المحادثات بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وإيران تحرك الأسواق (3–7 أغسطس)

دخلت الأسواق العالمية شهر أغسطس في ظل قيام المستثمرين بإعادة تقييم التوقعات المتعلقة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، في حين تسببت الجهود الدبلوماسية المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران في تقلبات حادة في أسعار النفط والمعادن الثمينة. واستعاد الدولار عافيته ليصل إلى حوالي 100.3، لكنه ظل تحت الضغط بعد أن سجل أسوأ انخفاض أسبوعي له خلال ثلاثة أشهر. وفي الوقت نفسه، انخفض سعر خام برنت بأكثر من 4% بعد أن أعلن الرئيس دونالد ترامب استئناف محادثات السلام مع إيران، مما خفف من المخاوف الفورية بشأن مضيق هرمز والتضخم الناجم عن أسعار الطاقة.

لا تزال التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية غير مؤكدة بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي. وأيد ثلاثة أعضاء في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) رفع أسعار الفائدة، مع إبقاء خيار اتخاذ خطوة في سبتمبر قيد النظر، على الرغم من أن الرئيس كيفن وارش لم يقدم سوى توجيهات مستقبلية محدودة. ولا تزال الأسواق تقدر احتمالية رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بنحو الثلثين. وفي الوقت نفسه، حافظ كل من بنك إنجلترا وبنك اليابان على مواقفهما التقييدية في السياسة النقدية، في حين أدى تجدد تضخم أسعار الطاقة إلى بقاء عوائد السندات العالمية عند مستويات مرتفعة.

العوامل المحركة والمحفزة للسوق

• الغموض المحيط بالبنك الاحتياطي الفيدرالي: أبقى البنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرسمي عند النطاق 3.50%–3.75% للمرة الخامسة على التوالي. وعارض ثلاثة أعضاء في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) هذا القرار، مؤيدين رفع سعر الفائدة، في حين تواصل الأسواق تسعير احتمال بنسبة 68% تقريبًا لحدوث رفع في سبتمبر.
• محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران: قال الرئيس ترامب إن المفاوضات مع إيران ستستأنف بعد أن حثت المملكة العربية السعودية وحلفاء آخرون للولايات المتحدة واشنطن على تعليق العمل العسكري المخطط له. وأدى تجدد الجهود الدبلوماسية إلى انخفاض أسعار النفط وتخفيف المخاوف بشأن التضخم على المدى القريب.
• التطورات في مضيق هرمز: كرر ترامب دعواته لإعادة فتح مضيق هرمز. وأدى احتمال تحسن ظروف الشحن البحري إلى انخفاض جزء من علاوة المخاطر الجيوسياسية التي تراكمت خلال شهر يوليو.
• ضغوط أسعار الفائدة العالمية: أدى استمرار التضخم، وحذر البنوك المركزية، والمخاوف المالية، وارتفاع أسعار الطاقة إلى بقاء عائدات السندات الحكومية قريبة من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات أو عدة عقود.
• التدخل في سوق الين: أكدت وزارة المالية اليابانية إجراء عملية منسقة نادرة لشراء الين بالتعاون مع وزارة الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD/JPY) مع تصفية مراكز «تداول الفائدة».

الدخل الثابت

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: تداول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.74٪، وهو قريب من أعلى مستوى له منذ يناير 2025. وظل المنحنى تحت ضغط نتيجة لحركة انحدار المنحنى في اتجاه هبوطي، مدفوعة بسياسة الاحتفاظ الحذرة التي اتبعتها الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار التضخم، وتدفقات الأموال إلى الملاذات الآمنة في ظل التوترات الجيوسياسية. وكانت الضربات الأمريكية الجديدة على إيران قد أضعفت في وقت سابق الآمال في التوصل إلى هدنة دائمة وزادت من المخاوف بشأن التضخم المرتبط بالطاقة، في حين استمرت مخاطر التوسع المالي في رفع علاوة الأجل على الديون طويلة الأجل.
• عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات: ظل عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات قريبًا من 5.05٪، محافظًا على مستواه بالقرب من أعلى مستوى له منذ عدة أشهر بعد ارتفاعه بأكثر من 23 نقطة أساس في يوليو. وأبقى بنك إنجلترا على أسعار الفائدة عند 3.75٪ في تصويت كان النتيجة فيه 6 مقابل 3، حيث أيد ثلاثة أعضاء اتخاذ إجراءات تشديد إضافية. وأدى الارتفاع الذي سجلته أسعار النفط بنحو 20% خلال شهر يوليو إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم، على الرغم من أن الأوضاع السياسية الأكثر استقراراً في المملكة المتحدة قد وفرت بعض الطمأنينة فيما يتعلق بالانضباط المالي.
• عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات: تداول عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات بالقرب من 2.81٪، مستقراً دون أعلى مستوى له في 30 عاماً والذي بلغ 2.91٪. وأبقى بنك اليابان المركزي على أسعار الفائدة عند 1.00%، في حين استمرت التكهنات حول رفع آخر في أكتوبر. كما أدى بيع وزارة المالية للسندات الأمريكية لتمويل التدخل في سوق الين إلى استمرار الضغط على عوائد السندات اليابانية. وظل المستثمرون قلقين بشأن الآثار المترتبة على خطة الإنفاق التي قدمتها رئيسة الوزراء تاكايتشي والبالغة 370 تريليون ين على الديون العامة.
• عائد سندات البوند الألمانية لأجل 10 سنوات: تداول عائد سندات البوند الألمانية لأجل 10 سنوات بالقرب من 2.94٪، وهو ما يقارب أعلى مستوى له منذ عدة أشهر. وأدى استمرار التضخم في منطقة اليورو، وحذر البنك المركزي الأوروبي، وارتفاع العائدات العالمية إلى بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة. وظل فارق العائد بين السندات الإيطالية والألمانية مستقراً عند 134 نقطة أساس، مما يشير إلى محدودية المخاوف بشأن انتشار الأزمة إلى أسواق السندات في الدول الطرفية. واستمرت مخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة في التفوق على جاذبية السندات الألمانية كملجأ آمن.

السلع الأساسية

ارتفع سعر الذهب إلى ما يزيد عن 4,050 دولارًا للأونصة، مستعيدًا خسائره السابقة بعد إعلان ترامب استئناف محادثات السلام مع إيران. وأدى هذا الإعلان إلى انخفاض أسعار النفط وتخفيف المخاوف الفورية بشأن التضخم. وقال ترامب إن المملكة العربية السعودية وحلفاء آخرين شجعوا الولايات المتحدة على تعليق الهجمات المخطط لها لصالح الدبلوماسية، بينما دعا مجددًا إلى إعادة فتح مضيق هرمز. ويركز المستثمرون الآن على جدول أعمال مزدحم في سوق العمل الأمريكية، يبلغ ذروته مع صدور تقرير التوظيف يوم الجمعة. أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير مع ثلاثة أصوات معارضة، في حين تقدر الأسواق احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر بنحو 68%.

ارتفع سعر الفضة إلى ما فوق 58 دولارًا للأونصة، مستعيدًا خسائره السابقة، حيث أدت استئناف محادثات السلام مع إيران إلى انخفاض أسعار النفط وتخفيف المخاوف بشأن التضخم. كما حظي هذا المعدن الثمين بدعم من حالة عدم اليقين المحيطة بسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد أبقى المجلس على أسعار الفائدة دون تغيير مع وجود ثلاثة أصوات معارضة، في حين تواصل الأسواق تسعير احتمال بنسبة 68% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

العملات

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): انتعش مؤشر الدولار ليصل إلى حوالي 100.3، على الرغم من أنه سجل انخفاضًا بنسبة تقارب 1.5% على مدار الأسبوع، وهو أضعف أداء أسبوعي له منذ ثلاثة أشهر. كما انخفض المؤشر بنسبة 1.3% على مدار الشهر، في ظل تشكيك المستثمرين في استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية بشكل قوي. وأبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي، في حين قدم وارش توجيهات محدودة. ولا تزال الأسواق تقدر احتمالية رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بنحو الثلثين.
• اليورو: تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالقرب من مستوى 1.1539، حيث دخل في مرحلة تماسك بعد ارتداده من أدنى مستوياته المسجلة في أواخر يوليو. وقد ساهمت التوقعات الأقل تشددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب التضخم القوي في منطقة اليورو، في تخفيف الضغوط الهبوطية على العملة، على الرغم من أن اتساع فوارق أسعار الفائدة واستمرار حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط دعما الطلب على الدولار. وظل مؤشر القوة النسبية محايداً بالقرب من مستوى 50. وتراوحت مستويات المقاومة بين 1.1550 و1.1580، بينما تراوحت مستويات الدعم بين 1.1450 و1.1400.
• الجنيه الإسترليني: تداول زوج GBP/USD بالقرب من مستوى 1.3484، محافظًا على الاتجاه الصعودي بعد ارتفاع استمر ثلاثة أيام في نهاية يوليو. وقد دعم الموقف المتشدد لبنك إنجلترا الجنيه الاسترليني، حيث تم الإبقاء على أسعار الفائدة عند 3.75%، في حين سلط صانعو السياسة الضوء على استمرار التضخم الأساسي. كما أدى تراجع أرقام النمو في الولايات المتحدة إلى الحد من الطلب على الدولار. واستقر مؤشر القوة النسبية بالقرب من 63.5، مما يشير إلى زخم شراء نشط، على الرغم من أن شهر أغسطس عادةً ما يكون شهراً ضعيفاً لزوج الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي.
• الين الياباني: انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) انخفاضًا حادًا إلى حوالي 156.35 بعد أن أكدت وزارة المالية اليابانية قيامها بتدخل منسق نادر لشراء الين بالتعاون مع وزارة الخزانة الأمريكية. وأدى تباطؤ البيانات الأمريكية والتصريحات المتشددة من صانعي السياسة اليابانيين إلى تضييق فوارق العائدات وتعزيز الين. واختبر الزوج مستوى الدعم عند 156.00 إلى 155.80، في حين أظهر مؤشر القوة النسبية زخمًا هبوطيًا قويًا مع تقليص مراكز التداول بالرافعة المالية.

أبرز البيانات الاقتصادية

• قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة: أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة المستهدف دون تغيير عند 3.50%–3.75% للمرة الخامسة على التوالي. وجاء هذا القرار متوافقاً مع التوقعات، على الرغم من أن الأسواق كانت تقدر احتمالية رفع سعر الفائدة قبل الاجتماع بنحو واحد من كل ثلاثة. وعارض ثلاثة أعضاء في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) هذا القرار وأيدوا رفع سعر الفائدة، مما أبقى خيار سبتمبر مطروحاً. وأشار صانعو السياسة إلى النشاط الاقتصادي القوي، والإنتاجية والاستثمار المرتفعين، والمكاسب المستمرة في سوق العمل، وارتفاع التضخم المرتبط جزئياً باضطرابات إمدادات الطاقة.
• قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة: أبقى بنك اليابان على سعر الفائدة الرسمي عند 1.0٪، تاركًا تكاليف الاقتراض عند أعلى مستوى لها منذ عام 1995 بعد رفعه بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو. وقد تم إقرار القرار بأغلبية 8 أصوات مقابل صوت واحد، حيث أيد عضو مجلس الإدارة تاكاتا رفع سعر الفائدة إلى 1.25٪. وخفض بنك اليابان المركزي توقعاته للتضخم في السنة المالية 2026 من 2.8% إلى 2.5%، مما يعكس تأثير إعانات الطاقة، بينما رفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.6%. كما تم رفع توقعات التضخم والنمو الاقتصادي للسنة المالية 2027 إلى 2.4% و0.8% على التوالي.
• التضخم في منطقة اليورو: تسارع معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو إلى 2.9% في يوليو، متوافقاً مع التوقعات وارتفاعاً من 2.8%. وظل التضخم أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، حيث أدت تجدد الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع أسعار الطاقة. وارتفع معدل تضخم الطاقة إلى 10.0% من 8.5%، في حين ارتفع أيضًا معدل تضخم الخدمات والسلع الصناعية. وتراجع معدل تضخم المواد الغذائية، لكن معدل التضخم الأساسي ارتفع إلى 2.5% من 2.4%. وتسارع معدل التضخم في ألمانيا وفرنسا وإسبانيا وهولندا، في حين تراجع بشكل طفيف في إيطاليا.
• نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة: نما الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي قدره 1.5% في الربع الثاني، وهو أقل من معدل الربع الأول البالغ 2.1% وأضعف من التوقعات. وتباطأ الاستثمار الثابت في القطاع غير السكني، في حين انكمش الاستثمار في المنشآت للربع العاشر على التوالي. وظل الاستثمار في المعدات قوياً، وزاد الاستثمار في القطاع السكني للمرة الأولى منذ ستة أرباع. وقد ساهم صافي التجارة سلبًا بشكل أكبر مع تباطؤ نمو الصادرات، في حين انخفض الإنفاق الحكومي في أعقاب مبيعات الاحتياطي الاستراتيجي للنفط. وتسارع الإنفاق الاستهلاكي بشكل حاد، مدفوعًا بالأدوية الموصوفة طبياً والشاحنات والأثاث وخدمات الطعام.

أبرز أحداث التقويم الاقتصادي

• مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) في الولايات المتحدة
• مؤشر أسعار التصنيع ISM
• تقرير «جولتس» الأمريكي عن الوظائف الشاغرة
• طلبات المصانع
• التغير في أرقام التوظيف خارج القطاع الزراعي الصادرة عن شركة ADP الأمريكية
• مؤشر مديري المشتريات (PMI) من S&P Global Services
• مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM)
• مخزونات النفط الخام
• طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة
• مؤشر مديري المشتريات لقطاع البناء في المملكة المتحدة
• بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة
• معدل البطالة
• متوسط الأجر في الساعة