يستثمر الناس لسببين بسيطين: زيادة أموالهم وتجنب خسارتها.
يفضل البعض اللعب بشكل دفاعي، بينما يفضل آخرون تحمل المزيد من المخاطر للحصول على عوائد أعلى. بغض النظر عن الأسلوب، هناك عامل واحد دائمًا ما يكون في الخلفية: أسعار الفائدة.
تحدد أسعار الفائدة سعر المال. فهي تغير تكاليف القروض للأسر، وتكاليف التمويل للشركات، والقيمة التي يضعها المستثمرون على الأرباح المستقبلية، وكيفية تدفق النقد بين الأسهم والسندات.
عندما ترتفع أسعار الفائدة، يصبح الاقتراض أكثر تكلفة ويمكن أن تتعرض تقييمات الأسهم للضغط. عندما تنخفض أسعار الفائدة، يتسع الائتمان، وغالبًا ما ترتفع الأصول الخطرة.
نظرة سريعة:
في الحياة اليومية، تعني أسعار الفائدة عادةً المستوى الذي يحدده البنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، هناك عدة أسعار مختلفة تؤثر على الأسهم
تتدفق هذه الأسعار إلى أسواق الأسهم من خلال عدد قليل من القنوات البسيطة ولكن القوية. أولاً، تؤثر على تكلفة الاقتراض للشركات. ثانياً، تغير العائد الذي يتوقعه المستثمرون من الأصول ”الآمنة“ مثل السندات الحكومية.
إذا عرضت سندات الخزانة فجأة 5٪، فإن سوق الأسهم يحتاج إلى تقديم أكثر من ذلك ليظل جذاباً. أخيراً، تؤثر الأسعار على حسابات التقييم: فكلما ارتفعت الأسعار، قلت قيمة الأرباح المستقبلية بالقيمة الحالية.
ببساطة، تؤثر أسعار الفائدة بشكل مباشر على كيفية تقييم المستثمرين للأسهم ومدى جاذبية الأسهم مقارنة بالأصول الأخرى.
بالنسبة للمستثمرين، من المفيد التفكير في أربع قنوات رئيسية تربط التغيرات في أسعار الفائدة بالتغيرات في قيم الأسهم.
عندما ترتفع أسعار الفائدة، ترتفع تكاليف الاقتراض. وتواجه الشركات ذات الديون المرتفعة فجأة نفقات فوائد أكبر، مما يقلل من أرباحها. وقد تؤخر هذه الشركات خطط التوسع، أو تقلل من عمليات إعادة شراء الأسهم، أو تخفض توزيعات الأرباح.
من ناحية أخرى، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى تخفيف هذه الضغوط، مما يترك المزيد من النقد المتاح للاستثمار والمدفوعات. وهذا هو السبب في أن الشركات ذات الرافعة المالية العالية والقطاعات الدورية غالبًا ما تشعر بتغيرات أسعار الفائدة أولاً.
تستند تقييمات الأسهم إلى الأرباح المتوقعة في المستقبل. لمقارنة أرباح الغد بأموال اليوم، يستخدم المحللون ”معدل خصم“، وتشكل أسعار الفائدة جزءًا كبيرًا منه. تعني أسعار الفائدة المرتفعة معدل خصم أعلى، مما يقلل من القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية.
تعتبر أسهم النمو (خاصة في مجال التكنولوجيا) الأكثر حساسية لأن معظم قيمتها تأتي من أرباح بعيدة في المستقبل. تعمل أسعار الفائدة المنخفضة في الاتجاه المعاكس، وغالبًا ما تزيد من الإقبال على الشركات النامية.
تتأثر الأسر المعيشية بنفس القدر الذي تتأثر به الشركات. يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى ارتفاع تكلفة الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان. ونتيجة لذلك، قد يتباطأ الإنفاق الاستهلاكي. وهذا يؤثر بشكل مباشر على قطاعات مثل التجزئة والإسكان والسيارات.
انخفاض أسعار الفائدة يقلل المدفوعات الشهرية، مما يترك للمستهلكين المزيد من المال للإنفاق. وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى ارتفاع إيرادات الشركات التي يتم تداول أسهمها في سوق الأوراق المالية.
تؤثر الفروق في أسعار الفائدة بين البلدان على العملات. عندما ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مقارنة بأوروبا، يميل الدولار إلى الارتفاع، مما يجعل الصادرات الأمريكية أقل تنافسية ويؤثر سلبًا على أرباح الشركات متعددة الجنسيات.
في الوقت نفسه، عادةً ما تؤدي العملات الأقوى إلى انخفاض أسعار السلع، مما يؤثر على أسهم الطاقة والمواد. تؤدي التغيرات في أسعار الفائدة أيضًا إلى تغيير الجاذبية النسبية للسندات والأسهم، مما يدفع كبار المستثمرين إلى إعادة التوازن بين فئات الأصول.
لا تؤثر تغيرات أسعار الفائدة على جميع القطاعات بشكل متساوٍ. فبعضها يستفيد من ارتفاع تكاليف الاقتراض، بينما يحقق البعض الآخر أفضل أداء عندما تكون السياسة النقدية متساهلة. وفيما يلي كيفية تفاعل القطاعات الرئيسية عادةً:
القطاع المالي
يمكن للبنوك وشركات التأمين الاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة، حيث تتسع هوامش الإقراض. ومع ذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل بوتيرة أسرع من أسعار الفائدة طويلة الأجل، فقد يؤدي منحنى العائد الثابت أو المقلوب إلى الحد من تلك المكاسب.
التكنولوجيا
تتأثر قطاعات التكنولوجيا وغيرها من القطاعات التي تعتمد على النمو بشدة بمعدلات الخصم. غالبًا ما يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى الضغط على التقييمات، بينما يؤدي انخفاضها عادةً إلى ارتفاعات قوية حيث يبحث المستثمرون عن قصص نمو طويلة الأجل.
المرافق
تُعتبر المرافق شبيهة بالسندات بسبب أرباحها الثابتة، وتفقد جاذبيتها عندما ترتفع عوائد السندات. في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، تستعيد المرافق وضعها الدفاعي وتجذب المستثمرين الذين يركزون على الدخل.
العقارات (REITs)
تعتمد شركات العقارات على الاقتراض وتتضرر من ارتفاع تكاليف التمويل. كما تبدو أرباحها أقل جاذبية عندما ترتفع عوائد السندات الأكثر أماناً. عادةً ما تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة إلى انتعاش القطاع.
السلع الاستهلاكية الأساسية
توفر هذه الشركات الاستقرار وتدفقات نقدية موثوقة، ولكنها، مثل شركات المرافق العامة، تصبح أقل جاذبية عندما يحصل المستثمرون على عوائد أفضل من الدخل الثابت.
السلع الاستهلاكية التقديرية
ترتبط شركات صناعة السيارات وتجارة التجزئة والترفيه ارتباطًا وثيقًا بالائتمان الاستهلاكي. يمكن أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى إبطاء المبيعات، في حين أن انخفاض أسعار الفائدة عادة ما يطلق العنان لمزيد من القوة الشرائية للأسر.
الصناعات
يزدهر هذا القطاع عندما يكون الائتمان رخيصًا وتنتعش الاستثمارات. يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى إبطاء مشاريع البنية التحتية والمشاريع الرأسمالية، مما يثقل على الأرباح.
الطاقة
تتأثر شركات النفط والغاز بشكل أقل بأسعار الفائدة بشكل مباشر، وتأثر بشكل أكبر بالطلب العالمي وأسعار السلع الأساسية. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الذي يقوي الدولار إلى انخفاض أسعار الطاقة، مما يضر بشكل غير مباشر بالإيرادات.
المواد
مثل الطاقة، تعتمد المواد على الطلب العالمي. غالبًا ما يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة وقوة العملة على أسعار السلع الأساسية، ولكن في مراحل التوسع مع انخفاض أسعار الفائدة، يرتفع الطلب على المعادن والمواد الكيميائية عادةً.
الرعاية الصحية
تعتبر الرعاية الصحية تقليديًا قطاعًا دفاعيًا، وتصمد بشكل أفضل خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة لأن الطلب على الخدمات أقل تقلبًا. ومع ذلك، يمكن أن تتحول تفضيلات المستثمرين نحو الأسهم ذات النمو الأعلى عندما تنخفض أسعار الفائدة.
أسعار الفائدة ليست سوى جزء واحد من القصة. الجزء الآخر هو السيولة، التي توضح مقدار الأموال المتداولة في النظام. تتحكم البنوك المركزية في هذا الأمر من خلال التيسير الكمي والتشديد الكمي.
التيسير الكمي هو عندما يشتري البنك المركزي سندات حكومية أو أوراق مالية أخرى لضخ الأموال في الاقتصاد. وهذا يدفع أسعار السندات إلى الارتفاع، والعائدات إلى الانخفاض، ويشجع المستثمرين على الانتقال إلى أصول أكثر خطورة مثل الأسهم.
لقد شهدنا عدة مرات في التاريخ الحديث تطبيق سياسة التيسير الكمي:
QT هو العكس. بدلاً من شراء السندات، يسمح البنك المركزي لها بالاستحقاق أو يبيعها بنشاط في السوق. وهذا يقلل من السيولة، ويدفع العائدات إلى الارتفاع، ويمكن أن يضغط على الأسهم.
ومن الأمثلة على ذلك:
كما ترون، دعمت فترات التيسير الكمي (QE) بشكل عام ارتفاع أسعار الأسهم من خلال خفض العائدات وزيادة الرغبة في المخاطرة. من ناحية أخرى، غالبًا ما تؤدي فترات QT إلى إبطاء الزخم وزيادة فروق أسعار الائتمان وزيادة التقلبات.
بالنسبة للمتداولين، هذا يعني مراقبة ليس فقط تغيرات أسعار الفائدة، ولكن أيضًا حجم واتجاه ميزانيات البنوك المركزية. قد لا يكون لخفض أسعار الفائدة خلال فترة التيسير الكمي نفس التأثير الصعودي الذي يكون له خلال فترة التيسير الكمي.
أمضى الاحتياطي الفيدرالي معظم عام 2025 في موازنة قوتين متعارضتين:
واجه رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ضغوطًا سياسية حيث دعا الرئيس ترامب مرارًا وتكرارًا إلى تخفيضات أكثر حدة في أسعار الفائدة لتعزيز الأسواق والنمو قبل الانتخابات. قاوم البنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الضغوط، وحافظ على سعر الفائدة عند حوالي 4.25٪ - 4.50٪ حتى منتصف العام، بينما أشار إلى اتباع نهج حذر.
ومع ذلك، كانت الأسواق أكثر عدوانية بكثير. قيمت العقود الآجلة تخفيضات متعددة بحلول نهاية العام، راهنة على أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفف سياسته بسرعة. أدى هذا الفارق بين توجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي وأسعار السوق إلى ارتفاع حاد في أسعار الأسهم خلال الصيف، خاصة في قطاع التكنولوجيا. في الوقت نفسه، أشارت فروق العائد المرتفعة إلى أن المستثمرين كانوا يقللون من شأن مخاطر الائتمان.
أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع عند 2.0٪، بينما حذر من بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف. شددت الرئيسة كريستين لاغارد على استقلالية البنك المركزي، في رد غير مباشر على الجدل الدائر في الولايات المتحدة.
أسواق الأسهم في أوروبا استجابت بشكل إيجابي للتلميحات بشأن مسار تخفيف تدريجي، على الرغم من أن النمو الضعيف في ألمانيا وجنوب أوروبا أبقى معنويات المستثمرين حذرة.
الولايات المتحدة: انخفضت عائدات سندات الخزانة من أعلى مستوياتها في عام 2024. وظلت متقلبة. كل تقرير جديد عن الوظائف أو التضخم غيّر توقعات السوق.
منطقة اليورو: انخفضت عائدات السندات بشكل طفيف. اتسعت الفجوة بين ألمانيا وجنوب أوروبا. أظهر ذلك أن الانتعاش كان غير متكافئ.
الأسواق الناشئة: أضاف الدولار الأمريكي القوي ضغوطاً إضافية. وتقلبت تدفقات الأموال بشكل حاد بسبب التكهنات حول تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي.
بالنظر إلى المستقبل، فإن السؤال الرئيسي هو ما إذا كان التضخم سيتباطأ بما يكفي لكي تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة دون إثارة ضغوط جديدة على الأسعار.
في الولايات المتحدة، قد يتباطأ النمو أكثر. إذا اقترب التضخم من 2 في المائة، فقد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من التخفيضات في أوائل عام 2026. ومن المرجح أن يدعم ذلك الأسهم. كما قد يؤدي إلى خطر ظهور فقاعات جديدة في الائتمان والإسكان.
في منطقة اليورو، من المرجح أن تكون تخفيضات أسعار الفائدة أبطأ. وقد تعيق الضغوط التضخمية الهيكلية، مثل تكاليف الطاقة ونمو الأجور، البنك المركزي الأوروبي.
بالنسبة للأسواق العالمية، قد يشهد عام 2026 تبايناً. فقد تستفيد الأسهم الأمريكية من السياسة النقدية الأكثر تيسيراً، بينما قد تستمر الأسهم الأوروبية في التخلف.
عندما يتحدث الناس عن فروق أسعار العائد المرتفع (HY)، فإنهم ينظرون إلى الفرق بين العائد على السندات الشركاتية المحفوفة بالمخاطر والسندات الحكومية الأكثر أمانًا مثل سندات الخزانة الأمريكية. فكر في الأمر على أنه العلاوة الإضافية التي يطلبها المستثمرون لإقراض الأموال للشركات الأضعف.
ملاحظة: إذا كان عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4% وعائد السندات عالية العائد 7%، فإن الفارق هو 3%. إذا قفز هذا الفارق فجأة إلى 5% أو أكثر، فهذا عادة ما يشير إلى وجود ضغوط.
في صيف عام 2025، تقلصت فروق أسعار السندات عالية العائد إلى مستويات لم نشهدها منذ ما قبل دورة رفع أسعار الفائدة التي قامت بها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022. كان المستثمرون يقبلون بأقل من 3 نقاط مئوية فوق سندات الخزانة الأمريكية للاحتفاظ بالديون غير المرغوب فيها. يبدو هذا متفائلاً، ولكنه قد يكون أيضاً تحذيراً. يتم تسعير الأسهم والسندات على أساس الأخبار الجيدة، مما يترك هامش أمان ضئيل في حالة تباطؤ النمو أو ارتفاع حالات التخلف عن السداد.
تتحرك أسواق الأسهم والائتمان معًا. عندما يشعر مستثمرو الائتمان بالأمان، غالبًا ما ترتفع الأسهم أيضًا. عندما تظهر أسواق الائتمان ضغوطًا، تتسع الفروق وترتفع عوائد السندات غير المرغوب فيها. في تلك اللحظات، عادة ما تتبع الأسهم اتجاهًا هبوطيًا.
كانت العديد من فترات الركود السابقة قد أشارت إليها أولاً اتساع فروق الائتمان قبل بيع الأسهم.
تؤثر أسعار الفائدة على الأسواق من خلال العديد من القنوات، ولكن لا داعي للغرق في البيانات. يساعد نموذج التتبع البسيط المتداولين على التركيز على ما يهم حقًا. إليك نهج منظم يمكنك استخدامه أسبوعيًا:
يجب متابعة قرارات السياسة النقدية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان عن كثب، إلى جانب عوائد السندات مثل سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين و 10 سنوات.
تعكس السندات لأجل عامين التوقعات قصيرة الأجل، بينما تعكس السندات لأجل 10 أعوام النمو والتضخم. الفجوة بينهما (منحنى العائد) هي واحدة من أوضح الإشارات التي يستخدمها المستثمرون.
نصيحة عملية: إذا كان العائد على السندات لأجل عامين أعلى من العائد على السندات لأجل 10 أعوام، فهذا غالبًا ما يشير إلى تباطؤ النمو في المستقبل. عادةً ما تكون الأسهم، وخاصة الأسهم المالية، أول من يشعر بذلك.
مؤشر أسعار المستهلكين، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، مؤشر أسعار المستهلكين المتكامل لمنطقة اليورو، تحديثات الناتج المحلي الإجمالي، استطلاعات ISM/PMI، وتقارير سوق العمل هي العوامل التي تحرك توقعات أسعار الفائدة. يؤدي التضخم الأقوى من المتوقع إلى ارتفاع العائدات والضغط على التقييمات. عادةً ما يؤدي النمو الضعيف أو بيانات الوظائف الضعيفة إلى انخفاض العائدات.
نصيحة عملية: قارن دائمًا النتائج مع التوقعات. عادةً ما يؤدي ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين إلى ارتفاع العائدات والدولار، مما يؤثر غالبًا على أسهم شركات التكنولوجيا بشكل أكبر.
تكشف فروق العائدات المرتفعة، وفروق العائدات الاستثمارية، ومستويات إصدار السندات عن مدى استعداد المستثمرين لتحمل المخاطر. تعني الفروق الضيقة الثقة، بينما تعني الفروق المتسعة الخوف المتزايد. غالبًا ما ترسل أسواق الائتمان تحذيرات قبل الأسهم.
نصيحة عملية: إذا اتسعت فروق العائدات المرتفعة بشكل حاد بينما ظلت الأسهم هادئة، تعامل مع ذلك على أنه إنذار مبكر. غالبًا ما تتبع الأسهم ضغوط الائتمان بفارق زمني.
غالبًا ما تؤثر محاضر اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي والمؤتمرات الصحفية للبنك المركزي الأوروبي والخطب السياسية على الأسواق أكثر من قرار سعر الفائدة الفعلي. التغييرات الطفيفة في الصياغة، مثل التحول من ”أعلى لفترة أطول“ إلى ”يعتمد على البيانات“، يمكن أن تشير إلى تغيير في الموقف.
نصيحة عملية: لا تقتصر على تتبع سعر الفائدة — استمع إلى النبرة. يمكن أن يؤدي تعديل بسيط في اللغة إلى تحركات كبيرة في الأسهم والعملات.
يعكس مؤشر VIX ومؤشر الدولار الأمريكي (DXY) والسلع مثل النفط والذهب معنويات السوق. يشير انخفاض مؤشر VIX مع تقلص هوامش الائتمان إلى حالة من الهدوء، بينما يؤدي ارتفاع الدولار عادةً إلى الضغط على الأسواق الناشئة وأسهم السلع.
نصيحة عملية: إذا بدأت السلع والعملات في التحرك في اتجاه معاكس للأسهم، فقد يشير ذلك إلى حدوث تغيير في الرغبة في المخاطرة قبل أن تتكيف الأسهم.
|
Category |
What to Check |
Why It Matters for Stocks |
Frequency |
|---|---|---|---|
| Rates & Yields | Fed Funds Futures, 2y & 10y yields | يُظهر التوقعات ويؤثر على التقييمات | Daily |
| Yield Curve | 2y/10y spread | إشارة الركود، ربحية البنوك | Weekly |
| Inflation Data | CPI, PCE, Euro HICP | الدافع الرئيسي لسياسة البنك المركزي | Monthly |
| Growth & Jobs | GDP, ISM/PMI, NFP | يكشف عن قوة الطلب وتوقعات الأرباح | Monthly |
| Credit Markets | HY spreads, IG spreads | مؤشر الإجهاد المبكر قبل الأسهم | Weekly |
| Central Banks | Fed, ECB statements | تشكيل توقعات السوق | Weekly |
| Sentiment | VIX, DXY, oil, gold | يقيس الرغبة في المخاطرة وتدفقات التحوط | Daily/Weekly |
تخلق أسعار الفائدة وأنظمة السيولة بيئات سوقية مختلفة. لا يمكن للمتداولين التنبؤ بالمستقبل، ولكن معرفة القطاعات والاستراتيجيات التي تميل إلى النجاح في كل سيناريو سيدعم ربحيتك.
ترتفع تكاليف الاقتراض، وتنخفض التقييمات، وتبقى البنوك المركزية حذرة. ضغوط على أسهم النمو والشركات المثقلة بالديون. قد تستفيد القطاعات المالية إذا بقي منحنى العائد موجبًا.
أفكار تداول
تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة لتعويض تباطؤ الطلب. تنخفض العائدات، ولكن تضعف توقعات الأرباح. يتفوق القطاعات الدفاعية، بينما يتخلف القطاعات الدورية. قد تتسع هوامش الائتمان.
أفكار تداول
البنوك المركزية تغمر الأسواق بالسيولة، وعوائد السندات تنخفض. ارتفاع قوي في الأصول النامية والمخاطرة. تضييق فروق الائتمان.
أفكار تداول
تشير هذه الحالة إلى ارتفاع العائدات طويلة الأجل أسرع من العائدات قصيرة الأجل. تتحسن توقعات النمو، ويزداد الطلب على رأس المال طويل الأجل، وغالباً ما تستفيد الشركات الدورية والصغيرة والمالية.
أفكار تداول
يشير هذا إلى ارتفاع العائدات قصيرة الأجل فوق العائدات طويلة الأجل. تتوقع الأسواق حدوث ركود وخفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف، في حين تنخفض أرباح البنوك، وتضعف توقعات النمو، وتزداد التقلبات.
أفكار تداول
قد تبدو أسعار الفائدة موضوعًا تقنيًا، لكنها تشكل كل حركة في سوق الأسهم تقريبًا. من تكاليف الاقتراض للشركات إلى معنويات المستثمرين، ومن عوائد السندات إلى فروق الائتمان، تحدد أسعار الفائدة الإيقاع الأساسي الذي تتراقص عليه الأسهم.
يُظهر التاريخ أن دورات التسهيل النقدي يمكن أن تؤدي إلى ارتفاعات قوية، في حين أن مراحل التشديد غالبًا ما تختبر التقييمات وتكشف عن نقاط الضعف.
في النهاية، يمكنك تحقيق أرباح أكبر من خلال فهم قوي لهذه المفاهيم، خاصة عند التداول في سوق الأسهم.
تداول أفضل الأسهم الأمريكية والأوروبية مع zForex! استمتع بفروق أسعار ضيقة ورافعة مالية عالية وتنفيذ سريع مدعوم بدعم موثوق.
اشترك في ثوانٍ مجانًا، وادخل إلى منصتك وابدأ التداول بكل سهولة.
عمليات إعادة شراء الأسهم في تقييم السوق
يحدث إعادة شراء الأسهم، والتي تسمى أيضًا إعادة شراء الحصص، عندما تستخدم الشركة أموالها الخاصة لإعادة شراء الأسهم من السوق.
التفاصيل
التداول قبل فتح السوق وبعد إغلاقه
استكشف التداول قبل افتتاح السوق وبعد إغلاقه، وكيف تعمل ساعات التداول الممتدة، ومن يمكنه التداول، وما هي الفرص والمخاطر التي تجلبها.
التفاصيلثم انضم إلى قناتنا على تيليجرام واشترك في النشرة الإخبارية لإشارات التداول مجانًا!
انضم إلينا على تيليجرام!
