الأسواق تدخل عام 2026 مع ضعف الدولار (5 - 9 يناير)

دخلت الأسواق العالمية عام 2026 مع استمرار الدولار الأمريكي في تسجيل أكبر انخفاض سنوي له منذ ثماني سنوات، تحت ضغط تقلص مزايا العائد وعدم اليقين المحيط بجدول أعمال الإدارة الجديدة فيما يتعلق بالرسوم الجمركية.

على الرغم من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض واحد لهذا العام، فإن المتداولين يتوقعون خفضين في أسعار الفائدة، مدفوعين بمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي أشار إلى استعداد لتخفيف السياسة النقدية إذا استمر تباطؤ التضخم.

في مجال السلع الأساسية، حافظت المعادن الثمينة على زخمها التاريخي. بدأ الذهب والفضة العام على أساس أقوى أداء سنوي لهما منذ عقود، مدفوعين بمزيج من المخاطر الجيوسياسية، وتراكم البنوك المركزية، ومكانتهم كوسائل تحوط مهمة ضد التقلبات المرتبطة بالتجارة.

محركات السوق ومحفزاته

• الضغط الهيكلي على الدولار: بعد انخفاض بنسبة 9% في عام 2025، لا يزال مؤشر DXY قريبًا من 98.2 حيث تقيّم الأسواق العجز المالي واستقلالية البنك المركزي والتعيين المرتقب لرئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
• الدورة الفائقة للمعادن الثمينة: يستند الذهب إلى ارتفاع سنوي بنسبة 65٪ (الأفضل في 40 عامًا)، بينما بدأت الفضة عام 2026 فوق 74 دولارًا للأونصة بعد تحقيق مكاسب قياسية بنسبة 148٪ في عام 2025.
• المخاطر الجيوسياسية المتعلقة بالطاقة: تتعارض الإجراءات الأمريكية الأكثر صرامة بشأن النفط الفنزويلي والهجمات المتجددة على البنية التحتية للطاقة الروسية مع الفائض العالمي المتوقع البالغ 3.8 مليون برميل يوميًا.
• الضغوط المالية على اليابان: دفعت الميزانية القياسية لرئيس الوزراء تاكايتشي البالغة 122.3 تريليون ين عائدات سندات الحكومة اليابانية إلى ما يقرب من 2٪، حيث توازن البلاد بين الإنفاق الهائل ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تتجاوز 200٪.
• التوسع المفاجئ في الصين: ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي بشكل غير متوقع إلى 50.1 في ديسمبر، مسجلاً أول توسع منذ مارس ومشيراً إلى احتمال وصول الطلب المحلي إلى أدنى مستوياته.

الدخل الثابت

• سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: تراوح العائد على السندات لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.2% في بداية العام. ويقوم المستثمرون بتحليل توقعات الرواتب لشهر ديسمبر ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي أظهر انقساماً بين المسؤولين بشأن توقيت التخفيف المستقبلي من النطاق الحالي البالغ 3.5%–3.75%.
• سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات: انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.48٪، وهو أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع. بعد خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة في ديسمبر إلى 3.75٪، تتوقع الأسواق خفضاً آخر على الأقل في أوائل عام 2026 على الرغم من بقاء التضخم العام عند 3.2٪.
• السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: تراوحت العائدات بالقرب من 2٪، لتختتم عاماً ارتفعت فيه بنسبة تقارب 90٪. ويبلغ سعر الفائدة الرسمي لبنك اليابان المركزي أعلى مستوى له منذ 30 عاماً عند 0.75٪، مع حساسية السوق تجاه المزيد من الارتفاعات في ظل محاولات الحكومة الحد من إصدار سندات جديدة.
• سندات ألمانيا لأجل 10 سنوات: بدأت العائدات العام بالقرب من 2.87% بعد ارتفاع 50 نقطة أساس في عام 2025. تتوقع الأسواق زيادة كبيرة في العرض الصافي في عام 2026 لتمويل التحفيز المالي، حتى مع توقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير لفترة طويلة.

السلع

ارتفع سعر الذهب إلى حوالي 4360 دولارًا للأونصة. ولا يزال الدعم قويًا بسبب مشتريات البنوك المركزية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، إلى جانب إشارات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بأن الباب لا يزال مفتوحًا لمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة إذا سمحت الظروف الاقتصادية الكلية بذلك.

قفزت الفضة بأكثر من 3٪ لتصل إلى ما يقرب من 74 دولارًا للأونصة. بعد أقوى عام لها على الإطلاق (+148٪ في عام 2025)، تواصل الفضة الاستفادة من تصنيفها كمعدن حيوي ومن ضيق المخزونات العالمية.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): انخفض المؤشر إلى 98.2. لا تزال ”تجارة ترامب“ وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، إلى جانب التحول المحتمل إلى قيادة أكثر تساهلاً من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، تقوض ميزة عائد الدولار.
• اليورو: تراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو 1.17 دولار بعد ارتفاع كبير بنسبة 13.5% في عام 2025. ويشكل توقف البنك المركزي الأوروبي، مدعوماً بتضخم قريب من الهدف البالغ 2% ونمو مرن، تبايناً ثابتاً مع تقلبات السياسة الأمريكية.
• الجنيه الإسترليني: تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بالقرب من 1.34 دولار. ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 7.5% مقابل الدولار في عام 2025، لكنه انخفض بنسبة 5% مقابل اليورو، مما يسلط الضوء على معاناة الجنيه الإسترليني في ظل ضعف النمو المحلي مقابل مرونة الاقتصاد الأوروبي.
• الين الياباني: استقر زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بالقرب من 156.6. على الرغم من إنهاء سلسلة خسائر استمرت أربع سنوات في عام 2025 بارتفاع بنسبة 0.3٪، لا يزال الين بالقرب من أدنى مستوياته في عشرة أشهر، مما يبقي السوق في حالة تأهب قصوى لتدخل طوكيو.

أبرز البيانات الاقتصادية

• محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأمريكية: كشف أن معظم الأعضاء يرون مجالاً لخفض أسعار الفائدة في عام 2026 إذا تراجعت التضخم. وتبقي اللجنة حالياً أسعار الفائدة عند 3.5%–3.75%، مشيرة إلى تحسن توقعات النمو على الرغم من الآثار المبكرة للرسوم الجمركية.
• طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة: انخفضت بمقدار 16,000 طلب إلى 199,000 طلب (الأسبوع المنتهي في 27 ديسمبر)، وهو أدنى مستوى منذ يناير، باستثناء عيد الشكر. وانخفضت طلبات إعانة البطالة المستمرة إلى 1.89 مليون طلب، مما يشير إلى استقرار سوق العمل.
• مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصيني (ديسمبر): ارتفع إلى 50.1 (من 49.4)، متجاوزاً التوقعات. تحسنت الإنتاجية والطلبات الجديدة، على الرغم من أن التوظيف لا يزال نقطة ضعف وتستمر ضغوط تكاليف المدخلات.
• ميزانية اليابان لعام 2026: تمت الموافقة عليها بمبلغ قياسي قدره 122.3 تريليون ين. تركز الخطة على تحقيق التوازن بين الإنفاق الدفاعي والاجتماعي مع محاولة السيطرة على الديون من خلال إصدار سندات جديدة محدودة.
• سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي: يبلغ حالياً 3.5%–3.75% بعد التخفيض الثالث بمقدار 25 نقطة أساس في الدورة الأخيرة في ديسمبر 2025.

أهم أحداث التقويم الاقتصادي

• أرقام الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة (ديسمبر)
• إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأمريكية
• مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي في الصين
• تقرير مبيعات الصادرات الأسبوعية للولايات المتحدة
• آخر مستجدات التضخم والمشاعر في منطقة اليورو