ما هي السياسة النقدية؟

السياسة النقدية هي الإطار الذي تستخدمه البنوك المركزية أو السلطات النقدية لإدارة المعروض النقدي وأسعار الفائدة في الدولة. وتتمثل الأهداف الرئيسية لهذه السياسات في ضمان استقرار الأسعار ودعم النمو الاقتصادي وزيادة فرص العمل. وتسعى البنوك المركزية جاهدة للحفاظ على التوازن الاقتصادي الكلي من خلال تنظيم السيولة وشروط الائتمان باستخدام أدوات السياسة النقدية.

ومن بين أدوات السياسة النقدية تعديل أسعار الفائدة وعمليات السوق المفتوحة والتغييرات في متطلبات الاحتياطي.

يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى خفض تكاليف الاقتراض، مما يشجع الاستهلاك والاستثمار، بينما يستخدم رفع أسعار الفائدة للسيطرة على ضغوط التضخم. تؤثر عمليات السوق المفتوحة بشكل مباشر على المعروض النقدي من خلال شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية. ويحدد تعديل متطلبات الاحتياطي قدرات البنوك على الإقراض.

أنواع السياسة النقدية

يتم تنفيذ السياسات النقدية بطرق مختلفة اعتمادًا على الوضع الحالي للاقتصاد وأهدافه. بشكل عام، يمكن ذكر نوعين رئيسيين من السياسات النقدية:

السياسة النقدية التوسعية (المتساهلة)

يتم تنفيذ السياسة النقدية التوسعية خلال فترات التباطؤ الاقتصادي أو الركود لتحفيز النشاط الاقتصادي. الهدف الأساسي هو زيادة المعروض النقدي وخفض أسعار الفائدة لتشجيع الاستهلاك والاستثمار. تستخدم البنوك المركزية أدوات مختلفة لتحقيق هذا الهدف:

• يخفض البنك المركزي سعر الفائدة السياسة النقدية، مما يقلل من تكاليف الاقتراض للبنوك. وهذا يشجع البنوك التجارية على خفض أسعار الفائدة على القروض، مما يمكّن الأفراد والشركات من الاقتراض بتكاليف أقل، مما يعزز الإنفاق والاستثمار.
• يشتري البنك المركزي الأوراق المالية الحكومية، مثل السندات، لضخ السيولة في السوق. تؤدي هذه العملية إلى زيادة الاحتياطيات الزائدة للبنوك، مما يحسن قدرتها على الإقراض.
• يخفض البنك المركزي متطلبات الاحتياطي التي يتعين على البنوك الاحتفاظ بها، مما يسمح للبنوك بتقديم المزيد من القروض.

السياسة النقدية الانكماشية (الصارمة)

يتم تنفيذ السياسة النقدية الانكماشية خلال فترات ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد أو ارتفاع التضخم لضمان استقرار الأسعار. والهدف من ذلك هو تقليل المعروض النقدي ورفع أسعار الفائدة لتقليل الطلب، وبالتالي التحكم في التضخم. ويتم تنفيذها عمومًا باستخدام الأدوات التالية:

• ترتفع تكاليف الاقتراض المصرفي عندما يرفع البنك المركزي سعر الفائدة.
• لإزالة السيولة من السوق، يبيع البنك المركزي الأصول الحكومية التي تشكل جزءًا من مقتنياته.
• يتم تقييد كمية الائتمان التي يمكن للبنوك تقديمها عندما يرفع البنك المركزي متطلبات الاحتياطي التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها.

ما هي أهداف السياسة النقدية؟

تتمثل الأهداف الرئيسية للسياسات النقدية في الحفاظ على التوازن الاقتصادي الكلي من خلال ضمان استقرار الأسعار، ودعم النمو الاقتصادي، وزيادة فرص العمل، وتقليل التقلبات في الأسواق المالية.

تهدف البنوك المركزية إلى توجيه المتغيرات الاقتصادية باستخدام أدوات السياسة النقدية. على سبيل المثال، في حالات التضخم المرتفع، يتم تنفيذ سياسات نقدية صارمة للسيطرة على ارتفاع الأسعار. خلال فترات الركود الاقتصادي، يتم تطبيق سياسات نقدية توسعية لتعزيز الطلب.

لا يوفر التنفيذ الفعال للسياسة النقدية استقرار الأسعار فحسب، بل يمنع أيضًا تقلبات أسعار الصرف، ويتحكم في مستويات الدين الخارجي، ويدعم النمو المستمر.

يمكن تلخيص الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية بشكل عام على النحو التالي:

• السيطرة على التضخم والحفاظ على قيمة العملة،
• ضمان النمو الاقتصادي المستدام،
• تقليل معدل البطالة ودعم التوظيف الكامل،
• تحقيق التوازن بين ارتفاع الأسعار وتقليل التضخم،
• تقليل تقلبات أسعار الفائدة،
• السيطرة على تقلبات أسعار الصرف،
• ضمان استقرار الأسواق المصرفية والمالية،
• تنظيم ميزان المدفوعات ومستويات الدين الخارجي.

أدوات السياسة النقدية

تستخدم البنوك المركزية أدوات مختلفة لتوجيه مسار الاقتصاد وتحقيق الأهداف الرئيسية عند تنفيذ السياسة النقدية. تؤثر هذه الأدوات بشكل مباشر على المعروض النقدي وأسعار الفائدة وشروط الائتمان، مما يساعد على تنظيم الأنشطة الاقتصادية.

تصنف أدوات السياسة النقدية عمومًا إلى ثلاث مجموعات رئيسية:

• أسعار الفائدة
• عمليات السوق المفتوحة
• متطلبات الاحتياطي

دعونا نوضح هذه الأدوات بالتفصيل.

أسعار الفائدة

سعر الفائدة السياسة النقدية هو أحد الأدوات التي تستخدمها البنوك المركزية بشكل أكبر. تؤثر تغيرات أسعار الفائدة بشكل مباشر على تكاليف الاقتراض وتؤثر على القرارات الاقتصادية المتعلقة بالاستثمار والادخار والاستهلاك.

• عندما تنخفض أسعار الفائدة، تنخفض تكاليف الاقتراض، مما يعزز الاستهلاك والاستثمار. عادة ما يتم استخدام خفض أسعار الفائدة خلال فترات التباطؤ الاقتصادي كجزء من السياسة النقدية التوسعية.
• من ناحية أخرى، يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى زيادة تكاليف الاقتراض، مما يؤدي إلى تباطؤ الاستهلاك والاستثمار. تُفضل هذه الأداة في السياسات النقدية الانكماشية للسيطرة على التضخم.

تؤثر قرارات أسعار الفائدة التي تتخذها البنوك المركزية الكبرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) بشكل كبير على الأسواق العالمية. عادةً ما يتم تنفيذ رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، بينما يتم استخدام خفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي.

على سبيل المثال، في 16 ديسمبر 2015، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة لأول مرة منذ ما يقرب من عقد من الزمان، حيث رفعه من نطاق 0-0.25٪ إلى نطاق 0.25-0.50٪. كان لهذا القرار تأثير واسع النطاق على الأسواق العالمية.

مع توقع رفع سعر الفائدة، ارتفع الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى. وتسارعت تدفقات رأس المال من البلدان النامية، وانخفضت عملاتها مقابل الدولار.

عمليات السوق المفتوحة

عمليات السوق المفتوحة هي أداة مهمة تؤثر من خلالها البنوك المركزية بشكل مباشر على المعروض النقدي في السوق. وعادة ما يتم تنفيذ هذه العمليات عن طريق شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية مثل السندات أو سندات الخزانة.

• شراء السندات: عندما يشتري البنك المركزي سندات حكومية من السوق، فإنه يزيد من المعروض النقدي. تؤدي هذه العملية إلى زيادة احتياطيات البنوك وتوسيع قدرتها على الإقراض، مما يزيد من السيولة في الاقتصاد ويعزز النشاط الاقتصادي.
• بيع السندات: عندما يبيع البنك المركزي سندات حكومية من محفظته، فإنه يقلل من السيولة في السوق. يؤدي هذا الإجراء إلى انخفاض قدرة البنوك على الإقراض، وإبطاء النشاط الاقتصادي، وتخفيف الضغوط التضخمية.

متطلبات الاحتياطي

تشير متطلبات الاحتياطي إلى الاحتياطيات الإلزامية التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لدى البنك المركزي. من خلال تعديل هذه المتطلبات، يمكن للبنوك المركزية التأثير على قدرة البنوك على الإقراض.

عندما يخفض البنك المركزي متطلبات الاحتياطي، يمكن للبنوك إقراض المزيد. وهذا يزيد من السيولة في السوق ويدعم النمو الاقتصادي.

عندما ترتفع متطلبات الاحتياطي، يجب على البنوك الاحتفاظ بمزيد من الاحتياطيات، مما يقلل من قدرتها على الإقراض ويبطئ النشاط الاقتصادي.

أدوات أخرى

• تقدم البنوك المركزية أيضًا قروضًا قصيرة الأجل للبنوك التجارية لضمان السيولة. يُطلق على سعر الفائدة المطبق على هذه القروض اسم سعر الخصم. يؤثر تعديل أسعار الخصم على تكاليف الاقتراض من البنك المركزي ويساعد في تنظيم سيولة السوق.
• قد تتدخل البنوك المركزية في أسواق الصرف الأجنبي للتحكم في تقلبات العملة. قد تتضمن هذه التدخلات استخدام احتياطيات النقد الأجنبي أو بيع العملات الأجنبية في السوق.

كيف يتم اتخاذ قرارات السياسة النقدية وتنفيذها؟

يتم اتخاذ قرارات السياسة النقدية بشكل عام من قبل الهيئة الإدارية للبنك المركزي. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، يتم اتخاذ هذه القرارات من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

تتكون عملية اتخاذ قرارات السياسة النقدية وتنفيذها من عدة مراحل:

التحليل الاقتصادي وجمع البيانات

تتمثل الخطوة الأولى في قرارات السياسة النقدية في إجراء تقييم شامل للوضع الاقتصادي الحالي. تقوم البنوك المركزية بفحص معدلات التضخم وبيانات البطالة ونمو الناتج المحلي الإجمالي وإنفاق المستهلكين والإنتاج الصناعي عن كثب.

يجمع الاحتياطي الفيدرالي هذه البيانات من مصادر مختلفة. على سبيل المثال، يتم أخذ التقارير الصادرة عن الحكومة وتحليلات القطاع الخاص ومؤشرات ثقة المستهلكين في الاعتبار. بالإضافة إلى ذلك، تقدم البنوك الاحتياطية الفيدرالية الإقليمية الـ 12 في الولايات المتحدة بيانات اقتصادية خاصة بمناطقها إلى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

التوقعات الاقتصادية وتقييم المخاطر

بعد جمع البيانات، يقوم خبراء البنك المركزي بعمل توقعات حول التوقعات الاقتصادية المستقبلية. تتضمن هذه التوقعات سيناريوهات حول كيفية تطور معدلات التضخم والنمو والبطالة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تقييم المخاطر الحالية. على سبيل المثال، إذا كان هناك خطر حدوث ركود اقتصادي أو تضخم مرتفع في الولايات المتحدة، فإن هذا يؤثر بشكل مباشر على قرارات السياسة النقدية.

في هذه المرحلة، يتم استخدام نماذج اقتصادية مثل منحنى فيليبس. يساعد هذا النموذج على فهم العلاقة بين البطالة والتضخم. يولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أهمية كبيرة لهذه التوقعات للحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق أهداف التوظيف الكامل.

اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وعملية صنع القرار

في الولايات المتحدة، تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ثماني مرات في السنة لاتخاذ قرارات السياسة النقدية. خلال هذه الاجتماعات، يتبادل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي والأعضاء الآخرون آراءهم حول الوضع الاقتصادي الحالي ويناقشون سيناريوهات مختلفة. في نهاية الاجتماع، يتم اتخاذ قرارات بشأن تغيير أسعار الفائدة أو زيادة أو خفض المعروض النقدي أو استخدام أدوات سياسية أخرى.

يتم الاختيار من خلال التصويت. ومع ذلك، فإنه ليس قاعدة الأغلبية البسيطة. عادةً ما يكون رأي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو الفيصل.

تنفيذ القرارات السياسية

بمجرد اتخاذ القرارات، يستخدم البنك المركزي أدوات مختلفة لتنفيذ هذه السياسات. على سبيل المثال، إذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، يتم الإعلان عن هذا القرار مع خطة حول كيفية تطبيقه في السوق. يتم إجراء عمليات السوق المفتوحة عن طريق شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية، أو يتم تعديل متطلبات الاحتياطي.

على سبيل المثال، في عام 2022، تجاوز معدل التضخم في الولايات المتحدة 8٪، ليصل إلى أعلى مستوى له في 40 عامًا. استجابةً لذلك، نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية صارمة للسيطرة على التضخم ورفع أسعار الفائدة عدة مرات على مدار العام. أثرت هذه الزيادات في أسعار الفائدة ليس فقط على الاقتصاد الأمريكي، بل أيضًا على الأسواق العالمية من خلال زيادة الطلب على الدولار الأمريكي. تأثرت البلدان النامية بشدة بهذه الزيادات في أسعار الفائدة، حيث شهدت تدفقات رأس المال إلى الخارج وانخفاض قيمة العملة.

لماذا تعتبر السياسة النقدية مهمة للمتداولين؟

• تؤثر قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة بشكل مباشر على أسواق العملات والأسهم والسلع.
• تؤثر التغيرات في المعروض النقدي على مستويات السيولة في السوق وحجم التداول.
• يتخذ المتداولون مراكز بناءً على توقعات التضخم ويتابعون عن كثب إجراءات السياسة النقدية للبنوك المركزية.
• يمكن أن تتسبب قرارات السياسة النقدية في تغيرات مفاجئة في أسعار الصرف، مما يخلق فرصًا أو مخاطر في سوق الفوركس.
• تشكل إعلانات البنك المركزي توقعات المتداولين في السوق وتؤثر على تحركات الأسعار.
• يحدد المتداولون مستويات وقف الخسارة وجني الأرباح وفقًا لقرارات السياسة النقدية.
• تؤدي التغيرات في أسعار الفائدة إلى تقلبات، خاصة في أسعار الأسهم والسندات.
• تحدد قرارات السياسة النقدية اتجاه الاتجاهات الاقتصادية طويلة الأجل، مما يوفر رؤى استراتيجية للمتداولين.
• يمكن أن تؤدي قرارات البنوك المركزية إلى تقلبات عالية في الأسواق، مما يوفر فرص تداول قصيرة الأجل.
• قد تؤدي القرارات غير المتوقعة من قبل البنوك المركزية إلى موجات مفاجئة من الذعر أو التفاؤل، مما يؤثر على قرارات المتداولين.

السياسة النقدية مقابل السياسة المالية

السياسة النقدية والسياسة المالية هما سياستان اقتصاديتان أساسيتان تستخدمان لضمان الاستقرار الاقتصادي للبلد وتحقيق الأهداف الاقتصادية الكلية. يتم تنفيذ كلتا السياستين لتنظيم الاقتصاد ودعم النمو الاقتصادي.

تنفذ السياسة النقدية من قبل البنك المركزي لتنظيم المعروض النقدي وأسعار الفائدة. أهدافها الأساسية هي الحفاظ على استقرار الأسعار، والحد من البطالة، وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام.

من ناحية أخرى، تنفذ الحكومة السياسة المالية لتنظيم معدلات الضرائب والإنفاق العام. تهدف هذه السياسة إلى تحفيز النمو الاقتصادي وتمويل الخدمات العامة وتحقيق التوازن في توزيع الدخل.

لتحفيز الاقتصاد، قد تخفض الحكومة الضرائب أو تزيد الإنفاق العام. على العكس من ذلك، للسيطرة على عجز الميزانية، قد ترفع الضرائب أو تخفض النفقات.

فيما يلي جدول مقارنة بين السياسة النقدية والسياسة المالية:

الأسئلة الشائعة

كيف تؤثر التغيرات في المعروض النقدي على استراتيجيات المتداولين؟

تلعب التغيرات في المعروض النقدي دورًا مهمًا في استراتيجيات المتداولين لأنها تؤثر بشكل مباشر على مستويات السيولة في الأسواق المالية. عندما تزيد البنوك المركزية المعروض النقدي، ترتفع السيولة، مما يحفز أسعار الأصول مثل الأسهم والسلع. يفضل المتداولون الأصول الأكثر خطورة خلال فترات التوسع والأصول الأكثر أمانًا خلال فترات الانكماش، بينما تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى خفض تكاليف الاقتراض.

ما هو دور السياسة النقدية في أسعار السلع؟

يمكن أن تؤثر التغيرات في أسعار الفائدة بشكل خاص بشكل مباشر على الطلب على السلع وأسعارها. تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى دفع المستثمرين نحو السلع مثل الذهب والفضة والنفط، بينما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة عادةً إلى انخفاض أسعار السلع. يمكن أن تؤدي الزيادات في المعروض النقدي أيضًا إلى رفع توقعات التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع.

ما هي الفرص التي توفرها السياسة النقدية التوسعية للمتداولين؟

يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة وزيادة المعروض النقدي إلى ارتفاع أسواق الأسهم، لا سيما في القطاعات التي تركز على النمو. يمكن أن تجعل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة من الجذاب للمتداولين اتخاذ مراكز ضد العملات التي تنخفض قيمتها في سوق الفوركس. يمكن أن تؤدي السياسات التوسعية أيضًا إلى زيادة الطلب على السلع، مما يوسع فرص التداول.

كيف تتفاعل الأسواق قبل وبعد اجتماعات البنك المركزي؟

تشهد الأسواق تقلبات متزايدة قبل اجتماعات البنك المركزي حيث يقوم المتداولون بتعديل مراكزهم بناءً على القرارات المتوقعة. تعتمد ردود الفعل بعد الاجتماع على ما إذا كانت الإعلانات تلبي التوقعات أم تتعارض معها، حيث تؤدي المفاجآت إلى تحركات أكثر حدة.

ما هي العلاقة بين برامج التيسير الكمي (QE) والأسواق المالية؟

يعزز التيسير الكمي (QE) سيولة السوق من خلال شراء البنك المركزي للأصول، ورفع أسعار الأسهم، وخفض أسعار الفائدة، وغالبًا ما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة المحلية في أسواق الفوركس.

لماذا تعتبر سياسات البنوك المركزية وتوجيهاتها المستقبلية مهمة للمتداولين؟

تستخدم البنوك المركزية التوجيهات المستقبلية للإشارة إلى السياسة النقدية المستقبلية، مما يساعد المتداولين على توقع تغيرات أسعار الفائدة وتعديل استراتيجياتهم. على سبيل المثال، إذا ألمح بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، فقد يقوم المتداولون بالشراء على الدولار الأمريكي. تقلل هذه التوجيهات من عدم اليقين وتساعد المتداولين على وضع خطة قوية.