رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان يعزز الدولار مع تراجع أسعار النفط (21 – 25 سبتمبر)

أصبحت أسعار النفط قناة نقل رئيسية لتوقعات التضخم. وانخفض سعر خام برنت نحو 104 دولارات مع تراجع المخاوف بشأن انقطاع الإمدادات السعودية، مما ساعد الذهب والفضة على التعافي على الرغم من ارتفاع الدولار. وفي أوروبا، تواصل الأسواق تسعير المزيد من الإجراءات التشديدية من جانب البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من استمرار المخاوف من أن تؤدي تكاليف الطاقة المرتفعة إلى إضعاف النمو. وأبقى بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.75٪، لكنه حذر من أن المخاطر المستمرة في الشرق الأوسط قد تتطلب اتخاذ إجراءات إضافية.

عوامل الدفع والمحفزات في السوق

• البنك المركزي الأمريكي يرفع أسعار الفائدة: رفع البنك المركزي الأمريكي بالإجماع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتتراوح بين 3.75% و4.00%، في أول زيادة له منذ عام 2023، حيث يتوقع معظم المسؤولين زيادة إضافية واحدة على الأقل هذا العام.
• بنك اليابان المركزي يشدد سياسته النقدية: رفع بنك اليابان المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، على الرغم من معارضة اثنين من صانعي السياسة لهذا القرار.
• تراجع المخاوف بشأن إمدادات النفط: انخفض سعر خام برنت نحو 104 دولارات مع زيادة تدفقات النفط الخام السعودي عبر مضيق هرمز إلى 2.8 مليون برميل يوميًا من 700,000 في أغسطس، وتزايدت التوقعات بأن جزءًا من خط الأنابيب بين الشرق والغرب قد يعود إلى التشغيل.
• بنك إنجلترا يبقي على أسعار الفائدة دون تغيير: صوّت بنك إنجلترا بأغلبية 6 أصوات مقابل 3 لصالح الإبقاء على سعر الفائدة عند 3.75%، حيث أيد ثلاثة من صانعي السياسة رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس.
• التوقعات بشأن البنك المركزي الأوروبي لا تزال مرتفعة: تتوقع الأسواق أن يصل سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي إلى حوالي 2.9% بحلول ديسمبر، على الرغم من أن ارتفاع تكاليف الطاقة قد يثقل كاهل النمو الاقتصادي والتضخم.

الدخل الثابت

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 7 نقاط أساس إلى 5%، عاكساً انخفاضاً سابقاً بمقدار 8 نقاط أساس، حيث استوعبت الأسواق الموقف الأكثر تشدداً الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي. وكان العائد قد وصل سابقًا إلى 5.04٪، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، وسط مخاوف بشأن التضخم وأسعار الطاقة. وأدى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والإشارات إلى احتمال رفع آخر هذا العام إلى استمرار الضغط التصاعدي على العائدات.
• عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات: ارتفع عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 5.3%، منتعشاً بعد انخفاض بمقدار 10 نقاط أساس، حيث قام المستثمرون بتقييم مبيعات التجزئة الأقوى وقرار بنك إنجلترا. ارتفعت مبيعات التجزئة في أغسطس بنسبة 0.5%، متجاوزة التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 0.2%. أبقى بنك إنجلترا على أسعار الفائدة عند 3.75% وأوقف مبيعات السندات الحكومية طويلة الأجل، مع تسليط الضوء على مخاطر التضخم المرتبطة بالشرق الأوسط.
• عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: تراجع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات نحو 2.95%، مواصلاً انخفاضه للجلسة الثالثة على التوالي على الرغم من رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%. تترقب الأسواق الآن توجيهات بشأن وتيرة التشديد النقدي في المستقبل، حيث لا يزال التركيز منصبًا على نمو الأجور والتضخم والضغوط الخارجية لرفع أسعار الفائدة. تراجع التضخم الأساسي إلى 1.7% في أغسطس، مما خفف بعض الضغوط الفورية على البنك المركزي.
• عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات: استقر عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بالقرب من 3.5% بعد أن وصل إلى 3.57%، وهو أعلى مستوى له منذ يونيو 2009. عززت التوقعات المتعلقة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة توقعات التشديد النقدي العالمية، على الرغم من أن بعض المحللين يعتبرون التوقعات الحالية برفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي مفرطة بسبب التأثير المحتمل لارتفاع أسعار الطاقة على النمو الأوروبي.

السلع

ارتفع الذهب إلى حوالي 4,380 دولارًا للأونصة، مسجلاً أعلى مستوى له في أسبوع واحد ومتجهًا نحو أول مكاسب أسبوعية له في أربعة أسابيع. خفف انخفاض أسعار النفط بعض المخاوف بشأن التضخم، على الرغم من أن ارتفاع الدولار وسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا حدّا من هذا الانتعاش. تتوقع الأسواق حاليًا احتمالًا بنسبة 60٪ تقريبًا لرفع آخر لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل.

الفضة ارتفعت نحو 66 دولارًا للأونصة، وهو أقوى مستوى لها منذ أكثر من أسبوع، حيث خفف انخفاض أسعار النفط من مخاوف التضخم. وظلت المكاسب محدودة بسبب ارتفاع الدولار في أعقاب رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، حيث تسعّر الأسواق احتمالًا بنسبة 60٪ لرفع آخر للشهر المقبل.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): ارتفع مؤشر الدولار إلى 100.4، مسجلاً أعلى مستوى له في ستة أسابيع بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%–4.00%. وأشار صانعو السياسة إلى احتمال إجراء زيادة أخرى في وقت لاحق من هذا العام، بينما حافظ رئيس البنك كيفن وارش على تركيزه على السيطرة على التضخم. كما دعم استمرار ضعف الين الدولار.
• اليورو: انخفض اليورو نحو 1.15 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر يوليو، وخسر حوالي 1% خلال الأسبوع. عززت التوقعات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من قوة الدولار، بينما واصلت الأسواق تقييم مسار التشديد النقدي الخاص بالبنك المركزي الأوروبي. ومن المتوقع حالياً أن يقترب سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي من 2.9% بحلول ديسمبر، على الرغم من أن مخاطر النمو المرتبطة بالطاقة قد تحد من المزيد من الزيادات.
• الجنيه الإسترليني: تداول الجنيه الإسترليني بالقرب من 1.335 دولار، وهو أضعف مستوى له منذ أواخر يوليو. وقدمت مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة بعض الدعم بعد ارتفاعها بنسبة 0.5% في أغسطس، مقارنةً بالتوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 0.2%. ومع ذلك، فإن قرار بنك إنجلترا الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير وقوة الدولار على نطاق واسع أبقت الجنيه تحت الضغط.
• الين الياباني: تراجع الين نحو 157 مقابل الدولار، ليصل إلى أدنى مستوى له في أسبوعين على الرغم من قيام بنك اليابان المركزي برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 1995. وعارض اثنان من صانعي السياسة هذه الزيادة، مما ساهم في توقعات بأن التشديد النقدي في المستقبل سيتم بشكل تدريجي. كما تراجع التضخم الأساسي إلى 1.7%، في حين حافظ الموقف الأكثر تشددًا للاحتياطي الفيدرالي على فجوة سياسية واسعة بين البلدين.

أبرز البيانات الاقتصادية

• سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي: رفع الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%–4.00%، في أول زيادة له منذ عام 2023. يتوقع معظم صانعي السياسة رفعاً إضافياً واحداً على الأقل هذا العام، بينما يتوقع أربعة منهم رفعين. تم تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعامي 2026 و2027 بالارتفاع بشكل طفيف، وارتفعت توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) والتضخم الأساسي، بينما انخفضت توقعات معدل البطالة إلى 4.1% لكلا العامين.
• سعر الفائدة لدى بنك إنجلترا: صوتت لجنة السياسة النقدية (MPC) بأغلبية 6 أصوات مقابل 3 أصوات على الإبقاء على سعر الفائدة عند 3.75%، حيث أيد ثلاثة أعضاء رفعه إلى 4%. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في المملكة المتحدة 3.1% في أغسطس، ومن المتوقع أن تضيف ارتفاعات أسعار الطاقة المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط مزيدًا من الضغط. كما وافق بنك إنجلترا على خفض حيازاته من السندات الحكومية بمقدار 46 مليار جنيه إسترليني سنويًا حتى عام 2034.
• التضخم في اليابان: استقر التضخم السنوي عند 1.9% في أغسطس، في حين تراجع التضخم الأساسي إلى 1.7%، وهو أول تباطؤ له في أربعة أشهر، والشهر السابع على التوالي الذي يظل فيه دون هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2%. وتباطأ التضخم الشهري بشكل حاد إلى 0.1% من 0.5% (الرقم المنقح) في يوليو.
• الإنتاج الصناعي في الصين: ارتفع الناتج الصناعي بنسبة 5.2% على أساس سنوي في أغسطس، متسارعاً من 4.5% ومتجاوزاً التوقعات. ونما قطاع التصنيع بنسبة 6.1%، حيث ارتفعت إنتاجية أجهزة الكمبيوتر ومعدات الاتصالات بنسبة 17.2%، وزاد إنتاج السكك الحديدية وبناء السفن بنسبة 13.4%. وارتفع الناتج بنسبة 5.3% خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام.

أبرز أحداث التقويم الاقتصادي الكلي

• الثلاثاء، 22 سبتمبر: مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة ومؤشر التصنيع لبنك ريتشموند الفيدرالي.
• الأربعاء، 23 سبتمبر: مؤشرات مديري المشتريات (PMI) لقطاعي التصنيع والخدمات في منطقة اليورو، ومؤشرات مديري المشتريات لقطاعي التصنيع والخدمات في المملكة المتحدة، ومؤشرات مديري المشتريات العالمية (S&P Global) في الولايات المتحدة.
• الخميس، 24 سبتمبر: طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة، وطلبات إعانة البطالة الأولية، ومبيعات المنازل الجديدة.
• الجمعة، 25 سبتمبر: مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، والدخل الشخصي، والإنفاق الشخصي، ومؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان.