات مديري المشتريات الصينية، وتوقعات الإنتاجية في المملكة المتحدة.
• العناوين الرئيسية: الفيدرالي يقلص الفائدة ويشير للتوقف المؤقت؛ اتفاق تجاري بين ترامب وشي يخفف التوترات؛ أوبك+ تتجه لزيادة الإنتاج؛ مستويات قياسية من النفط العائم في البحر.

الدخل الثابت

• الولايات المتحدة: استقرت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حول 4.1%، منهيةً بذلك ارتفاعًا استمر لثلاثة أيام مدعومًا بالنبرة المتشددة التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي. وفي حين قام صانعو السياسة بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو الثاني على التوالي، أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول على توخي الحذر بشأن المزيد من التيسير، مما دفع احتمالات خفض سعر الفائدة لشهر ديسمبر إلى 63% من 90%. وعارض بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ذلك، مشيرين إلى استمرار التضخم. كما أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أنه سينهي تخفيض الميزانية العمومية في ديسمبر/كانون الأول، مع إعادة توجيه عائدات سندات الخزانة قصيرة الأجل وعائدات سندات الخزانة المستحقة إلى سندات قصيرة الأجل.
• المملكة المتحدة: انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4.4%، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2024، مع تعزز توقعات خفض أسعار الفائدة. أدى تخفيض مكتب الإحصاءات الوطني لنمو الإنتاجية بمقدار 0.3 نقطة إلى توسيع الفجوة المالية بمقدار 20 مليار جنيه إسترليني قبل ميزانية نوفمبر. دعم تراجع أسعار المواد الغذائية واستقرار التضخم التحول الحمائمي، حيث قام المتداولون بتسعير فرصة بنسبة 68% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
• اليابان: ظل عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات حول 1.65% بعد أن أبقى بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير عند 0.5% في تصويت 7-2، مع وجود عضوين يضغطان من أجل رفعها. وأشار المحافظ أويدا إلى انتعاش معتدل لكنه أشار إلى مخاطر التجارة العالمية. وفي الوقت نفسه، فاق معدل التضخم الأساسي في طوكيو التوقعات، وأضاف موقف رئيس الوزراء المنتخب حديثًا تاكايتشي المؤيد للنمو إلى التحيز التيسيري لبنك اليابان.
• ألمانيا: ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 2.65%، وهو أعلى مستوى له منذ 9 أكتوبر، حيث أشار كل من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي إلى التردد في إجراء المزيد من التخفيضات. في حين أبقى البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الثالث، أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد على موقفها المعتمد على البيانات. وتراجع التضخم الألماني إلى 2.3%، ولكن ضعف الصادرات أدى إلى ركود الناتج المحلي الإجمالي، مما حد من مجال التوسع المالي.

السلع الأساسية

تداول الذهب حول مستوى 4,020 دولار للأونصة، مسجلاً ثاني انخفاض أسبوعي على التوالي حيث قلل تشدد الاحتياطي الفيدرالي والاتفاق التجاري بين الولايات المتحدة والصين من الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة. وعلى الرغم من انخفاضه من أعلى مستوياته، إلا أن الذهب لا يزال مرتفعًا بنسبة 50% منذ بداية العام حتى الآن، مدعومًا بطلب البنوك المركزية، حيث بلغ إجمالي مشتريات الربع الثالث 220 طنًا، بقيادة كازاخستان والبرازيل، بعد توقف دام أربع سنوات.

ارتفعت الفضة فوق مستوى 49 دولارًا، مسجلة مكاسب أسبوعية متواضعة، مدعومة بتدفقات الملاذ الآمن وسط تقلبات الأسهم والتحركات التي تحركها المضاربة. وتحسنت السيولة في السوق، وهو ما انعكس في انخفاض أسعار تأجير الفضة في لندن، في حين أن نبرة باول الحذرة وتوقعات خفض أسعار الفائدة حدت من المزيد من الارتفاع.

العملات

• الدولار: ارتفع مؤشر الدولار إلى 99.8، وهو أعلى مستوى له منذ آب/أغسطس، ليغلق الأسبوع والشهر على ارتفاع. وعلى الرغم من خفض الاحتياطي الفدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن النبرة المتشددة لرئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي باول وتحسن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين قد دعمت الدولار. عزز الإغلاق الحكومي المستمر، إلى جانب البيانات الضعيفة من اليابان وأوروبا، من هيمنة الدولار.
• اليورو: انخفض اليورو إلى 1.15 دولار، حيث لم يقدم موقف البنك المركزي الأوروبي الثابت وبيانات التضخم الضعيفة دعمًا يذكر. وظل صانعو السياسات واثقين من نهجهم الحالي، ولكنهم أشاروا إلى المخاطر السلبية الناجمة عن التجارة والجغرافيا السياسية. وتجاوزت بيانات الناتج المحلي الإجمالي وبيانات المسح التوقعات، ولكن قوة الدولار ونبرة الاحتياطي الفيدرالي فاقت الإيجابيات الإقليمية.
• الجنيه الإسترليني: انخفض الجنيه الإسترليني إلى ما دون 1.32 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل/نيسان، متأثرًا بتوقعات بنك إنجلترا المتشائمة والتضخم الضعيف والمخاوف المالية قبل ميزانية نوفمبر/تشرين الثاني. وأدى رفض رئيس الوزراء كير ستارمر استبعاد رفع الضرائب، وتوقعات مكتب الإحصاء المركزي البريطاني بتخفيض الإنتاجية إلى زيادة المخاطر السلبية. ويرى المتداولون احتمالية متزايدة لتخفيف أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.
• الين: تم تداول الين بالقرب من 154 ين، منخفضًا بنسبة 4% في أكتوبر/تشرين الأول، تحت ضغط استمرار التحفيز المالي وتيسير بنك اليابان وارتفاع الدولار. وعلى الرغم من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو والتوترات الجيوسياسية، تراجع الين مع تراجع وزير المالية كاتاياما عن دعمه السابق لقوة الين، متوافقًا مع أجندة رئيس الوزراء تاكايتشي الداعمة للنمو.

أبرز مميزات التقويم الكلي

• قرار الفائدة الفيدرالية الأمريكية (أكتوبر)
• ثقة المستهلك الأمريكي (أكتوبر)
• قرار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي (أكتوبر)
• مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصيني (أكتوبر)
• الناتج المحلي والتضخم في منطقة اليورو (أكتوبر)
• قرار السياسة النقدية لبنك اليابان (نوفمبر)
• تفاصيل الاتفاق التجاري بين الولايات المتحدة والصين