المعادن القياسية وإشارات البنوك المركزية المتباينة (29 ديسمبر – 2 يناير)

اختتمت الأسواق العالمية العام مع وصول الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ أوائل أكتوبر، مع تزايد التوقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

على الرغم من تسجيل الاقتصاد الأميركي معدل نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي بلغ 4.3% على أساس سنوي في الربع الثالث، فإن الدولار الأميركي لا يزال منخفضًا بنحو 10% منذ بداية العام، وهو أسوأ أداء سنوي له منذ عام 2017. وقد ساهمت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة في فنزويلا ونيجيريا وشرق أوروبا في توجيه رؤوس الأموال نحو المعادن النفيسة، حيث سجل الذهب والفضة مستويات قياسية لم تُشهد منذ ثمانينيات القرن الماضي.

وفي حين يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على نظرة حذرة، يشير كل من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك اليابان (BOJ) إلى تباين في السياسات النقدية. ولا يزال اليورو متماسكًا فوق 1.17 دولار، بينما يواصل الين الياباني التعافي مع تسعير الأسواق لاحتمال مزيد من التشديد النقدي من بنك اليابان، رغم تباطؤ التضخم في طوكيو.

محركات السوق والعوامل المؤثرة

• استمرار ضعف الدولار: مؤشر الدولار (DXY) لامس مستوى 97.9، متأثرًا بالتوترات التجارية وتراجع سنوي بنحو 10%، مع تجاهل الأسواق لقوة بيانات الناتج المحلي الإجمالي والتركيز على توقعات خفضين للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في 2026.
• اختراق المعادن النفيسة لمستويات قياسية: سجل الذهب مستوى قياسيًا عند 4,530 دولار للأونصة، بينما تجاوزت الفضة 75 دولارًا للأونصة، مدعومة بما يُعرف بـ"تجارة تآكل قيمة العملات" والطلب على الملاذات الآمنة وسط الصراعات في نيجيريا وأوكرانيا.
• تباين سياسات البنوك المركزية: أشار البنك المركزي الأوروبي إلى توقف مطول عند المستويات الحالية للفائدة، في حين أبدى بنك اليابان استعداده لرفع الفائدة مجددًا من مستواها الحالي عند 0.75%.
• التقلبات الجيوسياسية: الحصار المفروض على النفط الفنزويلي والإضرابات في نيجيريا يقابلان التفاؤل المتجدد بشأن محادثات السلام في أوكرانيا، مما يترك أسواق الطاقة في حالة من التجاذب.
• اقتصاد حقيقي أمريكي متباين: انخفاض حاد بنسبة 2.2% في طلبات السلع المعمرة وضعف ثقة المستهلكين (89.1) يتناقضان مع الناتج المحلي الإجمالي القوي للربع الثالث وانخفاض مطالبات البطالة.

الدخل الثابت

• سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.15٪. في حين نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 4.3٪، لا يزال المستثمرون يركزون على توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض واحد فقط لأسعار الفائدة في عام 2026، مما يخلق صراعاً بين البيانات القوية وتوقعات التسهيل.
• السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات: انخفضت العائدات إلى ما يقل قليلاً عن 4.49٪، وهو أدنى مستوى لها في أسبوعين. في أعقاب قرار بنك إنجلترا في ديسمبر بخفض سعر الفائدة إلى 3.75٪، أدى تصويت ضيق إلى خفض توقعات الأسواق بخصوص إجراء تخفيضات كبيرة في المستقبل.
• السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: استقر العائد عند حوالي 2% على الرغم من تباطؤ التضخم في طوكيو إلى 2%. ويستبق السوق المزيد من الزيادات بعد رفع سعر الفائدة إلى 0.75% الأسبوع الماضي، حتى مع اعتزام اليابان خفض إصدار السندات طويلة الأجل.
• سندات ألمانيا لأجل 10 سنوات: تراوح العائد بالقرب من 2.87٪، متراجعاً عن أعلى مستوياته في العامين الماضيين. لا تزال المخاوف المالية مرتفعة بعد الموافقة على ميزانية كبيرة لعام 2026 تتضمن اقتراضات كبيرة، مما دفع البنك المركزي الألماني إلى إصدار تحذيرات.

السلع

• ارتفع سعر الذهب إلى مستوى قياسي جديد بلغ 4530 دولارًا للأونصة يوم الجمعة. وارتفع سعر المعدن بأكثر من 70٪ هذا العام، محققًا أقوى أداء سنوي له منذ عام 1979، مدفوعًا بالعمليات العسكرية النيجيرية والتوترات بين روسيا وأوكرانيا.
• ارتفع سعر الفضة لأول مرة إلى ما يزيد عن 75 دولارًا للأونصة، مسجلاً مكاسب بنسبة 158% منذ بداية العام. ولا يزال الطلب على الملاذات الآمنة وجاذبية الأصول غير المدرة للعائد في ظل انخفاض أسعار الفائدة المتوقعة يدفعان عمليات الشراء بقوة.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): تراوح المؤشر بالقرب من 97.9، مسجلاً أدنى مستوى له منذ أكتوبر. ساهمت التوترات التجارية والمخاوف بشأن استقلالية السياسة في انخفاض بنسبة 10% تقريباً في عام 2025.
• اليورو: حافظ زوج اليورو/الدولار الأمريكي على مستوى أعلى من 1.17 دولار. ويأتي الدعم من التوقف المطول للبنك المركزي الأوروبي وتوقعات النمو القوية، والتي تتناقض مع اتجاهات التضخم المتباطئة في الولايات المتحدة.
• الجنيه الإسترليني: ارتفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي فوق 1.35 دولار، وهو أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر. ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 8% هذا العام، وهو أفضل أداء له منذ عام 2017، مدعوماً بتقلص فروق العائد.
• الين الياباني: ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني فوق مستوى 155. على الرغم من تراجع التضخم في طوكيو إلى 2٪، إلا أن الين مدعوم بتوقعات برفع سعر الفائدة مرة أخرى من قبل بنك اليابان المركزي وميزانية الحكومة القياسية لعام 2026.

أبرز البيانات الاقتصادية

• الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة (الربع الثالث النهائي): تسارع النمو إلى معدل سنوي قدره 4.3٪، مدفوعًا بالإنفاق الاستهلاكي الواعد وانتعاش الإنفاق الحكومي، مسجلاً أقوى توسع في عامين.
• ثقة المستهلكين في الولايات المتحدة (ديسمبر): انخفضت إلى 89.1، مما يعكس تزايد المخاوف بشأن الأوضاع التجارية والوظائف. لا تزال التوقعات عند مستويات مرتبطة تاريخياً بمخاطر الركود.
• طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة: انخفضت بمقدار 10,000 طلب لتصل إلى 214,000 طلب (الأسبوع المنتهي في 20 ديسمبر)، وهو أدنى مستوى منذ يناير (باستثناء الانخفاضات خلال العطلات). ارتفعت طلبات إعانة البطالة المستمرة بشكل طفيف لتصل إلى 1.92 مليون طلب.
• طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة (أكتوبر): انخفضت بنسبة 2.2٪ إلى 307.4 مليار دولار، مخالفة للتوقعات. ويعزى هذا الانخفاض إلى حد كبير إلى الهبوط الحاد في معدات النقل والطائرات.
• مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو (ديسمبر): تباطأ التضخم في العاصمة إلى 2٪، وهو أدنى مستوى له في عام واحد، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض تكاليف الغذاء والطاقة، على الرغم من أن سياسة بنك اليابان المركزي لا تزال تميل إلى التشديد.

أهم أحداث التقويم الاقتصادي

• التعديل النهائي للناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثالث
• تقرير طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة
• مؤشر ثقة المستهلك الأمريكي
• مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو (CPI)
• طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأولية في الولايات المتحدة