الذهب يقترب من الأرقام القياسية والدولار ينتعش وسط التوترات الجيوسياسية (16 - 20 يونيو)

ارتد مؤشر الدولار الأمريكي فوق 98.2 يوم الجمعة لكنه لا يزال منخفضًا لهذا الأسبوع. جاءت المكاسب بعد الضربة الإسرائيلية على إيران، مما زاد من الطلب على الملاذات الآمنة. جاء الضعف السابق من تضخم أمريكي ضعيف وتوترات تجارية، مما زاد من توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تراجع اليورو إلى 1.15 دولار بعد أن بلغ أعلى مستوى له في 3.5 سنوات، مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى توقف وتطلع الاحتياطي الفيدرالي إلى التخفيضات. ارتفع الين إلى 143 للدولار على خلفية تدفقات الملاذات الآمنة، مع إشارة بنك اليابان إلى زيادات محتملة. انخفض الجنيه الإسترليني إلى 1.35 دولار بعد بيانات ضعيفة للناتج المحلي الإجمالي البريطاني والوظائف، على الرغم من أنه مدعوم بدولار أضعف.

قفز الذهب بأكثر من 1% ليتجاوز 3420 دولاراً، مقترباً من مستويات قياسية جديدة مدفوعاً بالمخاطر الجيوسياسية وآمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تراجعت الفضة إلى 36 دولاراً بعد أن بلغت أعلى مستوى لها في 13 عاماً، بدعم من الطلب القوي وعجز الإمدادات. وصل خام برنت إلى 78 دولاراً قبل أن يستقر بالقرب من 74 دولاراً، مدعوماً بالتوترات في الشرق الأوسط، وسحب المخزونات، وتراجع المخاوف. يتجه النفط لتحقيق أفضل أداء أسبوعي له منذ فبراير 2022.

ارتد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.4% من أدنى مستوى له في شهر واحد بعد الضربة الإسرائيلية على إيران. حث ترامب على الدبلوماسية، ونفت الولايات المتحدة تورطها. شهد بيع سندات لأجل 30 عاماً بقيمة 22 مليار دولار طلباً قوياً على الرغم من مخاطر التجارة ومخاوف الديون. من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، مع احتمالية إجراء تخفيضات في عام 2025. انخفض عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.4%، والألمانية إلى 2.53%.

الناتج المحلي الإجمالي الياباني:

استقر الناتج المحلي الإجمالي لليابان في الربع الأول من عام 2025، وهو أفضل من الانكماش المتوقع بنسبة 0.2%، ولكنه أبطأ من النمو البالغ 0.6% في الربع الرابع. تم تعديل الاستهلاك الخاص، الذي يشكل أكثر من نصف الاقتصاد، بالزيادة إلى 0.1%، مما يعكس الجهود المبذولة لتعويض ارتفاع تكاليف الغذاء والطاقة. نما استثمار الأعمال بنسبة 1.1%، وهو الأسرع منذ الربع الثاني من عام 2024، على الرغم من أنه أقل من التقدير الأولي البالغ 1.4% وارتفاعاً من 0.6% في الربع الرابع. تراجع الإنفاق الحكومي بنسبة 0.5%، وهو أول انخفاض له في خمسة أرباع. أثر صافي التجارة سلباً على الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 0.8 نقطة مئوية، حيث تراجعت الصادرات لأول مرة منذ عام (-0.5% مقابل 1.7%) وقفزت الواردات بنسبة 3.0% (مقابل -1.4%)، وهي أكبر زيادة في خمسة أرباع.

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI):

ارتفع التضخم السنوي في الولايات المتحدة إلى 2.4% في مايو 2025 من 2.3%، وهو أقل من التوقعات البالغة 2.5%. ارتفعت أسعار المواد الغذائية 2.9% (مقابل 2.8%)، وخدمات النقل 2.8% (مقابل 2.5%)، والسيارات المستعملة 1.8% (مقابل 1.5%)، والمركبات الجديدة 0.4% (مقابل 0.3%). تراجع تضخم المأوى إلى 3.9% (من 4%). انخفضت تكاليف الطاقة 3.5%، مع تراجع البنزين 12%، وزيت الوقود 8.6%، وارتفاع الغاز الطبيعي 15.3%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الشهري 0.1% (مقابل 0.2%). استقر التضخم الأساسي عند 2.8% سنوياً، وهو أقل من التوقعات البالغة 2.9%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الشهري 0.1% (مقابل 0.2% سابقاً و0.3% متوقع).

الناتج المحلي الإجمالي البريطاني (GDP):

نما الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.7% في الربع الأول من عام 2025، وهو الأقوى في ثلاثة أرباع، متجاوزاً نمو الربع الرابع البالغ 0.1% والتوقعات البالغة 0.6%. تصدرت الخدمات النمو بنسبة 0.7%، مدفوعة بخدمات الإدارة (3.3%) وتجارة التجزئة (1.5%). ارتفع الإنتاج بنسبة 1.1%، بقيادة معدات النقل (2.7%) والآلات (3.8%). بقي قطاع البناء مستقراً. على جانب الإنفاق، ارتفع تكوين رأس المال الثابت بنسبة 2.9%، مدفوعاً بواردات الطائرات والاستثمارات في تكنولوجيا المعلومات والاتصالات والمباني. دعم صافي التجارة النمو، مع ارتفاع الصادرات بنسبة 3.5% والواردات بنسبة 2.1%. ارتفع استهلاك الأسر بنسبة 0.2%. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي السنوي بنسبة 1.3%.

طلبات إعانة البطالة الأولية:

بقيت طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة عند 248,000 في أوائل يونيو، مطابقة للأسبوع السابق ومتحدية توقعات 240,000. هذا هو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2024، مما يشير إلى ضعف سوق العمل. ارتفع المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع إلى 240,250، وهو الأعلى منذ أغسطس 2023. قفزت طلبات إعانة البطالة المستمرة بمقدار 54,000 لتصل إلى 1,956,000، وهو الأعلى منذ نوفمبر 2021 وفوق التوقعات البالغة 1,910,000. ارتفعت مطالبات الموظفين الفيدراليين بمقدار 23 لتصل إلى 561 وسط تسريحات حديثة من وزارة كفاءة الحكومة.

مؤشر أسعار المستهلك الألماني (CPI):

استقر التضخم في ألمانيا عند 2.1% في مايو 2025، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024. ارتفع تضخم السلع إلى 0.9% (من 0.5%)، مع بقاء أسعار الغذاء مرتفعة عند 2.8%، بقيادة الفاكهة (7.4%)، والحلويات (6.6%)، والدهون/الزيوت (4.7%)، ومنتجات الألبان (4.6%). انخفضت أسعار الطاقة 4.6% (مقابل -5.4%)، بما في ذلك الوقود (-6.8%)، والكهرباء (-2.4%)، وزيت التدفئة (-9.5%). تراجع تضخم الخدمات إلى 3.4% (من 3.9%)، مع انخفاض أسعار الرحلات الجوية والاتصالات. تراجع التضخم الأساسي إلى 2.8% (من 2.9%). ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الشهري 0.1% (مقابل 0.4%)، وجاء المعدل المنسق للاتحاد الأوروبي عند 2.1% على أساس سنوي و0.1% على أساس شهري.

العملات:

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي فوق 98.2 بعد أن أدت الضربة الإسرائيلية على إيران إلى تحفيز عمليات الشراء كملاذ آمن. في وقت سابق، كان الدولار قد سجل أدنى مستوى له في ثلاث سنوات بسبب تهديدات ترامب بالتعريفات الجمركية وبيانات التضخم الأمريكية الضعيفة، مما زاد من رهانات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
تراجع اليورو إلى 1.15 دولار من أعلى مستوى له في 3.5 سنوات عند 1.163 دولار، بضغط من التوترات في الشرق الأوسط واختلاف التوقعات بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي. أشار البنك المركزي الأوروبي إلى توقف، بينما من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ربما بحلول سبتمبر.
عزز الين الياباني موقعه نحو 143 للدولار، مسجلاً مكاسب لليوم الثالث مع توجه المستثمرين إلى الملاذات الآمنة. قال محافظ بنك اليابان أويدا إن رفع أسعار الفائدة ممكن إذا تحرك التضخم نحو هدف 2%.
انخفض الجنيه الإسترليني إلى 1.35 دولار من أعلى مستوى له عند 1.363 دولار، حيث أصبح المستثمرون أكثر حذراً. انكمش الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة بنسبة 0.3% في أبريل، وهو أسوأ من الانخفاض المتوقع بنسبة 0.1%، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض الصادرات الأمريكية بعد فرض التعريفات الجمركية. أدت البيانات الأضعف إلى زيادة توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا، على الرغم من أن ضعف الدولار قدم بعض الدعم.

السلع:

ارتفع الذهب بأكثر من 1% ليتجاوز 3420 دولاراً، مقترباً من مستويات قياسية جديدة مدفوعاً بطلب الملاذ الآمن بعد الضربة الإسرائيلية على إيران. استهدف الهجوم المواقع النووية الإيرانية، مما أثار مخاوف من تصعيد إقليمي. أضاف عدم اليقين بشأن السياسة التجارية لترامب وبيانات التضخم الأمريكية الأضعف إلى توقعات خفض الفائدة، مما دعم الذهب.
تراجعت الفضة نحو 36 دولاراً بعد أن بلغت أعلى مستوى لها في 13 عاماً، حيث قام المستثمرون بتحقيق الأرباح. ومع ذلك، لا يزال الطلب قوياً، مدفوعاً بالاستخدام الصناعي في الطاقة الشمسية والإلكترونيات. من المتوقع حدوث عجز سنوي خامس على التوالي، وإن كان سيتقلص بنسبة 21% في عام 2025.
صعد خام برنت فوق 78 دولاراً قبل أن يستقر بالقرب من 74 دولاراً، وهو الأعلى منذ فبراير، وسط مخاوف من تعطل الإمدادات بسبب الصراع الإسرائيلي الإيراني. حذرت إسرائيل من الرد؛ وبدأت الولايات المتحدة إجلاء إقليمياً. دعمت المخاوف بشأن مضيق هرمز وسحب كبير من مخزونات النفط الخام الأمريكية الأسعار. أضافت آمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى التفاؤل. يتجه النفط لتحقيق أفضل أداء أسبوعي له منذ فبراير 2022.

الأسهم:

تراجعت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة مع تسبب التوترات في الشرق الأوسط في تحركات العزوف عن المخاطرة. انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك بنسبة 0.7%، بينما خسر مؤشر داو جونز ما يقرب من 500 نقطة. حفزت الضربة الإسرائيلية على إيران تدفقات الملاذات الآمنة. تراجعت أسهم شركات الطيران بشكل حاد: انخفضت الخطوط الجوية الأمريكية 10%، ودلتا 6.5%، ويونايتد 10% أسبوعياً. على الرغم من تراجع يوم الجمعة، لا تزال المؤشرات الرئيسية مرتفعة لهذا الأسبوع: مؤشر S&P 500 +0.7%، ناسداك +0.7%، داو جونز +0.5%.