الدولار يحافظ على قوته قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية (12 – 16 أكتوبر)

حافظ الدولار على ثباته مع بداية الأسبوع الجديد، في ظل انتظار المستثمرين لأرقام التضخم الأمريكية الرئيسية التي ستحدد مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. واستقر مؤشر الدولار فوق مستوى 102 بعد أربعة أسابيع متتالية من المكاسب، في حين ظل اليورو والين تحت الضغط بسبب الفوارق الكبيرة في أسعار الفائدة والمخاوف المستمرة بشأن الأوضاع المالية. وستكون تقارير التضخم الاستهلاكي وتضخم أسعار المنتجين لشهر سبتمبر محط اهتمام كبير، حيث ستقيّم الأسواق ما إذا كان لدى الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لتعليق دورة تشديد السياسة النقدية.

قد ساهمت أسواق الطاقة في التخفيف بعض الشيء من المخاوف بشأن التضخم بعد تراجع سعر خام برنت نحو 103 دولارات للبرميل. وأعلن الرئيس دونالد ترامب عن التوصل إلى اتفاق يقضي بتزويد روسيا بمئات الآلاف من الأطنان من الديزل، في حين ساهمت المفاوضات المثمرة بين الولايات المتحدة وإيران في تخفيف المخاوف من حدوث تصعيد عسكري إضافي قبل انتخابات التجديد النصفي المقررة في نوفمبر. ودعم انخفاض أسعار النفط المعادن الثمينة وساعد في استقرار أسواق السندات العالمية، على الرغم من بقاء العائدات طويلة الأجل عند مستويات مرتفعة.

العوامل المحركة والمحفزة للسوق

• التضخم في الولايات المتحدة في بؤرة الاهتمام: من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر بنسبة 0.6% على أساس شهري و3.6% على أساس سنوي، مقارنة بـ 0.4% و3.4% في أغسطس. ومن المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي الشهري إلى 0.2%.
• الدولار يحافظ على زخمه: ظل مؤشر الدولار فوق مستوى 102، بعد أربعة أسابيع متتالية من الارتفاع، في ظل انتظار المستثمرين للإشارات القادمة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية.
• اتفاقية توريد الديزل الروسي: أعلنت واشنطن عن إبرام اتفاقية لتوريد روسيا مئات الآلاف من الأطنان من الديزل، مما قد يخفف من حدة النقص العالمي في الوقود.
• تخفيف حدة التوترات في الشرق الأوسط: استبعد ترامب اتخاذ أي إجراء عسكري ضد إيران قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، مشيرًا إلى إحراز تقدم في المفاوضات.
• مخاوف بشأن النمو الأوروبي: استمر عدم الاستقرار المالي في فرنسا في الضغط على اليورو، في حين يُتوقع أن ينكمش النشاط الاقتصادي في المملكة المتحدة خلال شهر أغسطس.
• التضخم في منطقة اليورو لا يزال مرتفعاً: من المتوقع أن يستقر معدل التضخم السنوي عند 3.8٪، مما يواصل الضغط على البنك المركزي الأوروبي للحفاظ على سياسة نقدية تقييدية.

الدخل الثابت

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 5.24% في 9 أكتوبر، في أعقاب ارتفاع مستمر في تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. وقد ارتفع العائد المعياري بمقدار 27 نقطة أساس خلال الشهر الماضي، ويقف حالياً عند مستوى أعلى بنحو 120 نقطة أساس عن مستواه قبل عام. وينتظر المستثمرون الآن صدور بيانات التضخم لشهر سبتمبر لتقييم التوقعات بشأن المزيد من الإجراءات التشديدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
• عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات: ظل عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات فوق مستوى 5.4٪، قريبًا من أعلى مستوى له منذ 19 عامًا، حيث وازن المستثمرون بين انخفاض أسعار النفط والتصريحات المتشددة الصادرة عن صانعي السياسة في بنك إنجلترا. وساعد تراجع سعر خام برنت على تهدئة بعض المخاوف المتعلقة بالتضخم المدفوع بأسعار الطاقة، بعد أن استبعد ترامب شن هجوم على إيران قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر. ومع ذلك، استمرت التوقعات بتشديد السياسة النقدية من جانب بنك إنجلترا في دعم ارتفاع العائدات.
• عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: انخفض عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات نحو 3٪، ليصل إلى أدنى مستوى له في أسبوعين، حيث حذت السندات اليابانية حذو انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية. وساهم الطلب القوي في أحدث مزاد لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا في دعم أسواق السندات العالمية. وعلى الصعيد المحلي، انخفض الإنفاق الشخصي في اليابان للشهر التاسع على التوالي في أغسطس، مما يعكس استمرار الضغوط على الطلب الاستهلاكي للأسر بسبب التضخم.
• عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات: تراجع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات نحو 3.45٪، ليتجه إلى ما دون أعلى مستوى له منذ 17 عامًا الذي سجله في أواخر سبتمبر. وقد دعم انخفاض أسعار النفط والطلب على الملاذات الآمنة السندات الألمانية، مع تراجع المخاوف بشأن إمدادات النفط من الشرق الأوسط. كما ساهم التقدم المحرز في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران وقرار واشنطن بتجنب اللجوء إلى العمل العسكري قبل انتخابات نوفمبر في انخفاض العائدات.

السلع الأساسية

ارتفع سعر الذهب إلى ما فوق 4,200 دولار للأونصة، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، حيث أدى انخفاض أسعار النفط إلى تهدئة المخاوف بشأن التضخم. وجاء هذا الانتعاش في أعقاب إعلان ترامب عن التوصل إلى اتفاق لتزويد روسيا بمئات الآلاف من الأطنان من الديزل، مما قد يساهم في التخفيف من حدة النقص العالمي في الوقود. وساهم انخفاض تكاليف الطاقة في تحسين التوقعات بشأن التضخم والسياسة النقدية.

ارتفع سعر الفضة فوق مستوى 61 دولارًا للأونصة، مواصلاً مكاسبه التي حققها في الجلسة السابقة، حيث ساهم انخفاض أسعار النفط في تهدئة المخاوف بشأن التضخم. وأدت التوقعات بأن إمدادات الديزل الروسية قد تقلل من نقص الوقود العالمي إلى دعم المعنويات تجاه المعادن الثمينة، في حين ظل المستثمرون يركزون على تقارير التضخم الأمريكية المرتقبة.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): استقر مؤشر الدولار فوق مستوى 102 بعد أربعة أسابيع متتالية من الارتفاع. وظل المستثمرون حذرين في انتظار صدور تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر، والمقرر صدورهما يومي الأربعاء والخميس على التوالي. ومن المتوقع أن توفر هذه البيانات مزيدًا من التوجيهات بشأن القرار المقبل للبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.
• اليورو: تعافى اليورو ليتجاوز مستوى 1.12 دولار بعد أن لامس أدنى مستوى له في 17 شهراً عند 1.1161. وقد ساهم استقرار أسواق السندات الفرنسية، وانخفاض أسعار الطاقة، وتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية في دعم هذا الانتعاش. ومع ذلك، ظلت العملة في طريقها لتسجيل انخفاض أسبوعي خامس على التوالي، مع خسائر تراكمية بلغت حوالي 3% مقابل الدولار، حيث استمرت الديون الفرنسية التي بلغت مستويات قياسية والصعوبات في الميزانية في التأثير سلبًا على معنويات المستثمرين.
• الجنيه الإسترليني: ارتد الجنيه الإسترليني نحو مستوى 1.324 دولار، متعافياً من أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر، حيث أدى انخفاض أسعار النفط واستقرار أسواق السندات العالمية إلى تحسن الرغبة في المخاطرة. كما شكلت التصريحات المتشددة من صانعي السياسة في بنك إنجلترا دعماً للجنيه. وجاء انخفاض سعر خام برنت في أعقاب إعلان ترامب أن واشنطن ستتجنب اتخاذ أي إجراء عسكري ضد إيران قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.
• الين الياباني: تراجع الين إلى ما بعد مستوى 158 مقابل الدولار، متجهًا نحو انخفاض أسبوعي رابع على التوالي. واستمرت الفوارق الكبيرة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان في الضغط على العملة، في حين ظلت أسعار الفائدة المحلية المنخفضة نسبيًا وعبء الدين العام الكبير في اليابان مصدرين إضافيين للقلق.

أبرز البيانات الاقتصادية

• مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة (توقعات شهر سبتمبر): من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم العام بنسبة 0.6% على أساس شهري، مسجلاً تسارعاً مقارنة بنسبة 0.4% في أغسطس. ومن المتوقع أن يصل معدل التضخم السنوي وفقاً لمؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.6% بعد أن كان 3.4%، في حين يُتوقع أن ينخفض معدل التضخم الأساسي الشهري إلى 0.2% بعد أن كان 0.3%. وسيكون هذا التقرير عاملاً رئيسياً في تحديد التوقعات بشأن الخطوة التالية التي ستتخذها الاحتياطي الفيدرالي.
• الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة (توقعات أغسطس): من المتوقع أن ينكمش الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.1% على أساس شهري، عاكساً بذلك النمو الذي سجله في يوليو بنسبة 0.4%. وقد تثير هذه القراءة السلبية مخاوف بشأن زخم الاقتصاد مع اقتراب الربع الرابع، وتُعقّد التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية لبنك إنجلترا.
• مبيعات التجزئة الأمريكية (توقعات شهر سبتمبر): من المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة الإجمالية بنسبة 0.3% على أساس شهري، متباطئةً عن معدل 1.2% المسجل في أغسطس. ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة الأساسية بنسبة 0.5%، مقارنةً بنسبة 1.4% المسجلة سابقًا. ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي للصناعة التحويلية إلى 26.5 من 37.8، مما يشير إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي.
• التضخم في منطقة اليورو (توقعات سبتمبر): من المتوقع أن يظل معدل التضخم السنوي عند 3.8٪، وهو ما يزيد بكثير عن هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪. وقد تسارع معدل التضخم في ألمانيا بالفعل إلى 3.3٪، وهو أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2023، في حين بلغ معدل تضخم أسعار الطاقة 14.9٪.

أبرز أحداث التقويم الاقتصادي الكلي

• الأربعاء، 14 أكتوبر: مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.
• الخميس، 15 أكتوبر: مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI)، ومؤشر أسعار المنتجين الأساسي (Core PPI)، ومبيعات التجزئة، وطلبات إعانة البطالة الأولية، ومؤشر فيلادلفيا الفيدرالي للقطاع الصناعي؛ والناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة.
• الجمعة، 16 أكتوبر: مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو (النهائي) ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.